肇始于美國的金融危機還沒(méi)有完全結束，歐洲主權債務(wù)危機又為世界經(jīng)濟復蘇投下了一絲陰霾，歐洲經(jīng)濟何時(shí)走出低谷，未來(lái)歐元和歐洲經(jīng)濟將會(huì )向何處去？這成為人們關(guān)心的話(huà)題。8月18日，在中國人民大學(xué)舉行的“歐元將走向何方？——動(dòng)蕩時(shí)代的歐元與世界經(jīng)濟”貨幣金融圓桌會(huì )議上，歐洲央行管理委員會(huì )委員、愛(ài)爾蘭央行行長(cháng)霍諾翰針對目前歐洲所面臨的核心問(wèn)題“國家財政與銀行發(fā)展的關(guān)系”發(fā)表了主題演講。隨后，中國人民大學(xué)國際貨幣研究所副所長(cháng)向松祚博士以“美元本位制與浮動(dòng)匯率制度的七宗罪”為題，就現行國際貨幣體系的內在弊端與解決辦法發(fā)表了自己的見(jiàn)解。

文章索引

霍諾翰：銀行發(fā)展離不開(kāi)國家財政

向松祚：美元本位制與浮動(dòng)匯率制是危機的根源

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　　從財政盈余到需要政府救助

　　從2003年到2007年，愛(ài)爾蘭銀行業(yè)大約50%的資金都流入實(shí)體經(jīng)濟，導致國內的資產(chǎn)包括房地產(chǎn)的資產(chǎn)大幅度上漲，滋生了嚴重的泡沫。與此同時(shí)，經(jīng)濟的活躍性也得到增強，國家稅收不斷增長(cháng)，包括對房地產(chǎn)的資產(chǎn)收益稅，房地產(chǎn)交易契稅，有關(guān)建筑材料的增值稅等，當時(shí)愛(ài)爾蘭的建筑業(yè)是非常繁榮，幾乎占全國就業(yè)人口的3%。
　　過(guò)去很多年里，愛(ài)爾蘭都是財政盈余國家，當時(shí)看起來(lái)國家的財政非常穩健，政府覺(jué)得沒(méi)有必要去限制開(kāi)支，對自己開(kāi)支管制也開(kāi)始放松。但是當國際市場(chǎng)信心崩潰的時(shí)候，愛(ài)爾蘭的繁榮局面不復存在，全球經(jīng)濟衰退首先通過(guò)外貿使愛(ài)爾蘭這個(gè)非常開(kāi)放的國家深受其害。不得不在2007年下半年開(kāi)始在金融市場(chǎng)收緊銀根�，F在，愛(ài)爾蘭房地產(chǎn)價(jià)格在逐漸下降，政府的財政赤字不斷擴大。泡沫破裂后，很多銀行都資不抵債，這時(shí)政府必須出手拯救這些銀行。
　　愛(ài)爾蘭都采取了哪些措施呢？從2009年開(kāi)始，愛(ài)爾蘭政府開(kāi)始對整個(gè)銀行系統進(jìn)行改革和結構調整。把那些銀行不能收回的債務(wù)核銷(xiāo)。為了救助銀行業(yè)，愛(ài)爾蘭政府為從國內銀行手中收購有毒資產(chǎn)而設立“壞銀行”國家資產(chǎn)管理局，剝離銀行手中跟房地產(chǎn)等有關(guān)的貸款。在救助過(guò)程中，不僅要看債務(wù)的賬面價(jià)值，還要看它的市場(chǎng)價(jià)值，也就是說(shuō)要允許國家資產(chǎn)管理局在一定的時(shí)間內能夠實(shí)現自身盈虧平衡。開(kāi)展金融救助工作資金需求量非常大，政府需要拿出大筆預算資金，所以愛(ài)爾蘭政府今年負擔的債務(wù)會(huì )有大幅上升。
　　隨著(zhù)愛(ài)爾蘭國內虛假繁榮難以為繼，政府采取比較迅速但很痛苦的措施對政府的開(kāi)支和稅收進(jìn)行了調整，最明顯的就是公共部門(mén)雇員工資進(jìn)行下調，現在政府基本上還是通過(guò)減少開(kāi)支的形式，有條不紊地推行自己預算的控制目標，如果可以繼續做下去的話(huà)。就可以把財政赤字從2009年占GDP的14%降到2014年的3%以下。

