在后危機時(shí)代，如果我們判斷美國人的總需求要減少，隨之全球總需求增幅放緩，那么，亞洲地區最稀缺的資源是什么呢？在一定程度上，不是技術(shù)，也不是管理，而是市場(chǎng)。誰(shuí)能夠為這個(gè)地區提供足夠大的市場(chǎng)，誰(shuí)就能主導亞洲地區區域經(jīng)濟合作未來(lái)的發(fā)展方向。因而，轉變經(jīng)濟發(fā)展方式是我國應對全球經(jīng)濟失衡的必由之路。
近年來(lái)，關(guān)于全球經(jīng)濟失衡問(wèn)題的討論越來(lái)越熱——“國際金融危機的根源實(shí)質(zhì)上是全球經(jīng)濟的嚴重失衡”，這似乎已成為人們的共識。但全球經(jīng)濟嚴重失衡的原因又是什么？有人說(shuō)，美國和中國實(shí)質(zhì)上是世界經(jīng)濟失衡的兩端，因為這兩個(gè)國家的消費和儲蓄嚴重失衡。美聯(lián)儲主席伯南克也曾說(shuō)，是中國的儲蓄助長(cháng)了美國的房產(chǎn)泡沫，美國人太愛(ài)消費的原因是因為中國人太愛(ài)儲蓄了……究竟如何看待這一系列問(wèn)題？近日，中國社會(huì )科學(xué)院亞洲太平洋研究所所長(cháng)、博士生導師李向陽(yáng)教授接受了《思想者》的專(zhuān)訪(fǎng)。
關(guān)于儲蓄、消費、投資的基本關(guān)系
《思想者》：有人說(shuō)，美國和中國實(shí)質(zhì)上是世界經(jīng)濟失衡的兩端，因為這兩個(gè)國家的消費和儲蓄嚴重失衡。您認為這個(gè)說(shuō)法有沒(méi)有道理？
答：現在，國際上談?wù)撊蚪?jīng)濟失衡的時(shí)候，都把最后的焦點(diǎn)落在了美國的逆差和中國的順差上，認為這就是全球經(jīng)濟失衡的核心。其實(shí)，這是一種很表面的且不負責任的說(shuō)法。
《思想者》：為什么？這不是事實(shí)嗎？
答：談?wù)撊騼π钆c消費失衡，首先我們需要了解儲蓄和消費之間最基本的關(guān)系。實(shí)際上，一個(gè)國家跟一個(gè)家庭是一樣的，總收入無(wú)外乎有兩塊，一部分是消費，一部分是儲蓄，即收入＝消費＋儲蓄。在國家層面，按照經(jīng)濟學(xué)的基本恒等式，儲蓄這部分是用作投資的，所以正常情況下應該是儲蓄與投資。這是理論上的平衡，在現實(shí)中從來(lái)不存在真正意義上的平衡，只有在全球層面上平衡才存在。
《思想者》：所謂全球經(jīng)濟失衡和儲蓄與投資之間又是什么關(guān)系呢？
答：從一個(gè)國家看，儲蓄和投資是完全可以有差異的——如果儲蓄大于投資，簡(jiǎn)單地說(shuō)就表現為順差；反之，如果儲蓄小于投資就表現為逆差。這種差異派生出第三個(gè)等式：即儲蓄－投資＝順差（或逆差）。如果主要國家的這種差距過(guò)大：一部分國家逆差過(guò)大，另一部分國家順差過(guò)大，就出現了所謂全球經(jīng)濟失衡。
《思想者》：那么，今天全球經(jīng)濟失衡的原因究竟何在呢？
答：正如胡錦濤總書(shū)記在匹茲堡G20峰會(huì )上指出的，全球經(jīng)濟失衡是個(gè)客觀(guān)存在。簡(jiǎn)單地說(shuō)，實(shí)際上就是美國多年來(lái)的儲蓄小于投資已經(jīng)不可持續了，換句話(huà)說(shuō)，美國的逆差已經(jīng)到了不可持續的地步。過(guò)去20年來(lái)，美國一直是逆差，有逆差的國家肯定得有順差的國家。當今世界最大的順差有幾個(gè)地區，石油輸出國是一塊，再有就是東亞。這幾年，東亞最大的順差國就是中國。只要深入地看看這種失衡背后的原因，我們就不難理解這個(gè)問(wèn)題了。
為什么美國總是“不差錢(qián)”
