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高管集中辭職凸顯創(chuàng )業(yè)板短期效應
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2010-08-25 作者：北京市萬(wàn)商天勤律師事務(wù)所合伙人 李季先 來(lái)源：證券時(shí)報
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據有關(guān)媒體報道，公司上市不到一年，手持大把股份的33名昔日全力輔助公司上市的創(chuàng )業(yè)板董事、監事、高管和核心技術(shù)人員以諸如“夫妻兩地分居”、“身體健康堪憂(yōu)”等理由，以平均每月4名以上的速度先后離開(kāi)了公司核心管理層或核心技術(shù)崗位，部分創(chuàng )業(yè)板高管正在為盡早減持套現而大規模去“高管化”。
由于大多數離職高管或核心技術(shù)人員在公司上市后立即“起身離席”，對其早前任職的所謂高成長(cháng)創(chuàng )業(yè)板公司幾乎毫無(wú)留戀之意，這些離職高管的以小博大短期行為實(shí)際上與監管部門(mén)所追求的建設一個(gè)具有創(chuàng )新表征的對中國經(jīng)濟具有中長(cháng)期效應的創(chuàng )業(yè)板的目標背道而馳。
而且更讓監管者和中小投資者為之糾結的是，統計顯示，目前主動(dòng)請辭的33名創(chuàng )業(yè)板高管中有14人直接或間接持有股份，這無(wú)疑宣示了在創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)上冀圖通過(guò)讓高管做股東，將高管的投資風(fēng)險與公司利益掛鉤的做法并不是什么靈丹妙藥。
面對減持套現的無(wú)窮誘惑，相當數量的創(chuàng )業(yè)板高管沒(méi)有表現出打造“百年老店”或“百年品牌”的耐心，而是毫不猶豫選擇了“落袋為安”，以規避“每年減持股份不得超過(guò)所持公司股份25%”的剛性規定。擬上創(chuàng )業(yè)板的創(chuàng )業(yè)板公司IPO前重金招攬的職業(yè)經(jīng)理人變成了類(lèi)似于追求短期收益的財務(wù)投資者的人力資源“投資者”，在其所服務(wù)的創(chuàng )業(yè)板公司上市后則迅速選擇離職套現，凸顯了創(chuàng )業(yè)板高管“中途入股”、“惡意沖關(guān)”、“一錘子買(mǎi)賣(mài)”等IPO短期效應的風(fēng)險。
創(chuàng )業(yè)板高管在分擔公司經(jīng)營(yíng)風(fēng)險方面的過(guò)分精明，以及其“低投高持”、減持時(shí)打壓股價(jià)讓中小投資者承受虧損自身卻獲利豐厚的反常短期效應正在造成新的不公，并部分彌平創(chuàng )業(yè)板制度創(chuàng )新所帶來(lái)的公司利益和股東利益第一的制度成果，譬如發(fā)起人在1年后可以合法地減持甚至全部轉讓股票、相較于主板創(chuàng )業(yè)板較短的鎖定期等。有調查表明，在眾多中小投資者質(zhì)疑創(chuàng )業(yè)板創(chuàng )新的制度效應的諸多問(wèn)題中，創(chuàng )業(yè)板高管不負責任辭職減持套現排名居前。
事實(shí)上，就創(chuàng )業(yè)板高管集中辭職所映射出的公眾反應來(lái)看，與其說(shuō)是公眾投資者對創(chuàng )業(yè)板高管的道德誠信拷問(wèn)，倒不如說(shuō)是公眾投資者對當下創(chuàng )業(yè)板制度建設尚存在缺憾的疑問(wèn)和對監管部門(mén)強化配套制度措施的期待。譬如對于中途突擊參股而又沒(méi)有擔任公司高管的發(fā)起人的入股資格問(wèn)題、中途參股發(fā)起人高管及核心技術(shù)人員的鎖定期是否應該區別于一般發(fā)起人的問(wèn)題、創(chuàng )業(yè)板高管人員的特殊誠信和信托責任等等，都是公眾投資者期待監管部門(mén)給出制度回答的地方。
中國創(chuàng )業(yè)板還是個(gè)新生事物，包括創(chuàng )業(yè)板高管集中辭職套現之類(lèi)的創(chuàng )業(yè)板自身體制性問(wèn)題還沒(méi)有完全顯露，這決定了中國創(chuàng )業(yè)板的法律制度建設在短期內會(huì )有一定的滯后性，對此不能過(guò)分苛責。但這并不妨礙我們在既有的法律框架內尋求個(gè)別機制創(chuàng )新，通過(guò)要求擬上市主體及相關(guān)股東、高級管理人員出具“上市承諾”，來(lái)實(shí)現創(chuàng )業(yè)板參與各方的利益均衡，避免一方為了自己的利益損害其他各方尤其是公眾投資者的利益。具體到創(chuàng )業(yè)板高管為盡早減持套現而大規模去“高管化”這件事情所造成的創(chuàng )業(yè)板短期效應風(fēng)險，監管部門(mén)可以要求相關(guān)擬上市創(chuàng )業(yè)板公司董事、監事、高級管理人員及核心技術(shù)人員承諾，在公司連續3年盈利之前其所持有的公司股票不進(jìn)行轉讓?zhuān)缓诵募夹g(shù)人員的競業(yè)禁止期限不得低于2年。
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