　　政府救助也有限度

　　霍諾翰說(shuō)，不僅是愛(ài)爾蘭，歐洲其他國家的銀行對政府財政預算也造成重大影響，其中冰島和拉脫維亞具有代表性。愛(ài)爾蘭政府通過(guò)采取調整政府支出和稅收等方式控制財政赤字，對本國銀行進(jìn)行重新注資，這件事表明，無(wú)論銀行是多么國際化，一旦其陷入困境，他們都會(huì )立刻尋求本國政府的幫助，冰島銀行業(yè)和政府的關(guān)系也是如此，不同的是，冰島政府也陷入了破產(chǎn)的境地。
　　冰島是一個(gè)北歐小國，雖然他屬于歐洲經(jīng)濟圈的一部分，而且全面參與歐洲的經(jīng)濟生活，但是并不屬于歐盟成員國。他為什么也會(huì )出現這些問(wèn)題呢？近些年來(lái)，冰島為了實(shí)現快速發(fā)展，不斷擴大銀行業(yè)規模，冰島的銀行過(guò)于頻繁參與國際投資活動(dòng)，完全不顧及本身的能力，按照國際標準，冰島的銀行僅僅屬于中等規模，但是他們的業(yè)務(wù)做得非常大，銀行業(yè)發(fā)展速度與本國實(shí)體經(jīng)濟發(fā)展嚴重脫節。冰島畢竟是人口只有50萬(wàn)的小國，實(shí)體經(jīng)濟規模都很小，當危機來(lái)臨時(shí)，冰島政府想救助這些銀行時(shí)才發(fā)現自己根本無(wú)力承擔如此龐大的債務(wù)，所以他們只能進(jìn)行部分救助，對于國外儲戶(hù)的存款他們拒絕負責，這導致了國際市場(chǎng)矛盾加劇，尤其是英國公民和荷蘭公民在冰島銀行擁有大量存款。
　　冰島的情況說(shuō)明，一旦銀行體系出了問(wèn)題，政府要出手救助也是有限度的。政府到底應該拿多少錢(qián)？政府救助應該做到什么樣的程度？這些問(wèn)題都是學(xué)術(shù)界和政府決策部門(mén)需要認真考慮的問(wèn)題。

　　銀行一旦出現問(wèn)題都向本國政府求援

　　那些在全球范圍內出現問(wèn)題的金融機構，他們的金融體系設計得非常復雜，救助起來(lái)也是困難重重，今后必須要使他們的設計更加簡(jiǎn)化，否則，很難在短期內找到有效的解決問(wèn)題的方法。拉脫維亞是歐盟成員國，但是不屬于歐元區國家，其境內銀行業(yè)主要由外國銀行經(jīng)營(yíng)，這些銀行一旦出了問(wèn)題，就會(huì )向其本國政府尋求幫助，而不是拉脫維亞政府。也就是說(shuō)，拉脫維亞經(jīng)濟衰退實(shí)際上是由這些在拉脫維亞投資的外資銀行引起的，在拉脫維亞發(fā)放的貸款很多都是以外國貨幣計價(jià)的，這使得問(wèn)題變得非常復雜。
　　我們發(fā)現一個(gè)現象，那些跨國銀行一旦出現問(wèn)題首先都向本國進(jìn)行收縮。為了滿(mǎn)足對資本金的要求，他們首先考慮是向本國出售資產(chǎn)，而不是自己海外分支行所在國。以前認為銀行已經(jīng)國際化，很少談所謂總部所在國，實(shí)際上情況跟我們的想象不一樣。銀行還是有國界區別的。這在冰島還有其他的銀行里面都可以看到這種情況，銀行在國外的經(jīng)營(yíng)會(huì )對銀行總部所在的祖國政府的財政預算有重大影響。