《思想者》：根據美國財政部日前公布的國際資本流動(dòng)報告（TIC），中國2009年12月間，減持了342億美元的美國國債，所持美國國債降至7554億美元，雖然將美國國債第一持有國的頭銜再次歸還給了日本，但仍位居第二。
我們知道，美國一直是一種高消費與高負債并存的模式，它的國際收支經(jīng)常項目逆差占全球的65％，可為什么美國卻總是“不差錢(qián)”呢？有人說(shuō)，中國是窮國，美國是富國，可是中國卻在“借錢(qián)”給美國，怎么可能發(fā)生這樣的事情？
答：美國的逆差背后反映的是其多年來(lái)的負債消費模式，也就是靠借錢(qián)過(guò)日子。支撐美國過(guò)度消費模式的基礎來(lái)自?xún)蓚�(gè)方面：
一是美元的國際貨幣地位。作為世界貨幣的發(fā)行者，美國可以通過(guò)開(kāi)動(dòng)自己中央銀行的印鈔機，來(lái)?yè)Q取真金白銀，也就是其他國家實(shí)實(shí)在在的財富。這是支撐美國多年來(lái)負債消費的基本條件。反過(guò)來(lái)，美國之所以能夠通過(guò)印美元來(lái)借債進(jìn)而進(jìn)行消費，是因為其他國家愿意接受美元。
二是美國的過(guò)度消費持續了這么久，與美國產(chǎn)業(yè)的空心化以及部分產(chǎn)業(yè)國際競爭力下降直接相關(guān)。產(chǎn)業(yè)的空心化涉及很多問(wèn)題。到這場(chǎng)國際金融危機之前，美國的制造業(yè)占整個(gè)GDP的比例在12％~15％之間，與此相對應，美國經(jīng)濟增長(cháng)只能依靠以金融業(yè)為主的虛擬經(jīng)濟。而美國之所以這么長(cháng)時(shí)間致力于發(fā)展金融業(yè)，根本原因是它能夠通過(guò)金融業(yè)在全球財富分配中獲取最大的份額。
我們看上世紀80年代，美國還是一個(gè)凈債權國，美國人在海外的投資跟外國人在美國的投資相抵以后是一個(gè)正數，因而美國每年大約有3000億美元的凈投資收益。到2005年前后，美國的海外凈債務(wù)超過(guò)2．5萬(wàn)億美元，而按照美國官方的國際收支統計，海外凈投資收益仍然為正。它作為債權國能賺錢(qián)，作為債務(wù)國還能賺錢(qián)，這是一個(gè)統計上解釋不了的現象。
所以，一個(gè)很直接的推理就是，外國人在美國投資的收益率要遠遠低于美國人在海外的投資收益率。這種投資收益率的巨大差異就是建立在美國發(fā)達的金融體系之上的，這是美國攫取全球財富的重要來(lái)源。而一些發(fā)展中國家盡管手里有儲蓄，但并不能自動(dòng)轉化為投資。就像我們的錢(qián)在我們這兒好像不是錢(qián)，只有到美國轉一圈才能稱(chēng)做錢(qián)一樣。
中國人為何愛(ài)儲蓄
《思想者》：據說(shuō)，我們中國是世界上儲蓄率最高的國家，究竟是什么原因造成中國的儲蓄過(guò)度與消費不足呢？用老百姓的話(huà)說(shuō)，就是因為大家對教育、醫療、失業(yè)和住房的前景預期不樂(lè )觀(guān)。
答：我認為，這要歸結為兩個(gè)層面的原因：一是國民收入再分配機制不合理。多年來(lái)我們國民收入再分配的重點(diǎn)是投資生產(chǎn)性項目，對教育、衛生、社會(huì )保障領(lǐng)域的投資不足。這種生產(chǎn)性財政模式多年來(lái)導致社會(huì )保障體系不健全，造成消費者不敢消費。二是涉及國民收入的初次分配。從統計上看，國民收入是由兩部分組成的，一部分是工資收入，一部分是利潤。多年來(lái)，工資收入在整個(gè)國民收入中的比例不斷下降，利潤的比例則不斷上升。
《思想者》：為什么會(huì )出現這種失衡的狀況呢？
