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2010-06-30 作者：陸志明/復旦大學(xué)金融學(xué)博士 來(lái)源：上海證券報
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雖然中央部委三令五申表示對樓市的調控不會(huì )終止，但眾多媒體卻報道在7萬(wàn)億地方政府債務(wù)的高壓之下，地方政府賣(mài)地償債的沖動(dòng)卻從未稍息過(guò)。某開(kāi)發(fā)商近期就對媒體表示：如果發(fā)展商不買(mǎi)地，割掉的不是發(fā)展商的脖子，而是地方政府的脖子。
這一席話(huà)背后，除了反映開(kāi)發(fā)商寄望于地方政府挽救其危難之外，也透露出了地方政府所面臨的償債壓力之大。然而，從更深層次的角度剖析，地方政府，而非民間資本主導的經(jīng)濟發(fā)展模式的弊端，才是鑄就當前中國地方債務(wù)危機與樓市泡沫并存、并且相互不斷推進(jìn)的根本。
從最基本的市場(chǎng)經(jīng)濟理論來(lái)說(shuō)，政府、企業(yè)與個(gè)人都是市場(chǎng)參與的主體。而要維護最為高效的市場(chǎng)充分競爭環(huán)境的實(shí)現，必須讓上述三者各司其職、合理協(xié)調。政府主導承擔市場(chǎng)監督者的角色，為市場(chǎng)形成良性競爭提供有利的外部環(huán)境，而企業(yè)與個(gè)人則作為市場(chǎng)的主要參與者來(lái)投資和消費。要是三者相互串位，彼此的市場(chǎng)定位與角色發(fā)生沖突，那么充分競爭的市場(chǎng)環(huán)境就會(huì )被打破，而市場(chǎng)效率也會(huì )下降。
自上世紀90年代以來(lái)，我國地方政府逐漸取代民間資本成為發(fā)展市場(chǎng)經(jīng)濟的主力，這一模式的出現并占據主導，源自對日韓等亞洲鄰國高速工業(yè)化進(jìn)程的學(xué)習。不可否認，日韓等亞洲經(jīng)濟體的快速工業(yè)化進(jìn)程中，政府主導模式的確產(chǎn)生了極大的積極作用，三星、索尼等跨國企業(yè)的迅速崛起，無(wú)不與政府背后的支持密不可分。然而，在最近二十多年間，這種以依靠低端勞動(dòng)力、政府幕后主導的出口導向型經(jīng)濟模式，正遭遇內部經(jīng)濟活力不足、外部貿易競爭環(huán)境惡化的內外交困局面。
而在外部亞洲神話(huà)陷入泥淖的同時(shí)，中國原本順風(fēng)順水的地方政府主導型經(jīng)濟發(fā)展模式也愈發(fā)困窘。地方政府債務(wù)規模不斷擴大就成了最為突出的問(wèn)題。而受制于中央政府抑制樓市的政策，賣(mài)地收入這一地方主要財源越來(lái)越不確定，未來(lái)償債能力因此打了大問(wèn)號。由此可能引發(fā)一系列對未來(lái)經(jīng)濟可持續穩健增長(cháng)的隱患，將對社會(huì )和諧發(fā)展造成較大沖擊。
單就整個(gè)地方政府債務(wù)與樓市這一切入點(diǎn)來(lái)看，為了達到GDP發(fā)展指標的政績(jì)所需，地方政府往往傾一地之力投入大量公共資源建設基礎設施與大型國企項目。而這些設施工程每每耗資、耗時(shí)巨大，因而需要銀行中長(cháng)期信貸支持，地方政府債務(wù)就由此而生。每次為應對經(jīng)濟危機均大幅提升地方政府的債務(wù)規模，從而將其逐漸積累至超出正常工程項目盈余的水平。一旦債務(wù)償付能力超出工程項目本身的盈利預期，那么地方政府就需要通過(guò)其他途徑來(lái)提供更多的財政支持，在大力提倡房地產(chǎn)國民經(jīng)濟支柱產(chǎn)業(yè)的時(shí)期，依靠賣(mài)地收益的土地財政成為地方政府債務(wù)危機的救命稻草。
為了中國經(jīng)濟的轉型，為了經(jīng)濟發(fā)展的長(cháng)治久安，樓市非得嚴厲調控不可。在目前樓市所存的剛性需求中，相當部分實(shí)質(zhì)為投資剛性，而非自住剛性。而投資剛性的背后，往往牽涉銀行與民間融資，事實(shí)上即便是那些一擲千金、全額購買(mǎi)的豪客們，背后又有多少是真正的自有資金呢？即便不是銀行貸款，必然也與民間借貸密切相關(guān)，而民間借貸則與更為隱秘的銀行企業(yè)、個(gè)人信貸息息相通。
既然地方政府主導經(jīng)濟模式的根本弊端在于角色錯位，這一錯位造成了政府兼具裁判員和運動(dòng)員雙重身份，同時(shí)風(fēng)險規避與自我平衡意識嚴重缺乏，那么從邏輯上來(lái)講，規避地方政府自身的財務(wù)風(fēng)險最為有效的解決方法，當然是政府重歸其市場(chǎng)監督者的身份，引入真正具有自我財務(wù)平衡能力的市場(chǎng)主體進(jìn)入。讓企業(yè)和個(gè)人重新成為市場(chǎng)經(jīng)濟的主導力量，尊重個(gè)人與企業(yè)的自主權利，才能實(shí)現市場(chǎng)經(jīng)濟的長(cháng)期穩健發(fā)展。
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