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對于如何運用管理好這筆龐大的外匯儲備，人們眾說(shuō)紛紜。筆者認為，建立主權養老基金用好外匯儲備一舉三得。
建立主權養老基金的優(yōu)勢
如何保證外匯儲備安全性，如何實(shí)現其資產(chǎn)的增值保值，這是一個(gè)巨大挑戰。除建立中投公司即主權財富基金（SWF）之外，利用外匯儲備建立主權養老基金（SPF），既可分流外儲壓力，為其增值保值打開(kāi)第二扇大門(mén)，又可應對未來(lái)人口老齡化，為子孫后代建立一筆養老戰略資產(chǎn)，還可消除中國投資威脅論，順利實(shí)現海外投資，可謂一舉三得。
首先，在增長(cháng)方式一時(shí)難以根本轉變甚至面臨某些約束的情況下，在后危機時(shí)代即將面臨另一個(gè)高速增長(cháng)的預期下，外匯儲備呈不斷增長(cháng)趨勢將無(wú)懸念，其安全性問(wèn)題將始終是揮之不去的一個(gè)隱憂(yōu)。建立主權養老基金可以為分流外匯儲備、緩解增值保值壓力、掌控其資產(chǎn)安全性主動(dòng)權打開(kāi)另外一扇大門(mén)。
其次，建立主權養老基金可為應對中國未來(lái)人口老齡化趨勢做出難以替代的貢獻。中國2010年的老齡贍養比為12.3%，到2050年可能驟升至31.3%，高于世界平均水平的21.9%，高于亞洲國家的23.6%，甚至高于美國的27.4%。發(fā)達國家紛紛制定應對老齡化的長(cháng)期發(fā)展戰略，目前已有10個(gè)國家建立了10只主權養老基金（加上中國的全國社�；鹂傆嫗�11只），總資產(chǎn)達6000億美元。利用外匯儲備建立主權養老基金的趨勢初露端倪。
最后，與行動(dòng)詭異、政治色彩濃厚的主權財富基金相比，主權養老基金更為人性化和透明化，在養老金存在上百年的西方國家是一個(gè)司空見(jiàn)慣和廣為認同的“天使”，而主權財富基金則被很多人視為外匯“飼養”的怪獸。中投公司剛成立時(shí)便曾引起某些西方國家的恐懼和猜疑，甚至受到阻撓和詆毀，中國威脅論再次泛起。1990年挪威建立的石油基金于2006年更名為“政府全球養老基金”，2004年俄羅斯成立的穩定基金于2008年一分為二，建立“國家福利基金”，這些國家將主權財富基金變?yōu)橹鳈囵B老基金，以期改變國際形象，這是因為，主權養老基金說(shuō)到底還是一個(gè)養老基金，與眾多的養老基金一樣，納入其同類(lèi)的監管框架之中順理成章。大國崛起之道，防止樹(shù)大招風(fēng)應為首，這不僅是一個(gè)國際投資問(wèn)題，也是一個(gè)大國的全球戰略問(wèn)題，還是一個(gè)策略選擇問(wèn)題。
建立主權養老基金“三足鼎立”的大格局
建立主權養老基金“三足鼎立”的大格局可分為三步走。
第一步，可將外匯儲備充實(shí)于目前的全國社�；�，利用這個(gè)現成的主權養老基金，分流出去一部分外匯儲備，同時(shí)，也可盡快做大該基金的規模，還可部分替代財政轉移支付的壓力。
第二步，另外建立一支完全由外匯儲備形成的主權養老基金，規�？梢愿笠恍�，比如，超過(guò)挪威政府全球養老基金3000億的規模。該基金與全國社�；鹦纬捎邢薷偁幍牟季�，合理劃分境外投資區域，例如，前者可以港澳和東亞等新興經(jīng)濟體為主要投資對象，后者可以歐美發(fā)達經(jīng)濟體為主要對象，實(shí)現兩翼并行、各有側重的投資布局。
第三步，應積極創(chuàng )造條件，將繳費收入的基本養老基金改造為一只市場(chǎng)化的海內外相結合的主權養老基金。截至2009年底，基本養老保險滾存累計余額已高達1.25億美元，遠高于全國社�；鸬囊幠�，預計到2020年將超過(guò)10萬(wàn)億。但是目前存銀行和買(mǎi)國債的投資策略導致其收益率不到2%，面臨嚴重的貶值風(fēng)險之中，難以戰勝9年來(lái)平均2.2%的CPI。但是，投資體制的改革有待于制度設計的進(jìn)一步深化改革，目前統賬結合下基金嚴重分散在地方，難以滿(mǎn)足市場(chǎng)化投資的“主權要求”和制度條件。
一旦上述三個(gè)步驟得以實(shí)現，中國養老基金就會(huì )出現三足鼎立的大格局，既為應對老齡化作好了準備，又整合了資源，實(shí)現了資源配置和運用的最優(yōu)。
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