隨著(zhù)半年報的披露，市場(chǎng)上各類(lèi)分析性的統計資料也相繼浮出水面。比如，市場(chǎng)頗為敏感的新股發(fā)行的承銷(xiāo)保薦費，近日也有了一個(gè)較為明確的結果：在今年上半年的新股發(fā)行中，券商的承銷(xiāo)保薦費收入達到了99億元，總體費率為3.39%。而2009年99家首發(fā)公司的總體費率為2.49%；2008年76家首發(fā)公司的總體費率為2.21%。今年上半年承銷(xiāo)保薦費率提升明顯。
    券商承銷(xiāo)保薦費率的提高，其關(guān)鍵就在于超募資金所提取的承銷(xiāo)保薦費率提高的緣故。據了解，目前國內投行的承銷(xiāo)費率標準為大型IPO項目承銷(xiāo)費率是2%-3%，中小型項目約4%-5%。而對超募資金部分，券商與上市公司會(huì )另外達成協(xié)議，不少券商對IPO項目超募資金部分要收取5%至8%的承銷(xiāo)費。而今年上半年，A股市場(chǎng)共有176只新股上市，預計募集資金829.9億元，實(shí)際募資2132.3億元，超募資金多達1302.4億元，超募資金占計劃募資的156.93%。正是基于大量超募資金的涌現以及承銷(xiāo)保薦費率的提高，以至今年上半年券商收獲的保薦承銷(xiāo)費總額甚至超過(guò)了IPO鼎盛時(shí)期的2007年全年95億元的收入，而2007年全年首發(fā)共募集資金4470億元，是今年上半年IPO募資的2.10倍。
    承銷(xiāo)保薦費收入的大幅提高固然裝飾了券商的業(yè)績(jì)，但它的不合理性卻是顯而易見(jiàn)的。尤其是對超募資金高額計提承銷(xiāo)保薦費的做法，更是給股市帶來(lái)了巨大的負面影響，應該及時(shí)予以叫停，不應對超募資金計提承銷(xiāo)保薦費用。
    雖然說(shuō)大型IPO項目承銷(xiāo)費率為2%-3%、中小型項目約4%-5%的計提標準與國外投行的標準基本接軌。但很明顯的一點(diǎn)是，A股市場(chǎng)的新股發(fā)行基本上不存在發(fā)行失敗的問(wèn)題，哪怕就是新股破發(fā)，新股發(fā)行仍然供不應求。這與國外市場(chǎng)常常出現新股發(fā)行困難，甚至出現新股發(fā)行失敗有著(zhù)很大的不同。為了將新股發(fā)行出去，國外投行要付出很多的努力，而A股市場(chǎng)新股發(fā)行券商只需要走程序就行，不需要付出多少努力。因此，A股市場(chǎng)的IPO項目承銷(xiāo)保薦費的計提標準應該低于國外IPO標準才是正確的。
    而且，從承銷(xiāo)保薦費用的收取來(lái)說(shuō)，券商的利益完全與責任相脫鉤。尤其是創(chuàng )業(yè)板，保薦機構根本就不必對發(fā)行人的質(zhì)量負責，只“薦”不“�！爆F象非常普遍。一些保薦人甚至幫助發(fā)行人造假，將一些原本平庸的企業(yè)包裝上市。退一步講，即便是主板市場(chǎng)追究保薦人的責任，無(wú)非就是在一定時(shí)間內暫停受理保薦人或保代人推薦的項目而已，最嚴重的也就是取消保薦資格。至于保薦人收取的保薦費則分文不退，更不賠償投資者的損失。所以，對于這種只管收錢(qián)，不負責任的保薦機構，實(shí)在不應該給予他們太高的承銷(xiāo)保薦費用。
    而就超募資金計提超額承銷(xiāo)保薦費來(lái)說(shuō)，更加不合理。因為在新股發(fā)行原本就供不應求的情況下，保薦人無(wú)須為超募資金的募集多付出勞動(dòng)。保薦人對超募資金提取超額保薦費用，應屬于利用職務(wù)之便收取不合理的費用收入。更加重要的是，超募資金的產(chǎn)生，并非是保薦人的“貢獻”，相反是保薦人的“罪過(guò)”。它推高了股票的發(fā)行價(jià)格，增加了股票的投資風(fēng)險，浪費了股市資源，甚至引發(fā)各種腐敗行為的產(chǎn)生。所以，對于超募資金根本就不應該計提承銷(xiāo)保薦費用，相反，應該作為一項對保薦機構考核的扣分項目，從而使新股發(fā)行逐步回歸到理性發(fā)行的軌道上來(lái)。