|
|
|
2010-08-11 作者：張煒 來(lái)源：中國經(jīng)濟時(shí)報
|
|
| |
保監會(huì )上周發(fā)布的《保險資金運用管理暫行辦法》，被認為是Ａ股市場(chǎng)的重大利好。有人估算，險資權益類(lèi)投資還有４０００億元可以運用�？蓪�(shí)際上，保險資金從來(lái)不是股市“救世主”，險資投資渠道拓寬帶給Ａ股主要是短期刺激效應。
從《暫行辦法》來(lái)看，保險資金的運用突破主要表現在四個(gè)方面。一是由過(guò)去的“股票和基金合計不超過(guò)保險公司總資產(chǎn)的２０％”，調整為“股票和股票型基金合計不超過(guò)保險公司總資產(chǎn)的２０％”。二是征求意見(jiàn)稿中“保險資金禁止買(mǎi)入創(chuàng )業(yè)板股票”的表述被刪去，改為“投資創(chuàng )業(yè)板上市公司股票由保監會(huì )另行規定”。三是投資不動(dòng)產(chǎn)的開(kāi)閘力度遠超預期，規定投資不動(dòng)產(chǎn)的比例不得高于保險公司上季末總資產(chǎn)的１０％，比此前業(yè)內預期的５％多出整整一倍。四是投資未上市企業(yè)股權的賬面余額，不高于保險公司上季末總資產(chǎn)的５％。
保險投資渠道的拓寬稱(chēng)得上全方位，但媒體和股市投資者過(guò)度聚焦于險資投資股票比例上限的提高。其實(shí)，保險投資渠道拓寬的一個(gè)重要意義，恰恰是擺脫對股票投資收益的過(guò)度依賴(lài)。透過(guò)中國人壽董事長(cháng)楊超今年的全國政協(xié)提案，不難發(fā)現這一點(diǎn)。楊超在呼吁拓寬保險資金投資渠道的提案中稱(chēng)，“新《保險法》從法律上進(jìn)一步放開(kāi)了對保險資金投資不動(dòng)產(chǎn)、未上市企業(yè)股權等領(lǐng)域的限制。但由于監管機構相應的實(shí)施細則尚未出臺，目前上述這些新的投資渠道仍未實(shí)際放開(kāi)。由于缺乏更多的配置手段，不僅使保險資金過(guò)于集中地配置于收益率較低的固定收益品種上，未來(lái)將面臨很大的利率風(fēng)險，還使保險業(yè)投資收益過(guò)度依賴(lài)資本市場(chǎng)表現，尤其是２００８年，股票市場(chǎng)單邊下跌使全行業(yè)投資收益率下降至不足２％的歷史低點(diǎn)�！�
由此看來(lái)，保險資金投資渠道拓寬，不是讓保險公司不顧風(fēng)險地“加碼”股票投資，而是多渠道投資運用，從而降低投資風(fēng)險，提高投資收益水平。假如簡(jiǎn)單地根據保險公司的資產(chǎn)總量及現有權益投資的占比，來(lái)推算保險資金潛在入市的量，似有“畫(huà)餅充饑”之嫌。即便在新規出臺前，保險資金投資股市也是留有相當的余地，并沒(méi)有滿(mǎn)打滿(mǎn)算地用足原有的上限。如今，保險資金投資股票比例上限的提高，在政策上創(chuàng )造了更寬松的環(huán)境。然而，保險資金是典型的風(fēng)險厭惡型的機構，投資的目標首先是保值其次才是增值。保險資金的投資歷來(lái)注重資金的安全性、流動(dòng)性及收益性，并以“三性兼顧，安全第一”為基本原則。４０００億元潛在資金究竟有多少會(huì )進(jìn)入股市，關(guān)鍵取決于保險資金對風(fēng)險的判斷。
《暫行辦法》拓寬保險資金運用渠道的意義，更主要在于股票投資領(lǐng)域以外。其中，不動(dòng)產(chǎn)、未上市企業(yè)股權等投資開(kāi)閘，是保險公司多年來(lái)翹首企盼的。論收益率，股票投資未必及得上不動(dòng)產(chǎn)與未上市企業(yè)股權投資。論風(fēng)險，股票投資大于不動(dòng)產(chǎn)與未上市企業(yè)股權投資。２００８年熊市帶來(lái)不足２％的投資收益率，是保險公司不會(huì )忘記的傷痛。因而，面對當前股市投資較大的不確定風(fēng)險，保險公司首先會(huì )把眼光放在非股票投資領(lǐng)域的拓寬上。某種程度上說(shuō)，投資渠道的多元化，可以降低保險資金對股票投資的過(guò)度依賴(lài)。在股市再次走熊或前景不明朗的時(shí)候，保險資金的出逃可能比２００８年更為堅決，其投資理念或比以往更加保守。
保險資金不是股市“救世主”，這是股市投資者近年來(lái)多次有過(guò)感受的。每次股指高點(diǎn)回落時(shí)，包括去年８月反彈受阻于３４００多點(diǎn)，都可以看到保險資金做空的身影。保監會(huì )負責人去年７月明確對部分保險公司“想先拿現金去股市賭一把”給予警告，告誡“別對股市動(dòng)心！”顯然，保險資金投資股票比例上限的提高，不意味著(zhù)“別去股市賭一把”的風(fēng)險警示成為過(guò)去時(shí)。
|
|
| 凡標注來(lái)源為“經(jīng)濟參考報”或“經(jīng)濟參考網(wǎng)”的所有文字、圖片、音視頻稿件，及電子雜志等數字媒體產(chǎn)品，版權均屬新華社經(jīng)濟參考報社，未經(jīng)書(shū)面授權，不得以任何形式發(fā)表使用。 |
|
|
|
|
|