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2010-09-09 作者：南京市公安局 蔣悅音 來(lái)源：證券時(shí)報
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滬深兩個(gè)交易所近日不約而同宣布要向內幕交易“毒瘤”開(kāi)刀，將采用多種措施嚴打內幕交易。
筆者以為，進(jìn)一步深化對內幕交易行為特征的分析、強化內幕交易行為發(fā)現能力，從而有效提升打擊內幕交易“穩準狠”的現實(shí)戰斗力，將是未來(lái)A股市場(chǎng)一線(xiàn)監管部門(mén)的重中之重。
內幕交易“妖股”常見(jiàn)的“搭天梯”形態(tài)，是A股市場(chǎng)在中關(guān)村內幕交易案、高淳陶瓷內幕交易案、中山公用內幕交易案等典型案件中的“同類(lèi)項”：即整個(gè)過(guò)程明顯利用A股市場(chǎng)的漲停板特點(diǎn)和一些游資及投資者投機偏好，常常表現為：內幕交易人士在內幕消息公布前“潛伏”，若是消息不嚴密或者為制造混亂增加日后查處難度刻意在末期小范圍擴散消息，則會(huì )在停盤(pán)前幾日就出現異動(dòng)乃至漲停，當重組公布后，直接封死漲停板的模式就像一根梯子一根梯子一樣往上搭，隨著(zhù)中間不斷有跟風(fēng)的投資者進(jìn)入，此前的“潛伏者”在高位不斷退出，從而順利完成整個(gè)利用內幕交易牟取暴利的全過(guò)程。
如果沒(méi)有價(jià)格操縱和“幕后資金”推動(dòng)，內幕消息也可能只是一個(gè)“廢品”，即一場(chǎng)成功而完整的內幕交易全過(guò)程背后，往往都對應一個(gè)精心設局的價(jià)格操縱過(guò)程。當然，雖然內幕交易和價(jià)格操縱同屬證券犯罪的打擊重點(diǎn)，但是基于中國的證券司法中不是國外通行的舉證倒置，加之對于價(jià)格操縱的認定和取證等存在較大現實(shí)難度，因此相關(guān)案件不是以查處價(jià)格操縱案開(kāi)始卻最終以?xún)饶唤灰装甘請?chǎng)，就是干脆直接以?xún)饶唤灰装讣䴙橹饕较蜻M(jìn)行查處和嚴懲。
除了利用重組信息配合價(jià)格操縱實(shí)施內幕交易獲取暴利，“PE腐敗”作為一種另類(lèi)的內幕交易行為和特權行為的“雜交”產(chǎn)物，是A股市場(chǎng)具有“中國特色”的一種獨特腐敗現象，也應成為重點(diǎn)打擊目標。所謂“PE腐敗”是指投資銀行等金融機構或者政府部門(mén)的相關(guān)人士，因為身份優(yōu)勢和信息優(yōu)勢，在公司審核上市前通過(guò)各種手段和渠道低價(jià)獲得這些公司的股份，進(jìn)而在公司通過(guò)發(fā)行審核上市后獲取超額利潤。近期國內被媒體曝出的國信證券投行四部原總經(jīng)理李紹武通過(guò)配偶持有國信證券一保薦上市項目——萊寶高科股份，最終獲取數十倍收益的情況，就屬于典型的“PE腐敗”案例。在中國A股市場(chǎng)現有的股票發(fā)行審核和詢(xún)價(jià)定價(jià)機制下，嚴厲打擊并嚴懲“PE腐敗”對于正常的證券市場(chǎng)價(jià)格秩序具有舉足輕重的意義。
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