答：造成這種勞動(dòng)收益和資本收益比例失衡與我們的很多改革不到位有關(guān)系。比如說(shuō)，誰(shuí)污染誰(shuí)治理，這是天經(jīng)地義的事，但現在是企業(yè)污染，政府拿錢(qián)治理，無(wú)形中就增加了企業(yè)的利潤。還有些企業(yè)對農民工不提供必要的保險……
因而，如果說(shuō)國民收入再分配只是限制人們的消費欲望，那么國民收入的初次分配則限制了人們的消費能力。老百姓最終不敢消費的根源是他們手里沒(méi)錢(qián)。這是造成中國消費不足的第二個(gè)原因。當然除此之外，還有一個(gè)文化因素就是中國人傳統上就喜歡存錢(qián)。
美國的過(guò)度消費與中國的消費不足
《思想者》：您認為美國的過(guò)度消費與中國的消費不足之間有必然聯(lián)系嗎？記得美國《紐約時(shí)報》曾有一篇文章講，美聯(lián)儲主席伯南克創(chuàng )造出一種新理論，解釋美國人對外借款消費傾向。他稱(chēng)，問(wèn)題不是美國人花錢(qián)太多，而是外國人，尤其是中國人，儲蓄太多，他們能夠以低利率借錢(qián)給美國，為美國人的消費提供經(jīng)濟支持。
那么，中國的儲蓄真的助長(cháng)了美國的房產(chǎn)泡沫嗎？而對“美國人太愛(ài)消費的原因是因為中國人太愛(ài)儲蓄了，把錢(qián)就非常便宜地借給了美國人去消費。這樣形成了一個(gè)鏈條，最后導致了一場(chǎng)危機爆發(fā)”的說(shuō)法，您認為這個(gè)話(huà)有沒(méi)有道理？
答：美國的過(guò)度消費跟中國的消費不足，表面看起來(lái)是對應的，但是，綜上所述，實(shí)際上它們的形成機制是沒(méi)有必然聯(lián)系的。因此，有些人說(shuō)美國的消費過(guò)度是因為中國消費不足造成的，實(shí)際上是混淆視聽(tīng)。
《思想者》：有觀(guān)點(diǎn)認為，事實(shí)上正是美國通過(guò)各種所謂的金融創(chuàng )新工具，把全球對外金融資產(chǎn)演化為過(guò)度消費和進(jìn)口，演化為金融泡沫，演化為全球性系統風(fēng)險。
答：是的。在國際金融危機爆發(fā)之前，全球經(jīng)濟增長(cháng)得益于美國的負債消費。美國的負債消費拉動(dòng)了東亞國家包括中國的出口增長(cháng)，這些國家對美國的出口增長(cháng)積累了大量的外匯儲備。然后，他們的外匯儲備又通過(guò)資本市場(chǎng)回流到美國，支撐著(zhù)美國的房地產(chǎn)、國債，從而也壓低了美國的長(cháng)期利率，為美國的負債消費創(chuàng )造了條件。這種資本市場(chǎng)和商品市場(chǎng)的循環(huán)，是支撐全球經(jīng)濟過(guò)去十多年增長(cháng)的主要機制，簡(jiǎn)稱(chēng)為“雙循環(huán)”。
應該指出的是，美國的這種負債消費模式已經(jīng)不可持續了。一是美國家庭的資產(chǎn)負債結構在國際金融危機中受到巨大沖擊。過(guò)去十幾年間，美國人的家庭負債率本來(lái)就上升得特別快。上世紀90年代的時(shí)候，美國的家庭負債與個(gè)人可支配收入的比例大致在100％，到危機前已經(jīng)上升到了130％，家庭資產(chǎn)在危機階段又出現了大規�？s水。二是美國家庭需要提高儲蓄率償還其債務(wù)。據估算，美國家庭的私人儲蓄率每上升一個(gè)百分點(diǎn)就要減少1000億美元左右的總需求。
《思想者》：美國會(huì )改變這種負債消費的模式嗎？
