從“辭職潮”看創(chuàng )業(yè)板投資價(jià)值
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2010-09-27 作者:黃凡 來(lái)源:經(jīng)濟參考報
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9月中旬以來(lái),根據公開(kāi)的信息,在區區100家創(chuàng )業(yè)板上市公司中,已有40位高管宣布辭職。紛紛辭職為什么?解甲歸田?另攀高枝?都不是。 絕大多數高管辭職的目標只有一個(gè),獲得持有的上市公司股票套現的機會(huì )! 這說(shuō)明了最了解這些公司的高管們認為股價(jià)確實(shí)大大高估,目前是千載難逢的賣(mài)出機會(huì ),為了把握這一空前絕后的機會(huì ),連放棄上市公司高管的位置也在所不惜。 我們再看看具體數據:2009年10月首批登陸創(chuàng )業(yè)板的28家公司中,有19名高管選擇了辭職,他們辭職的時(shí)間,平均為上市后5.2個(gè)月。對照一下現行高管持股限售的制度安排,我們不難發(fā)現,如果高管們不辭職,在創(chuàng )業(yè)板公司上市后的12個(gè)月內不得出售其所持股票;在上市12個(gè)月后,每年出售的股票不得超過(guò)其所持股票的25%。如果辭職,同樣需要遵守上市后12個(gè)月禁售期的規定,但辭職6個(gè)月后,即可以不受限制地出售其所持股票了。這正好印證了辭職只是為賣(mài)股的推斷。 按8月底的數據,創(chuàng )業(yè)板總體動(dòng)態(tài)市盈率(PE)達到82倍,超過(guò)美國納斯達克目前平均PE的四倍。事實(shí)上,據相關(guān)市場(chǎng)統計,創(chuàng )業(yè)板中有104家公司的中報顯示:報告期內較2009年中期增長(cháng)25.99%而已,竟然排在主板之后。況且,這些企業(yè)都是相對小規模,盈利模式單一,經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域狹窄而抗風(fēng)險能力較弱的公司,能否長(cháng)期生存還是個(gè)問(wèn)題。 近期,隨著(zhù)高管持股解禁潮的來(lái)臨,股價(jià)高高在上的創(chuàng )業(yè)板有所走弱。然而,根據以往經(jīng)驗,在向其合理股值回歸的過(guò)程中,創(chuàng )業(yè)板卻屢有“佳作”。二級市場(chǎng)開(kāi)始反彈時(shí),創(chuàng )業(yè)板也往往一馬當先。但是,在創(chuàng )業(yè)板中玩搶反彈的“刀口舔血”式游戲實(shí)非理性的智者之舉。因為,在長(cháng)期總體大幅下跌的走勢下,以高估值的價(jià)格買(mǎi)進(jìn),虧損是大概率事件。難道投資者認為他們比辭職賣(mài)股的高管們更了解公司的價(jià)值? 創(chuàng )業(yè)板的推出,對直接投資創(chuàng )業(yè)者(包括高管們)和對通過(guò)私募股權、風(fēng)險創(chuàng )投(間接參與)投資創(chuàng )業(yè)者這兩類(lèi)市場(chǎng)參與者來(lái)說(shuō),所帶來(lái)的受益是絕對的。事實(shí)上,創(chuàng )業(yè)板企業(yè)上市都一下子取得非常高的估值,批量地造就了不少億萬(wàn)富豪。同時(shí),前期“潛伏”的創(chuàng )投、風(fēng)投們的盈利異?捎^(guān)。但對直接在二級市場(chