● 規避風(fēng)險應從自身經(jīng)濟入手
　　● 加大引進(jìn)能源資源人才科技
　　● 調整政策藏匯于企藏匯于民
　　● 多元儲備配置全球股權投資

　　從國家外匯管理局公開(kāi)的數據來(lái)看，目前中國外匯儲備中既有美元、歐元、日元等主要貨幣，也有新興市場(chǎng)國家的貨幣，屬于分散的貨幣結構組合。中國近期在減持美債的同時(shí)，大幅增持了日本和韓國債券，上半年共計增持1.73萬(wàn)億日元（約合203億美元），增持韓債亦至3.99萬(wàn)億韓元（約合34億美元）。
　　有專(zhuān)家認為轉增持非美元貨幣釋放出外儲多元化的信號。但在真正化解外儲管理風(fēng)險上，還應多管齊下，應鼓勵發(fā)展主權財富基金，將外匯儲備的債券轉化為全球配置的股權投資，令龐大的外儲轉化為中國的金融話(huà)語(yǔ)權，推動(dòng)中國產(chǎn)業(yè)升級。同時(shí)，讓外匯儲備管理模式由“藏匯于國”向“藏匯于民”轉變，令外儲品種多元化。
　　其實(shí)，對于巨額的外儲（2010年6月底達24542億美元）如何管理（包括持有、分配、投資等活動(dòng)），從2007年開(kāi)始就常有議論。多數人認為應購買(mǎi)更多的實(shí)物性資產(chǎn)（如黃金與石油等），要分散化投資、持有貨幣等。但這些主張都被美國金融危機爆發(fā)擊得粉碎。在新的環(huán)境與條件下，傳統思維已無(wú)法規避持有巨額外儲的風(fēng)險了。
　　按照傳統智慧，外儲主要有以下幾種功能：清算支付、償還外債、保證本幣穩定及對外匯市場(chǎng)進(jìn)行一定調節等。但在現行國際貨幣體系下，外儲的功能其實(shí)主要是保證本國貨幣、經(jīng)濟及市場(chǎng)的穩定。在這種情況下，一國外匯儲備的關(guān)鍵在于外儲如何積累起來(lái)，以及如何有效管理。外匯儲備傳統功能和持有量已不是最應關(guān)注的問(wèn)題。
　　近年，中國外儲的積累大致有三個(gè)來(lái)源：貿易順差、FDI（外國直接投資）流入、前兩項之外的資本流動(dòng)。特別是隨著(zhù)人民幣升值，不少?lài)�外資本通過(guò)正式或非法方式瘋狂流入。直到近來(lái)人民幣升值減緩及中國外儲管理水平提高，這類(lèi)資本流入才減少。其實(shí)當外匯增長(cháng)是一種趨勢時(shí)，我們不應過(guò)多地關(guān)注增長(cháng)，而應關(guān)注如何有效管理。
　　很多人一直認為中國持有美國國債就是借錢(qián)給美國人用，是為華爾街的貪婪埋單。隨著(zhù)歐洲主權債務(wù)危機爆發(fā)及美國經(jīng)濟持續低迷，政府管理層和市場(chǎng)都更關(guān)心中國外儲貶值的風(fēng)險了，希望增持非美元貨幣，發(fā)展主權財富基金，將外匯儲備的債券轉化為全球配置的股權投資，來(lái)化解與分散這些風(fēng)險，增加中國的金融話(huà)語(yǔ)權，推動(dòng)中國產(chǎn)業(yè)升級。
　　其實(shí)，當前中國外儲管理的最大風(fēng)險是美國經(jīng)濟不確定的風(fēng)險。這不僅在于美元在國際金融體系中的絕對支配地位（如果中國外匯儲備中美元比重過(guò)低，其所面臨的國際金融市場(chǎng)震蕩的風(fēng)險更大），而且在于美國經(jīng)濟低迷會(huì )給世界經(jīng)濟帶來(lái)負面影響。從2008年下半年金融海嘯爆發(fā)的情況來(lái)看，只要是外匯資產(chǎn)，無(wú)論是否分散化投資，當全球快速流動(dòng)的資金都進(jìn)入避險時(shí)，持有非美元貨幣及非美元資產(chǎn)都會(huì )處于極高的風(fēng)險中。
　　有人認為，如果發(fā)展主權財富基金，將外匯儲備的債券轉化為全球配置的股權投資，將是中國龐大外儲有效管理的好出路。因為，利用股權投資全球布局能源、資源以及戰略性新興產(chǎn)業(yè)，可將外儲轉為中國核心競爭力。這個(gè)建議在理論上是成立的，但實(shí)際上全球配置的股權投資所面臨的風(fēng)險會(huì )更高（它包括了市場(chǎng)風(fēng)險及政治風(fēng)險）。特別是在美國經(jīng)濟復蘇緩慢及全球金融保護主義盛行的情況下，這樣風(fēng)險會(huì )更高。
　　可以說(shuō)，只要美國寬松的貨幣政策不退出，只要美國經(jīng)濟復蘇過(guò)于緩慢，那么發(fā)展中國家的外匯儲備就將面臨較大貶值風(fēng)險。如何來(lái)規避及分散這些風(fēng)險。我們不要把希望寄托在外部，而應從中國經(jīng)濟本身入手。比如如何加大中國經(jīng)濟建設所需要的能源、資源、先進(jìn)的科學(xué)技術(shù)進(jìn)口及人才引進(jìn)；如何調整我們現行的進(jìn)出口外貿政策，特別是在出口方面我們要從要素市場(chǎng)化入手，讓土地、資源、勞動(dòng)力等價(jià)格市場(chǎng)化；如何進(jìn)一步加快中國金融體系改革開(kāi)放步伐，通過(guò)這種改革開(kāi)放讓巨大的外儲投資與持有風(fēng)險分散給企業(yè)及居民。如果能夠在這些方面入手，再加上非美元貨幣及全球股權投資配置，那么中國外儲的多元化管理就可能走出一條新路，從而減小其可能發(fā)生的損失。