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中國在對外買(mǎi)賣(mài)國債上更加主動(dòng)靈活
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2010-07-22 作者：唐福勇 來(lái)源：中國經(jīng)濟時(shí)報
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因５月中國較大規模增持日本國債而來(lái)的夸張言論在市場(chǎng)蔓延。
與此形成對比的是，５月同期，中國減持美國國債３２５億美元，并且是去年１２月份以來(lái)規模最大的一次減持。
一增一減，也難怪市場(chǎng)出現中國“購日而棄美”的言論。無(wú)獨有偶的是，就在這期間，中國國家外匯管理局分別在７月２日、６日、７日、８日、９日連續五天對外匯管理政策熱點(diǎn)問(wèn)題進(jìn)行了系統性解答，其中包括中國外匯儲備投資等方面。
作為市場(chǎng)觀(guān)察者，人們更多地從市場(chǎng)數據變化印證了中國對外國債買(mǎi)賣(mài)的一些價(jià)值取向。
本輪金融危機以來(lái)，美元在全球的地位已經(jīng)有所降低，美元本身升貶的不確定性變得更加復雜，而對經(jīng)濟增長(cháng)依然保持較快速度、經(jīng)濟總量在全球占比越來(lái)越大的中國而言，２．４萬(wàn)多億外匯儲備資產(chǎn)的安全性與保值增值越來(lái)越引起國家的高度重視。為實(shí)現外匯儲備的安全流動(dòng)和保值增值，近一兩年來(lái)，中國外匯儲備中的貨幣結構有了動(dòng)態(tài)調整優(yōu)化，不僅一籃子貨幣更為豐富，其貨幣比重也有了變化，用國家外管局的話(huà)說(shuō)就是當前的貨幣結構考慮了我國的對外貿易、外債、直接投資等對外支付的結構，也參考了全球外匯儲備的貨幣結構，而目的是既可以利用不同貨幣的此消彼長(cháng)來(lái)分散風(fēng)險，同時(shí)可以較好地滿(mǎn)足對外支付和資產(chǎn)配置的需要。
減持美國債已經(jīng)不是第一次了，而每次較大幅度增減持美國債都會(huì )引來(lái)市場(chǎng)的種種猜測，如果拋開(kāi)政治因素，從純市場(chǎng)投資的角度去看，在中國依舊是美國債第一大持有國的前提和８６００多億元規模的背景下，數百億元的增減額雖不能說(shuō)無(wú)足輕重，至少根本不可能改變美國債依然是全球各國包括中國最重要的持有對象。相關(guān)數據也表明，僅從２００９年５月以來(lái)的一年之內，中國持有美國國債共經(jīng)歷了６次減持、５次增持。以此觀(guān)之，在未來(lái)，這種增減持的頻繁程度將更甚于以前。
而對于日本國債映入人們的眼簾，的確是因為其持有總量與增持數量有了大幅增加。在這一點(diǎn)上，說(shuō)明了中國在對外國債的買(mǎi)賣(mài)投資上更加主動(dòng)靈活。根據日本財務(wù)省數據，中國在今年前５個(gè)月大幅增持日本國債，凈買(mǎi)入１．２８萬(wàn)億日元（１４５億美元）規模的日本國債。而５月份，中國買(mǎi)入的日本國債量高達７３５２億日元，遠遠高于１—４月份中國的購買(mǎi)總量５４１０億日元。仔細分析便會(huì )發(fā)現，正是在此期間，日元在全球貨幣中的相對抗跌和升值趨勢吸引了不少?lài)业耐顿Y目光，中國也不例外。數據顯示，７月１６日，美元兌日元跌至去年１２月份以來(lái)的最低水平；歐元兌美元突破１．３０美元，至兩個(gè)月以來(lái)的最高點(diǎn)。從這可以看出，中國對日國債與美國債的一增一減正好與市場(chǎng)表現相符合，可謂看準了趨勢，是一次成功的增減持買(mǎi)賣(mài)。
就這一點(diǎn)而言，未來(lái)中國的外儲投資的確需要更主動(dòng)靈活，不僅是美日國債，還包括歐洲及其它新興市場(chǎng)國家的相關(guān)國債。當然，所選擇的國債需要符合一些要求，正如國家外管局所列舉的，市場(chǎng)容量是否夠大、流動(dòng)性是否夠好、所投資國債的等級是否較高、資產(chǎn)的風(fēng)險收益特性和相關(guān)性能否滿(mǎn)足組合投資的需要、能否達到風(fēng)險分散的要求、能否有效對抗通脹等。
因此，在日益多元化變化的未來(lái)，對外國債的投資不僅需要更多的主動(dòng)性和靈活性，也必須在實(shí)踐中去嘗試與摸索。只有這樣，市場(chǎng)的主動(dòng)權才能更多地掌握在自己手中。
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