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2010-08-03 作者：上海證券研究所首席宏觀(guān)分析師 胡月曉 來(lái)源：上海證券報
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今年以來(lái)，政府對民間投資的政策關(guān)注度顯著(zhù)提高。鼓勵民間投資，正在從口號變成行動(dòng)。
3月24日，溫家寶總理主持召開(kāi)國務(wù)院常務(wù)會(huì )議，研究貫徹落實(shí)《國務(wù)院關(guān)于鼓勵支持和引導個(gè)體私營(yíng)等非公有制經(jīng)濟發(fā)展的若干意見(jiàn)》，確定了鼓勵和引導民間投資健康發(fā)展的政策措施。一是進(jìn)一步拓寬民間投資的領(lǐng)域和范圍；二是推動(dòng)民營(yíng)企業(yè)加強自主創(chuàng )新和轉型升級；三是鼓勵和引導民營(yíng)企業(yè)通過(guò)參股、控股、資產(chǎn)收購等多種方式參與國有企業(yè)改制重組，支持有條件的民營(yíng)企業(yè)通過(guò)聯(lián)合重組等方式進(jìn)一步壯大實(shí)力；四是建立健全民間投資服務(wù)體系，加強服務(wù)和指導，為民間投資創(chuàng )造良好環(huán)境。
5月13日，國務(wù)院公布《國務(wù)院關(guān)于鼓勵和引導民間投資健康發(fā)展的若干意見(jiàn)》，被稱(chēng)為“新非公經(jīng)濟36條”�！兑庖�(jiàn)》提到將進(jìn)一步拓寬民間投資的領(lǐng)域和范圍，允許民間資本興辦金融機構，鼓勵和引導民間資本進(jìn)入基礎產(chǎn)業(yè)和基礎設施領(lǐng)域，支持和引導民間資本投資建設經(jīng)濟適用住房、公共租賃住房等政策性住房領(lǐng)域。在投資渠道上，“新36條”實(shí)施辦法的出臺將極大地擴展我國民營(yíng)經(jīng)濟的投資領(lǐng)域。
7月26日，國務(wù)院辦公廳發(fā)布了關(guān)于鼓勵和引導民間投資健康發(fā)展重點(diǎn)工作分工的通知,
進(jìn)一步明確了相關(guān)部門(mén)和地方的主要工作任務(wù)，并要求研究提出具體實(shí)施辦法。
2009年投資的反彈和當前的回落，顯然是國有及國有控股單位投資變動(dòng)的結果。從我國投資構成比重看，政府主導投資占城鎮固定資產(chǎn)投資的比重從2003年底的66%下降到了當前（2010年6月）的41%。政府影響性投資的退出，顯示了我國經(jīng)濟運行中市場(chǎng)化程度的提高。2009年政府投資比重提高，只是非常時(shí)期的短暫現象，并不會(huì )形成政府投資比重上升的反轉趨勢。依靠極度寬松的貨幣環(huán)境和高額投資計劃帶來(lái)的經(jīng)濟反彈，除了在總量上能取得一定擴張速度外，產(chǎn)業(yè)升級和淘汰落后產(chǎn)能的結構調整重任卻在相反方向上更進(jìn)了一步。去年，我國宏觀(guān)經(jīng)濟體系在4萬(wàn)億投資計劃的刺激下，地方融資平臺負債激增、流動(dòng)性泛濫下的房地產(chǎn)泡沫化和銀行隱形不良貸款率潛在威脅增加等一系列問(wèn)題。
顯然，中國投資型經(jīng)濟的特征在可見(jiàn)的未來(lái)還不會(huì )改變，尤其是在經(jīng)濟復蘇階段，投資更是充當經(jīng)濟發(fā)展的第一重任。在當前的財政和經(jīng)濟形勢下，由政府更多鼓勵民間資本參與的措施來(lái)看，未來(lái)投資發(fā)展態(tài)勢如何，主要看民間投資能否跟上，而民間投資發(fā)力，將助推經(jīng)濟增長(cháng)持續和結構調整。
國務(wù)院這次明確了“新36條”的實(shí)施辦法與分工，可以看成是我國調整經(jīng)濟結構和產(chǎn)業(yè)轉型中的重要一環(huán)。從現實(shí)情況來(lái)看，一方面大量的民營(yíng)過(guò)剩資本因找不到更好的投資渠道而涌向房地產(chǎn)和大宗商品等投機市場(chǎng)，另一方面政府主導的大規�；A設施建設因地方融資平臺風(fēng)險的暴露而面臨著(zhù)巨大的融資困境。因此，政府在清理地方融資平臺、擠壓房地產(chǎn)泡沫和保持我國經(jīng)濟持續復蘇動(dòng)力的巨大壓力下，迫切需要引導民營(yíng)資本流向原來(lái)由政府主導投資的相關(guān)領(lǐng)域。而從轉變經(jīng)濟增長(cháng)方式、升級產(chǎn)業(yè)結構的長(cháng)期戰略考慮，也需要引導民營(yíng)資本參與我國經(jīng)濟未來(lái)的發(fā)展，進(jìn)一步發(fā)揮市場(chǎng)在我國資源配置中的基礎性作用，提高我國經(jīng)濟的市場(chǎng)化程度和運行效率。
原來(lái)民間資本熱衷于炒房、投機，推動(dòng)資產(chǎn)和大宗商品泡沫的投機行為，被認為是中國民間投資機會(huì )缺失的結果。隨著(zhù)未來(lái)投資渠道的擴大，實(shí)體經(jīng)濟吸引力會(huì )重新增強，會(huì )有更多資金回流到實(shí)體領(lǐng)域，經(jīng)濟發(fā)展基礎會(huì )更健康。隨著(zhù)民間投資活躍而來(lái)的經(jīng)濟內在活力增強，中國經(jīng)濟發(fā)展的可持續性將進(jìn)一步增強，中國經(jīng)濟將進(jìn)一步脫離“二次探底”軌道。
從歷史上看，促進(jìn)民營(yíng)經(jīng)濟的發(fā)展，一直是我國推進(jìn)市場(chǎng)化改革的重要推動(dòng)力，與5年前公布的“36條”（國務(wù)院在2005年8月12日印發(fā)的《關(guān)于鼓勵支持和引導個(gè)體私營(yíng)等非公有制經(jīng)濟發(fā)展的若干意見(jiàn)》）相比較，“新36條”要求向民營(yíng)資本開(kāi)放的領(lǐng)域有了更加具體的變化，開(kāi)放的措施也更具針對性和可操作性。從長(cháng)期來(lái)看，隨著(zhù)一系列有利于我國民營(yíng)經(jīng)濟發(fā)展的相關(guān)配套制度建設的完善，我國的政府職能和宏觀(guān)調控的方式將發(fā)生轉變，我國民間投資在政策激勵下很可能很快會(huì )有大的進(jìn)展。雖然未來(lái)一兩年經(jīng)濟增速會(huì )因結構調整而有所回落，但中國經(jīng)濟增長(cháng)將因此大大增強持續性。而隨著(zhù)各部委促進(jìn)民間投資細化規則的密集出臺，年內市場(chǎng)有望走出一波長(cháng)升勢。筆者希望市場(chǎng)各方積極關(guān)注民間投資重點(diǎn)領(lǐng)域給資本市場(chǎng)帶來(lái)的投資機會(huì )，對泡沫仍然過(guò)高的房地產(chǎn)領(lǐng)域仍然需要謹慎。
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