答：個(gè)人認為，美國原有的負債消費模式需要調整幾乎已成為定局。國際金融危機爆發(fā)以來(lái)，美國要調整負債消費結構的態(tài)勢越來(lái)越明顯。除了私人儲蓄率提高之外，美國的調整在國際收支方面也已經(jīng)顯現出來(lái)。2008年美國的經(jīng)常項目逆差還在6000億~7000億美元，到2009年的第三季度折合成年率已經(jīng)降到了3000億美元。此外，奧巴馬政府還提出要以“出口導向型”模式拉動(dòng)美國經(jīng)濟增長(cháng)，這是個(gè)非常值得關(guān)注的動(dòng)向。
《思想者》：為什么這么說(shuō)？
答：美國能做到貿易收支平衡就會(huì )對全世界的總需求形成重大壓力，如果他要致力于出口拉動(dòng)經(jīng)濟增長(cháng)，那么其他國家，尤其是東亞國家，包括中國就將面臨前所未有的壓力——有可能人為地要求人民幣對美元升值促進(jìn)美國出口。如果人民幣不升值，美元因通貨膨脹而貶值也等于是讓人民幣變相升值。雖然目前美國還沒(méi)有出現通貨膨脹，但美國政府一直在大規模發(fā)債，一旦人們對美國國債失去信心，美元就會(huì )陷入貶值。果真如此，美元貶值不僅有助于促進(jìn)美國出口，還會(huì )向海外轉嫁巨額的債務(wù)風(fēng)險。
中國該如何做出調整
《思想者》：那么，您認為中國應該如何應對全球經(jīng)濟失衡？如何做出調整？
答：中國是整個(gè)東亞國際生產(chǎn)網(wǎng)絡(luò )的組成部分。在這個(gè)網(wǎng)絡(luò )中，日本處于最高端，然后是韓國、臺灣地區，而我們處在最末端——組裝加工階段。由于整個(gè)東亞地區基本上都是儲蓄大于投資的，所以整體對區域外市場(chǎng)的依賴(lài)程度較高。東亞國際生產(chǎn)網(wǎng)絡(luò )的存在使中國在一定程度上承擔著(zhù)東亞地區對歐美市場(chǎng)貿易不平衡的惡名。因此，單獨讓中國做出應對全球經(jīng)濟失衡的調整，顯然我們既沒(méi)有這個(gè)能力，也沒(méi)有這個(gè)義務(wù)。這涉及下一步亞洲能不能聯(lián)合起來(lái)解決這個(gè)問(wèn)題。
對于這種失衡，中國政府在國際金融危機之前就已經(jīng)意識到它不可持續了。黨的十七大提出的經(jīng)濟發(fā)展戰略第一項內容就是需求結構調整，即從原來(lái)依靠出口和投資拉動(dòng)經(jīng)濟增長(cháng)的模式逐漸轉向消費、投資、出口協(xié)同拉動(dòng)。國際金融危機爆發(fā)之后，胡錦濤總書(shū)記也談到，金融危機為我們轉變經(jīng)濟發(fā)展方式提供了一個(gè)難得的倒逼機制。如何把轉變經(jīng)濟發(fā)展方式落到實(shí)處，將是一個(gè)非常艱難的過(guò)程，因為既要讓出口降下來(lái)，又要保持經(jīng)濟的高速增長(cháng)，還要承接東亞國際生產(chǎn)網(wǎng)絡(luò )上游經(jīng)濟體對我們的出口，內外部的壓力會(huì )非常大。反過(guò)來(lái)，如果我們能夠完成這種轉變，那對于中國經(jīng)濟的可持續發(fā)展，對于中國下一步成為一個(gè)世界大國都是至關(guān)重要的。
《思想者》：您認為在后危機時(shí)代中國如何才能掌握主動(dòng)權？
答：在后危機時(shí)代，如果我們判斷美國人的總需求要減少，隨之全球總需求增幅放緩，那么，亞洲地區最稀缺的資源是什么呢？在一定程度上，不是技術(shù)，也不是管理，而是市場(chǎng)。誰(shuí)能夠為這個(gè)地區提供足夠大的市場(chǎng)，誰(shuí)就能主導亞洲地區區域經(jīng)濟合作未來(lái)的發(fā)展方向。因而，轉變經(jīng)濟發(fā)展方式是我國應對全球經(jīng)濟失衡的必由之路。