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詹昊：產(chǎn)壽險資金特性迥異 監管標準理應有別
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2010-07-28 作者：特華博士后科研工作站 詹昊 來(lái)源：上海證券報
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承保與資金運用是保險公司發(fā)展的兩大“車(chē)輪”。隨著(zhù)中國保險市場(chǎng)競爭的日趨激烈，上百家保險公司在承保業(yè)務(wù)中的競爭已到了白熱化地步。由此，保險公司愈加重視資金運用業(yè)務(wù)，期望以資金運用的收益來(lái)緩解承保業(yè)務(wù)的壓力。從目前保險監管機構在《保險法》基礎上構建的一系列防范保險資金運用風(fēng)險的監管規則看，其對壽險與產(chǎn)險資金運用不作具體、細致的區分，而是實(shí)行統一的監管標準。但不可忽視的是，壽險與產(chǎn)險資金運用在資金期限、流動(dòng)性要求、收益預期等方面存在著(zhù)極大的差異，足以導致監管原則和監管方法的差異化。
在資金期限上，產(chǎn)險公司的資金主要來(lái)自未決賠款準備金和未到期責任準備金，期限大都在一至兩年間；壽險公司的資金主要來(lái)自于責任準備金，期限則可長(cháng)達二三十年。在流動(dòng)性要求上，壽險的賠付時(shí)間與賠付數額大體是可以預期的，同時(shí)，壽險期繳保險費的收入能保證壽險公司資金流入的平穩性，所以壽險資金流動(dòng)性較易滿(mǎn)足，其資金運用更注重安全性與收益性。而產(chǎn)險的風(fēng)險發(fā)生具有高度不確定性，其賠付時(shí)間與賠付數額均難以預測，因此，產(chǎn)險資金必須保持足夠的流動(dòng)性。在收益預期上，壽險產(chǎn)品的投資收益率需要達到產(chǎn)品設計時(shí)的預定利率才能滿(mǎn)足對受益人的給付義務(wù)，否則就會(huì )出現利差損。由于壽險產(chǎn)品預定利率一般并不高，通常情況下較易實(shí)現，因而，在壽險資金運用中恰當地使用固定收益工具相當重要，追求權益工具高收益的壓力不大。而產(chǎn)險產(chǎn)品所收取的保險費與賠付支出之間則需要保持適當的平衡，不能寄希望以投資收益彌補承保虧損。當然，如果在資金運用中能獲得收益，產(chǎn)險公司就能相應降低費率或者增加營(yíng)銷(xiāo)支出，從而在市場(chǎng)競爭中勝出�？梢�(jiàn)，產(chǎn)險公司具有較強的追求收益的動(dòng)力，容易出現“搏收益”的傾向。
鑒于壽險與產(chǎn)險資金運用上的極大差異，為了合理監管壽險與產(chǎn)險資金運用，有效防范資金錯配風(fēng)險，筆者以為，監管保險資金的運用，有必要采取區別性的監管措施。
首先，區別性的分類(lèi)監管。
自2009年起，中國保監會(huì )建立了分類(lèi)監管制度。在資金運用監管上，保險監管機構將資金運用與保險公司的償付能力、資產(chǎn)管理能力等指標結合起來(lái)，實(shí)行分類(lèi)監管。在《關(guān)于規范保險機構股票投資業(yè)務(wù)的通知》中就規定，償付能力充足率達到150%以上的，可按照規定正常開(kāi)展股票投資，償付能力充足率連續四個(gè)季度處于100%到150%之間的，應調整股票投資策略，償付能力充足率連續兩個(gè)季度低于100%的，不得增加股票投資，并及時(shí)報告市場(chǎng)風(fēng)險，采取有效應對和控制措施。但從目前的監管規定來(lái)看，在對資金運用分類(lèi)監管時(shí)，一般僅根據償付能力充足率、資產(chǎn)管理能力等指標予以區分，未考慮壽險與產(chǎn)險資金運用的不同特點(diǎn)。筆者認為，有必要根據壽險與產(chǎn)險資金運用的不同特點(diǎn)建立區別性的指標體系，實(shí)行區別性的分類(lèi)監管。例如，產(chǎn)險公司的償付能力容易受到業(yè)務(wù)品質(zhì)、賠付率等因素的影響，由此，在分類(lèi)監管產(chǎn)險資金運用時(shí)，不僅需要考慮產(chǎn)險公司目前的償付能力，也需要考慮其償付能力的波動(dòng)情況，對償付能力不穩定的產(chǎn)險公司的資金運用予以嚴格限制。
其次，區別性的資金運用渠道監管。
與原《保險法》相比較，2009年10月施行的新《保險法》進(jìn)一步放開(kāi)了資金運用的渠道。保險公司資金可以運用于銀行存款，買(mǎi)賣(mài)債券、股票、證券投資基金份額等有價(jià)證券，投資不動(dòng)產(chǎn)和國務(wù)院規定的其他資金運用形式。這意味著(zhù)資金運用所面對的風(fēng)險更加復雜，從目前已放開(kāi)的各個(gè)資金運用渠道與產(chǎn)險資金、壽險資金各自特性的契合程度還不一致。例如，能帶來(lái)長(cháng)期、穩定的回報的基礎建設投資，比較符合壽險資金的投資期限與收益預期。但對產(chǎn)險公司而言，基礎建設投資則可能會(huì )影響其流動(dòng)性，不利于及時(shí)應對風(fēng)險。顯然，在監管資金運用渠道時(shí)應適當關(guān)注產(chǎn)險與壽險資金運用的差異性，采用區別性的監管方式。
其三，區別性的比例限制監管。
比例限制監管可以促使投資組合優(yōu)化，有效地限制保險公司的盲目投資沖動(dòng)，防范利差損風(fēng)險。目前，在中國保監會(huì )的監管規定中，已就保險公司投資股票、證券投資基金、企業(yè)債券、無(wú)擔保債券等品種的比例作出了明確的比例限制，而對產(chǎn)險與壽險也是適用統一的比例。而為了使比例限制監管更符合產(chǎn)險資金與壽險資金各自的特性，顯然有必要對產(chǎn)險資金運用與壽險資金運用實(shí)行區別性的比例限制。壽險資金運用，可在中長(cháng)期、收益穩定的資金運用渠道中確定較為寬松的比例限制；產(chǎn)險資金運用，則須注意保持其資金的流動(dòng)性，在不動(dòng)產(chǎn)、長(cháng)期股權投資等投資渠道中確定較為嚴格的比例限制。
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