歐洲銀行業(yè)測試結果顯示,通過(guò)率高達到92%，結果好于市場(chǎng)預期。這種測評的結果很難令人信服，測試結果存在被有意忽略主權債務(wù)風(fēng)險的“硬傷”。等待歐洲銀行業(yè)的將是長(cháng)期的挑戰。

　　測試結果看起來(lái)不錯

　　歐洲銀行業(yè)監管委員會(huì )（CEBS）23日宣布，對銀行資產(chǎn)規模占到歐洲銀行業(yè)的65%的91家銀行測試結果顯示，即便遭遇經(jīng)濟二次探底和主權債務(wù)危機的雙重打擊，被測試的91家歐洲銀行中的84家仍可將核心資本充足率維持在6%以上，而只有德國裕寶(Hypo)房地產(chǎn)貸款銀行、西班牙國民儲蓄銀行等7家歐洲銀行未能通過(guò)壓力測試，通過(guò)率高達到92%，銀行資本金缺口僅為35億歐元。
　　歐洲公布的銀行壓力測試結果好于市場(chǎng)預期，大大提振了股市、匯市，對穩定全球金融市場(chǎng)起到了積極作用。但是從測試的過(guò)程和透明度看來(lái)，這種穩定恐怕難以持續，歐洲銀行業(yè)還將面臨持久的挑戰。
　　事實(shí)上，主權債務(wù)危機已動(dòng)搖了全球金融市場(chǎng)的內穩性，甚至開(kāi)始干擾市場(chǎng)對風(fēng)險資產(chǎn)的有效定價(jià)和資源配置。債務(wù)違約風(fēng)險對全球金融市場(chǎng)存量風(fēng)險資產(chǎn)帶來(lái)了明顯的風(fēng)險敞口，并加劇了風(fēng)險定價(jià)的不確定性。因此，在這種脆弱性的影響下，風(fēng)險偏好的變化以及風(fēng)險焦點(diǎn)的轉移就成為主導國際金融市場(chǎng)走向的最重要因素。
　　2010年以來(lái)金融危機的焦點(diǎn)由美國移至歐洲，歐洲演變?yōu)槿�球�?jīng)濟中最危險的一環(huán)。7500億歐元的聯(lián)合金融救助方案和歐洲央行資產(chǎn)抵押規則的放寬雖然降低了希臘等國的短期償債風(fēng)險，但主權債務(wù)危機在歐洲深化蔓延的趨勢并沒(méi)有改變，歐洲需要穩定全球投資者對歐洲的信心，于是在危機救援后進(jìn)行銀行資本充足率的壓力測評就被提上議事日程。
　　一般而言，資本充足率是指資本總額與加權風(fēng)險資產(chǎn)總額的比例。資本充足率反映銀行在存款人和債權人的資產(chǎn)遭到損失之前，該銀行能以自有資本承擔損失的程度。資本充足率有不同的口徑，主要比率有資本對存款的比率、資本對負債的比率、資本對總資產(chǎn)的比率、資本對風(fēng)險資產(chǎn)的比率等。作為國際銀行監督管理基礎的《巴塞爾協(xié)議》規定，資本充足率以資本對風(fēng)險加權資產(chǎn)的比率來(lái)衡量，其目標標準比率為8%。

