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直接退市教育盲目追捧創(chuàng )業(yè)板的投資者
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2010-09-02 作者：曹中銘 來(lái)源：每日經(jīng)濟新聞
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自去年10月30日算起，創(chuàng )業(yè)板掛牌已整整10個(gè)月時(shí)間。如果說(shuō)市場(chǎng)原先關(guān)注創(chuàng )業(yè)板是因為這是A股市場(chǎng)“新生事物”的話(huà)，那么隨著(zhù)創(chuàng )業(yè)板新股源源不斷地上市，投資者關(guān)注創(chuàng )業(yè)板的“負面新聞”則更多些。
創(chuàng )業(yè)板新股發(fā)行呈現出的
“三高”格局、數百億巨額超募資金躺在銀行“睡大覺(jué)”、用超募資金改善辦公條件與買(mǎi)樓置地、個(gè)中的PE腐敗現象等，凸顯出創(chuàng )業(yè)板公司所存在的弊端與缺陷。特別是頭頂“高成長(cháng)性”光環(huán)的創(chuàng )業(yè)板，今年中報所揭示出的成長(cháng)性，不僅與有“成長(cháng)板”之稱(chēng)的中小板存在差距，甚至于還被主板給拋在后面，一度格外光鮮的創(chuàng )業(yè)板逐步走下了“神壇”。
毋庸置疑，目前創(chuàng )業(yè)板的表現與市場(chǎng)的期望明顯不對稱(chēng)。盡管創(chuàng )業(yè)板新股以“三高”的態(tài)勢發(fā)行，盡管創(chuàng )業(yè)板公司的估值水平整體不低，并且其中還隱藏著(zhù)較大的投資風(fēng)險，但市場(chǎng)投機資金仍然趨之若鶩，這一切正常嗎？答案無(wú)疑是否定的。
應該說(shuō)，在目前涉及創(chuàng )業(yè)板的諸多規章制度中，發(fā)審上市環(huán)節、投資者適當性管理等方面，制度建設已經(jīng)基本成型，但最重要的關(guān)于創(chuàng )業(yè)板公司的直接退市制度卻還沒(méi)有出臺。創(chuàng )業(yè)板掛牌快滿(mǎn)一年了，鑒于創(chuàng )業(yè)板不被認可的所謂“高成長(cháng)性”，業(yè)績(jì)大面積滑坡的事實(shí)，同時(shí)還存在一些內部治理結構一團糟、內控機制嚴重缺失的公司，早日出臺創(chuàng )業(yè)板直接退市制度顯然是非常有必要的。既然已經(jīng)走下“神壇”，何妨就讓這些不合格的公司再“貶落凡間”，退出市場(chǎng)。這不僅是完善創(chuàng )業(yè)板制度建設的需要，實(shí)際上也是中國創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)發(fā)展壯大的根本訴求。
從境外市場(chǎng)看，創(chuàng )業(yè)板公司退市是一種正常的市場(chǎng)行為，并且退市率還不低，明顯高于主板市場(chǎng)。以納斯達克市場(chǎng)為例，有統計數據顯示，該市場(chǎng)高峰時(shí)有5000多家上市公司，而目前只有3000多家。2000年前納斯達克市場(chǎng)每月平均有60多家上市公司退市，而在1995～2007年間，退市公司數量甚至超過(guò)同期新上市公司數量。正是納斯達克市場(chǎng)較高的退市率，才使其充滿(mǎn)活力，從而成為全球創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)中的佼佼者。
創(chuàng )業(yè)板直接退市制度所產(chǎn)生的威懾力其實(shí)早見(jiàn)端倪。今年3月4日，就在媒體紛紛披露深交所理事長(cháng)陳東征表示“關(guān)于進(jìn)一步完善創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)直接退市制度的方案已經(jīng)上報證監會(huì )”的當天，其時(shí)掛牌的58家創(chuàng )業(yè)板公司絕大多數股價(jià)紛紛下挫，跌幅超過(guò)4%的就達32家之多，足以見(jiàn)得直接退市制度對創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)的影響。
創(chuàng )業(yè)板直接退市制度的出臺，一方面將對目前創(chuàng )業(yè)板的高估值產(chǎn)生較大壓力，那些沒(méi)有成長(cháng)性靠題材支撐的高估值個(gè)股，最終“裸泳”將是大概率事件；另一方面，對于警示創(chuàng )業(yè)板投資風(fēng)險也具有重要意義，能教育那些盲目追捧創(chuàng )業(yè)板股票的投資者。畢竟，創(chuàng )業(yè)板直接退市制度與目前的滬深主板、深市中小板退市制度存在根本性的區別。另外，直接退市制度必然會(huì )對創(chuàng )業(yè)板新股高價(jià)高市盈率發(fā)行產(chǎn)生一定的抑制作用，在首只創(chuàng )業(yè)板公司退市后將更是如此。
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