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2010-07-15 作者:張煒 來(lái)源:中國經(jīng)濟時(shí)報
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農業(yè)銀行15日在上海證交所掛牌上市。上市前幾天有傳聞稱(chēng),農行總行向大戶(hù)表示,“將力挺農行股價(jià)多達兩天,呼吁投資者不要心急賣(mài)出”。其實(shí),從穩定市場(chǎng)的角度來(lái)說(shuō),農行防“破發(fā)”不該只限于上市初期。 作為一個(gè)超級大盤(pán)股,農行申購時(shí)的最大考驗來(lái)自資金面,投資者擔心二級市場(chǎng)資金流失。而在掛牌上市后,農行更牽動(dòng)股市的神經(jīng),其影響甚至超過(guò)網(wǎng)上申購之時(shí)。一方面,農行的上漲套利空間有限,103.1億A股15日上市需要承接的賣(mài)出壓力不小。另一方面,農行漲跌直接波及銀行板塊甚至整個(gè)藍籌股群體。論發(fā)行價(jià),目前市場(chǎng)上還沒(méi)有比農行更低的個(gè)股,即便ST股票也沒(méi)有這么便宜。一旦農行上市后的漲幅不大,或股價(jià)逐漸下行并出現“破發(fā)”,勢必導致大盤(pán)的估值中心下移,以及銀行板塊向下尋找空間?梢哉f(shuō),農行在很大程度上決定大盤(pán)的走向。 農行IPO引入“綠鞋”機制,有助于力保不上市之初“破發(fā)”。按計劃,A股主承銷(xiāo)商可以向投資者超額配售不超過(guò)初始發(fā)行規模15%的股票,即最多超額配售33.36億股。在農行上市后的30日內,主承銷(xiāo)商可以直接從二級市場(chǎng)購入農行A股,以發(fā)行價(jià)分配給對超額發(fā)售部分提出認購申請的投資者,從而維持農行股價(jià)在上市初期的穩定。農行副行長(cháng)潘功勝曾表示,上市后30日內只要換手率低于50%,就能保證不“破發(fā)”。 應該說(shuō),憑借“綠鞋”機制的護盤(pán),農行在上市最初兩天“破發(fā)”的概率很小。投資者擔心的是,農行“破發(fā)”會(huì )不會(huì )是早晚的事。有經(jīng)濟學(xué)家此前在評論農行發(fā)行價(jià)時(shí)指出,“對于一個(gè)沒(méi)有合理、有效的商業(yè)模式與盈利模式的銀行來(lái)說(shuō),這樣的價(jià)格并不低,農行破發(fā)只是時(shí)間問(wèn)題!憋@然,面對一個(gè)上漲想像空間不大,反倒存在“破發(fā)”風(fēng)險的超級大盤(pán)股,投資者不會(huì )表現出太大的購買(mǎi)興趣。網(wǎng)上申購的高中簽率,提前反映了部分投資者對農行“用腳投票”。如此缺乏投資信心支撐的農行,想要苦守發(fā)行價(jià)豈是件容易事? 除了引入“綠鞋”機制,近期還有不少舉措來(lái)確保農行平穩上市,包括上市前一周沒(méi)有安排新股發(fā)行、央行對市場(chǎng)流動(dòng)性的注入等。然而,這些維穩措施都只是暫時(shí)的,農行真正面臨考驗的是上市一個(gè)月之后。管理層已經(jīng)澄清,IPO不會(huì )在農行上市完成后叫停。這意味著(zhù)市場(chǎng)資金面依然面臨考驗,若繼續保持上半年的新股發(fā)行節奏,下半年的股市走勢恐怕很懸。就農行而言,多數投資者預期其上市首日較發(fā)行價(jià)上漲10%左右?扇绱擞邢薜臐q幅,將使農行很難經(jīng)得起大盤(pán)寬幅震蕩的折騰。建設銀行和交通銀行“破發(fā)”至今,對農行就是一個(gè)警告。 不同于昔日指數高位發(fā)行的建設銀行和交通銀行,若在未來(lái)幾個(gè)月,農行以最低價(jià)A股的身份“破發(fā)”,對市場(chǎng)人氣的負面影響不可低估。下半年,國內經(jīng)濟持續回升的勢頭或被打破,GDP增速逐季回落的可能性很大。宏觀(guān)經(jīng)濟基本面的不樂(lè )觀(guān)既對股市是利空,也增加了銀行股業(yè)績(jì)的不可測因素,壓制了銀行股的反彈空間。管理層不妨對農行多一份關(guān)注,以農行一年內不“破發(fā)”為目標,采取多種手段來(lái)確保股市維穩。由此,防止因為股市走熊,而使市場(chǎng)各方重新陷入多輸的泥潭。
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