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2010-08-25 作者：史晨昱/北京，學(xué)者 來(lái)源：新京報
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上周，10個(gè)重點(diǎn)城市的商品住宅成交量有所回升：一手房成交量打破連續兩周漲跌互現的局面，出現全面上漲，如北京環(huán)比上漲20%，天津漲38%，杭州漲幅高達189%；二手房方面除杭州外，均出現回升。
隨著(zhù)樓市調控政策企穩，在新一輪通脹預期驅使下，被壓制已久的剛需大量釋放，尋求保值的游資甚至外資也重新入市。
三季度無(wú)疑是通脹最嚴峻的時(shí)刻，不過(guò)，雖然四季度CPI可能仍有一定幅度上漲，但總的來(lái)說(shuō)會(huì )在M1（狹義貨幣供應量）、M2（廣義貨幣供應量）增速的迅速下調中回落，通脹情況基本穩定。但通脹“可控”，并不預示著(zhù)通脹預期的“可控”。
我國已進(jìn)入負利率時(shí)期，這勢必使大量資金尋找收益出路。我國居民的存款對利率的反應雖不敏感，但如果負值的利率不斷下跌，人們?yōu)榱吮苊鈸p失，就會(huì )到銀行提取存款，去購置實(shí)物資產(chǎn)，大量增加消費支出，包括對房屋的消費支出。上半年新增活期存款4.72萬(wàn)億，定期存款1.77萬(wàn)億，活期存款占新增存款的62%，2009年同期這一比值為33.70%。
在經(jīng)濟增速放緩的背景下，市場(chǎng)出現政策可能放松的觀(guān)點(diǎn)，進(jìn)一步推高通脹預期。從7月份國內經(jīng)濟運行數據看，M2增速在7月末回落到17.6%，十分接近年初制定的17%控制目標線(xiàn)。從此意義而言，央行已經(jīng)沒(méi)有了緊縮貨幣供應的壓力。中國貨幣政策調整的空間已經(jīng)重新打開(kāi)。
與去年的通脹預期相比，此次有明顯差異和新的特點(diǎn)：其一，產(chǎn)生原因不同。2009年的通脹預期是基于對實(shí)體經(jīng)濟復蘇的信心產(chǎn)生的，而此次通脹預期是由于人們對實(shí)體經(jīng)濟的信心不足、從而尋求資產(chǎn)保值或追逐資產(chǎn)買(mǎi)賣(mài)價(jià)差。其二，持續時(shí)間不同。2009年通脹預期主要表現為外生性，即由寬松貨幣環(huán)境助推，并隨著(zhù)貨幣信貸環(huán)境正�；麥p。此次通脹預期形成有較強的內生性，持續時(shí)間會(huì )比較長(cháng)。
值得一提的是，通脹預期總是要通過(guò)某種商品的價(jià)格發(fā)泄出來(lái)。據新華社在京、滬、深三地各取樣2000名購房者進(jìn)行需求調查顯示，在北京的調查中有62%的登記購房者表示如果手上有剩余資金，房產(chǎn)將是首選的投資目標。而這一數據在上海也達到了51%。
如何對付和疏導這一日益膨脹的投資需求，已成為解決中國地產(chǎn)調控問(wèn)題以及通脹預期管理的關(guān)鍵。筆者認為，可考慮以下思路：
一是引導資金在實(shí)體經(jīng)濟內“調結構”。下一步著(zhù)眼點(diǎn)應是打通和拓寬流動(dòng)性由金融部門(mén)向實(shí)體部門(mén)流動(dòng)的渠道，如刺激中小企業(yè)信貸市場(chǎng)活躍，盡快出臺新興戰略產(chǎn)業(yè)以及新非公36條的具體細則和措施，以提升投資預期。
二是房地產(chǎn)調控不放松。房?jì)r(jià)風(fēng)吹草動(dòng)都將持續引導通脹預期，應繼續推出穩定房?jì)r(jià)的更有力措施。
三是保持貨幣政策穩定性。經(jīng)濟增速放緩使得貨幣政策無(wú)進(jìn)一步緊縮必要。加強貨幣量的調控，有效引導通脹預期，應體現在提前對信貸結構、信貸規模進(jìn)行合理調整。
四是加大金融創(chuàng )新，引導投資需求。一方面，應給予市場(chǎng)上一些創(chuàng )新從審批制過(guò)渡到備案制，充分激發(fā)市場(chǎng)的自主創(chuàng )新意愿，推動(dòng)市場(chǎng)主導型金融創(chuàng )新的快速發(fā)展。另一方面，應將資本市場(chǎng)業(yè)務(wù)和商業(yè)銀行業(yè)務(wù)的交叉區域作為業(yè)務(wù)創(chuàng )新的重點(diǎn)領(lǐng)域，形成一定的跨業(yè)經(jīng)營(yíng)格局。最后，鼓勵發(fā)展與房地產(chǎn)市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)的投資品種，分流投資于實(shí)體市場(chǎng)的沖動(dòng)，比如房地產(chǎn)投資基金。
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