　　測評結果很難令人信服

　　此次歐洲銀行壓力測試的主要內容包括：當歐洲銀行業(yè)再次遇到金融與經(jīng)濟危機時(shí)，能否抵御風(fēng)險渡過(guò)難關(guān)？是否需要國家施以援手注入資金？負責測試的歐洲銀行業(yè)監管委員會(huì )假設歐洲遭遇經(jīng)濟二次探底和主權債務(wù)危機的雙重打擊，股市萎縮20%，銀行利率急劇攀升，希臘國債在2011年底時(shí)貶值23.1%，葡萄牙國債貶值14%，西班牙國債貶值12.3%，德國國債貶值4.7%。在此情形下，被測試的91家歐洲銀行中的84家仍能把核心資本充足率維持在“安全線(xiàn)”6%以上。而且，這91家銀行作為一個(gè)整體，其核心資本充足率將從2009年的10.3%下降至2011年底的9.2%，也大大高于“安全線(xiàn)”。但是從目前公布的測評內容來(lái)看，這種測評的結果很難令人信服。
　　從壓力測試的時(shí)間看，這91家銀行的總資產(chǎn)規模共占到歐盟銀行業(yè)總規模的65%。按照國際金融協(xié)會(huì )（IIF）最新數據計算,這次接受測試的銀行資本為20.2萬(wàn)億歐元,比美國整個(gè)金融體系的2倍還多。美國的銀行壓力測試經(jīng)過(guò)84天才公布了最后結果,而如此龐大規模的歐洲資本卻將要在3周內測試完畢,其審慎性不能不令人質(zhì)疑。
　　從壓力測試的資本缺口看，歐元區國家的金融杠桿率一直高于美國。金融危機前，歐元區金融系統的杠桿率大約是GDP的70%，美國為GDP的40%。2009年初，美聯(lián)儲管理委員會(huì )聯(lián)合其他監管機構啟動(dòng)了監管資本評估計劃（SCAP），也就是所謂的“壓力測試”，以確定最大金融機構所需的資本規模。5月8日，美聯(lián)儲公布SCAP報告，“壓力測試”結果表明，大約半數接受測試的銀行需要在公開(kāi)市場(chǎng)籌集新的資本金，其中參加SCAP的10大美國最大的銀行有700億美元的資本金缺口，而相比金融杠桿率遠高于美國的歐洲而言，僅需要35億歐元的資本金注入的確少了。

　　龐大主權債務(wù)風(fēng)險影響長(cháng)遠

　　更為重要的是這次壓力測試結果存在被有意忽略的“硬傷”。CEBS報告中參考了包括許多關(guān)鍵的宏觀(guān)經(jīng)濟變量數據,例如,GDP、失業(yè)率、CPI等，也包括市場(chǎng)最為關(guān)注的主權債務(wù)對金融市場(chǎng)以及利率市場(chǎng)所造成的大幅波動(dòng)的影響考慮在內,但對于披露銀行業(yè)所持主權債務(wù)比重，以及是否將國家破產(chǎn)情況卻被排除在外。
　　根據國際清算銀行（BIS）的數據，截至2009年底，全球銀行業(yè)持有的海外債務(wù)累計為25.1萬(wàn)億美元，其中12.4萬(wàn)億美元債務(wù)來(lái)自歐洲，占全部債務(wù)的49.39%。其中，歐洲銀行持有歐洲債券的頭寸最大，總計為10萬(wàn)億美元，其中2.9萬(wàn)億美元債務(wù)來(lái)自PIGS等國；法國、德國、荷蘭、英國在歐洲的債務(wù)頭寸分別為2.30萬(wàn)億、2.01萬(wàn)億、0.92萬(wàn)億、1.09萬(wàn)億美元，對PIGS等國的頭寸則分別為9113億、7037億、2436億、4179億美元。
　　2010年歐洲地區銀行大約有5600億歐元債務(wù)到期，2011年有5400億歐元債務(wù)到期。而歐洲國家在2010年必須籌集1.6萬(wàn)億歐元資金，這將有可能對歐洲銀行的再融資帶來(lái)負面的沖擊。事實(shí)上，通過(guò)壓力測試并非萬(wàn)事大吉，關(guān)鍵是能否為籌集資金開(kāi)出藥方。當前國際金融市場(chǎng)已經(jīng)進(jìn)入了“金融地震”后的“余震期”，未來(lái)各國的經(jīng)濟走勢、政策調整以及財政重建過(guò)程所帶來(lái)的不確定性,都可能使主權債務(wù)風(fēng)險對風(fēng)險資產(chǎn)定價(jià)的扭曲和干擾不再是一個(gè)短期效應，等待歐洲銀行業(yè)的將是長(cháng)期的挑戰。