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應對躥高的CPI不是簡(jiǎn)單數學(xué)題
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2010-09-13 作者：徐立凡/北京，學(xué)者 來(lái)源：北京青年報
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國家統計局公布了8月份宏觀(guān)經(jīng)濟數據。其中，規模以上工業(yè)增加值同比增長(cháng)13.9%，城鎮固定資產(chǎn)投資同比增長(cháng)24.8%，社會(huì )消費品零售總額同比增長(cháng)18.4%，工業(yè)品出廠(chǎng)價(jià)格同比上漲4.3%。而最受關(guān)注的CPI也就是居民消費價(jià)格同比上漲3.5%，比7月份擴大0.2個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng )下了22個(gè)月以來(lái)的新高。
從表面看，這是一組支持貨幣政策收緊的數據。宏觀(guān)數據向好表明，一度令人擔憂(yōu)的經(jīng)濟二次探底風(fēng)險在消除，而CPI的新高等于是在呼喚：加息的靴子到了該落下來(lái)的時(shí)候了。按照一般定義，CPI超過(guò)3%即可視作通貨膨脹。而7、8兩個(gè)月的CPI都已站到了線(xiàn)上。加息不僅可以對通脹產(chǎn)生強烈遏制效果，還可以對連續的負利率進(jìn)行矯正。
然而，應對躥高的CPI不是簡(jiǎn)單的數學(xué)題，實(shí)際上，在如何看待和應對CPI躥高上，集中體現了宏觀(guān)調控的“兩難”處境。兩難之下，以加息應對CPI的手段不能不慎重使用。首先，7、8兩月CPI“破3”，是季節性因素還是長(cháng)期趨勢需要先搞清楚。拋開(kāi)翹尾因素，7、8兩月CPI飆升都是農產(chǎn)品價(jià)格上漲在推動(dòng)。以8月份為例，豬肉價(jià)格環(huán)比上漲了9%，鮮菜上漲了7.7%，鮮蛋上漲了8.3%，按照統計的說(shuō)法，農產(chǎn)品的價(jià)格上漲對新漲價(jià)的因素貢獻了70%左右。而農產(chǎn)品漲價(jià)，又與7、8月份洪澇地質(zhì)災害頻發(fā)有關(guān)。第三季度末以后，隨著(zhù)洪澇地質(zhì)災害高峰過(guò)去和政府干預效果的顯現，農產(chǎn)品價(jià)格回歸常態(tài)是可能的，也就是說(shuō)，CPI“破3”難以持續。果真如此，加息就可能打成了霰彈槍?zhuān)瑳](méi)逮著(zhù)通貨膨脹，反可能傷及脆弱的復蘇。其二，在8月份公布的一系列漂亮數據背后，也要看到，還捎帶著(zhù)出口增速放緩，貿易順差大幅收窄等陰影，8月份貿易順差環(huán)比減少30.4%就是一例。這表明，外部環(huán)境還很不穩定，而美、日近期醞釀的二次經(jīng)濟刺激計劃表明，不僅是外部經(jīng)濟復蘇不穩定，而且還存在下行尋底的可能。如果在這種態(tài)勢下加息，那么一旦外部環(huán)境轉壞，而國內因為加息而導致借貸成本上升，那么勢必造成經(jīng)濟萎縮。這個(gè)風(fēng)險不能不防。其三，即使加息后居民存款不再搬家，但企業(yè)存款則可能會(huì )反向操作。一旦外部環(huán)境再度惡化，在流動(dòng)性仍然充足的情況下，許多企業(yè)部門(mén)會(huì )選擇減少甚至停止生產(chǎn)，而將資金轉投入能掙快錢(qián)之所�？梢韵胂�，屆時(shí)股市和樓市泡沫又會(huì )風(fēng)生水起，目前的去泡沫化將功虧一簣。也就是說(shuō)，加息不代表樓市調控的必然勝利。加息或是樓市調控所需的必要環(huán)境，但不代表會(huì )出現必然結局。
說(shuō)到底，慎用加息是經(jīng)濟復蘇不穩定惹的禍。因為經(jīng)濟復蘇前景不確切，所以必須釋放流動(dòng)性；因為放水太大，所以難免不好控制，不容易收放自如。在這種情況下，如果CPI由于各種原因繼續跳高怎么辦？不對稱(chēng)加息的可能性就會(huì )大大增加，即貸款利率不變，僅提高存款利率。央行行長(cháng)周小川近日特別提出，央行需要對金融機構提供激勵機制，“適當管理利差有利于調動(dòng)銀行服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟的積極性”，央行貨幣政策委員會(huì )委員夏斌也表示，當前央行應給出正利率信號，但為防止在經(jīng)濟增速下滑時(shí)一次性加息給市場(chǎng)造成負面影響，可允許存款利率適度上浮。但無(wú)論怎么解讀上述權威人士的話(huà)，至少在現在，加息還只處于觀(guān)望期。
觀(guān)望是因為要看清形勢。如同8月份的CPI上漲3.5%不能得出通脹已成氣候的結論一樣，未來(lái)經(jīng)濟的氣候如何尚不明確。政策不能激進(jìn)，投資理財也不能激進(jìn)。最好的方式，是隨宏觀(guān)政策共舞。
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