|
|
|
2010-09-13 作者：東航金融注冊金融分析師 姜山 來(lái)源：證券時(shí)報
|
|
| |
盡管上周統計局將8月經(jīng)濟數據公布的時(shí)間意外提前，引發(fā)市場(chǎng)揣測是為了給央行于周末升息留出時(shí)間，國內股市也因此表現疲軟。但從9月11日公布8月經(jīng)濟數據后政府有關(guān)官員的一系列表態(tài)看，加息仍然并非央行目前的必要選擇，而結合國內外近期的宏觀(guān)經(jīng)濟數據分析，全球經(jīng)濟增速的下降雖然已經(jīng)成為事實(shí)，但經(jīng)濟二次衰退的可能性卻是越來(lái)越低。不過(guò)，擺在全球央行和政府面前的問(wèn)題卻并沒(méi)有因此而變得更少，財政和貨幣政策上的適時(shí)而動(dòng)，仍然是未來(lái)全球經(jīng)濟步入健康成長(cháng)軌道所不可或缺的重要條件。
受食品價(jià)格大幅上漲的影響，8月份的消費者物價(jià)指數(CPI)較上年同期增長(cháng)達到3.5%，相比7月份的3.3%出現加速，這也是2008年10月以來(lái)升幅最高的一個(gè)月份，而鑒于CPI構成結構上的問(wèn)題，居民事實(shí)感受的通脹水平比3.5%更為嚴重。隨著(zhù)CPI的快速上升，其與一年期定期存款利率之間的實(shí)質(zhì)性負利率的矛盾也越發(fā)突出，有關(guān)是否應當加息以抑制通脹的討論不斷升溫。
上周周小川對于銀行凈息差問(wèn)題的講話(huà)在市場(chǎng)中引發(fā)了頗為不一致的解讀，支持升息者認為在CPI數據公布前談及銀行低利率的問(wèn)題暗示央行認為有必要采取升息的舉動(dòng)，因為零利率可能導致銀行對實(shí)體經(jīng)濟的服務(wù)減弱，而支持不升息者則將此講話(huà)解讀為央行仍有意保持甚至擴大銀行的凈息差水平，其做法是通過(guò)設定貸款利率的下限，而放開(kāi)對貸款上限的管理，來(lái)幫助銀行體系獲得更為穩定的息差收入，由此推斷目前央行并不太可能如支持升息人士所期待的那樣實(shí)行不對稱(chēng)加息政策。
根據統計局分析所得，農產(chǎn)品價(jià)格上漲更多的只是一個(gè)受到國際市場(chǎng)糧價(jià)大幅上漲的不正常擾動(dòng)的結果，升息對于這樣的價(jià)格上漲并無(wú)明顯的抑制作用，而未來(lái)的秋糧只要能夠豐收，國家對于農產(chǎn)品的價(jià)格管理能夠到位，CPI的漲幅就很難再度出現大幅上升，到四季度時(shí)出現整體回落的可能性更高，由此央行因為CPI的短暫高企進(jìn)行升息就失去了其意義。相反，由于歐美經(jīng)濟自6月份以來(lái)逐漸顯露出二次回落跡象，中國央行在此時(shí)升息似乎也并不利于全球經(jīng)濟體協(xié)同一致應對經(jīng)濟的再度走軟。
除了通脹和房?jì)r(jià)這兩個(gè)令人擔憂(yōu)的因素之外，8月份的經(jīng)濟數據整體上為市場(chǎng)帶來(lái)的是好消息，規模以上工業(yè)增長(cháng)值同比增速出現小幅回升，是今年以來(lái)增速連續下滑之后首次出現反彈，裝備制造業(yè)和輕工類(lèi)行業(yè)是此次回升的主要帶動(dòng)行業(yè)，雖然從數據看，這種回升幅度并不算大，但卻有效緩解了投資者對于經(jīng)濟持續下滑的擔憂(yōu)。此外，投資和消費繼續保持穩定較快增長(cháng)的態(tài)勢，投資增長(cháng)24.8%，消費增長(cháng)18.4%，顯示出經(jīng)濟運行態(tài)勢比較平穩，其中消費增長(cháng)保持高速對于經(jīng)濟結構調整的意義尤其重大，這表明國家刺激消費的政策正在逐步起到效果，這也將是未來(lái)中國經(jīng)濟保持健康成長(cháng)的一個(gè)重要因素。
雖然6月以來(lái)美國經(jīng)濟數據表現疲軟，市場(chǎng)對于全球經(jīng)濟二次探底的討論不斷，不過(guò)在伯南克實(shí)施有效的政策預期管理，以及奧巴馬政府快速以經(jīng)濟刺激政策做出應對的幫助下，9月以來(lái)公布的良好經(jīng)濟數據顯示出美國經(jīng)濟二輪衰退的可能性正在逐步下降，這對于投資者來(lái)講是一個(gè)非常好的消息，中國周六公布的經(jīng)濟數據，更進(jìn)一步加強了投資者對于經(jīng)濟二次衰退不可能成立的信心。
|
|
| 凡標注來(lái)源為“經(jīng)濟參考報”或“經(jīng)濟參考網(wǎng)”的所有文字、圖片、音視頻稿件，及電子雜志等數字媒體產(chǎn)品，版權均屬新華社經(jīng)濟參考報社，未經(jīng)書(shū)面授權，不得以任何形式發(fā)表使用。 |
|
|
|
|
|