　　歐洲主權債務(wù)沒(méi)有想象那么嚴重

　　歐洲主權債務(wù)危機也是民眾關(guān)心的一個(gè)話(huà)題。5月10日，歐盟27國財長(cháng)推出7500億歐元救助機制，幫助那些陷入財政危機的歐元區國家擺脫困境。這個(gè)金融救助方案確保這些國家能夠滿(mǎn)足自己的融資需求，但是為這些國家提供救助是有條件的，今后他們必須在財政上更加自律，短期內采取削減開(kāi)支的措施。
　　歐洲央行的政策主要目的就是希望能夠在利率和通脹比較低的情況之下恢復市場(chǎng)流動(dòng)性，現在看來(lái)市場(chǎng)已經(jīng)穩定下來(lái)。愛(ài)爾蘭政府行動(dòng)是比較早的，通過(guò)推出一系列政策確保財政能夠重新穩定，其他國家也有類(lèi)似計劃。短期來(lái)看，這些得到注資的國家由于政府財政支出減少，經(jīng)濟發(fā)展會(huì )低迷，但是長(cháng)遠來(lái)看將大有裨益。
　　歐洲銀行彼此之間相互持有主權債務(wù)也是一個(gè)值得關(guān)注的問(wèn)題，實(shí)際情況并沒(méi)有想象的那樣嚴重，有可能被過(guò)度放大了。歐洲前一段時(shí)間做了一個(gè)壓力測試，幫助人們恢復了信心，讓民眾更加理性地看待這些問(wèn)題，尤其是所有參與的中央銀行都公布了自己買(mǎi)了多少其他國家的主權債務(wù)，這使投資者恢復了信心。

　　歐元區貨幣政策主要是控制通脹

　　歐元區的貨幣政策主要目的，或者唯一目的是控制通貨膨脹，把通脹控制在2%之內。我們看到從1999年歐元推出以來(lái)，歐元還有歐洲的貨幣政策機制在很長(cháng)的時(shí)間內運行得還不錯，歐元區作為區域性貨幣聯(lián)盟在控制通脹方面做得非常出色，歐元區國家平均通脹率維持在1.11%的水平。
　　希臘債務(wù)危機凸現歐盟結構性的缺陷，歐元在歐洲各國表現是不一樣的。有的國家財政政策比較穩健，控制得很好，但是有的國家情況不盡如人意，還有更多工作需要做。歐元設計不應該僅僅考慮控制通貨膨脹，還應該考慮各國財政狀態(tài)的差異。愛(ài)爾蘭政府決定對銀行存款進(jìn)行百分之百的擔保，極大地支撐了各家銀行，這個(gè)決策是很倉促決定的。愛(ài)爾蘭政府做出這項決定是為了穩定愛(ài)爾蘭的銀行體系，但是，這意味著(zhù)很多歐洲人會(huì )傾向于將錢(qián)存在愛(ài)爾蘭銀行。英國或者英格蘭銀行都受到了影響，因為英國政府看到愛(ài)爾蘭政府對存款進(jìn)行百分之百擔保，英國政府覺(jué)得很難做到�？梢�(jiàn)，一個(gè)國家提出政策需要和其他國家政策制定者進(jìn)行磋商。
　　許多人非常關(guān)心未來(lái)歐洲會(huì )不會(huì )有更大程度上的、統一的財政政策呢？我們也希望進(jìn)行一些變革，但是這會(huì )有一些障礙，因為歐盟是一個(gè)主權國家聯(lián)合體，有相應的條約和《歐盟憲章》，要修改條約就意味著(zhù)歐盟成員國要把更多的國家權利讓渡給歐盟機構，這樣做很難被歐洲各國民眾所接受，民眾很難支持對歐盟聯(lián)盟條約進(jìn)行修改，所以難度會(huì )很大。因此，目前更好的出路是從盟約現有的條款中尋找可以利用的空間，做一些力所能及的工作。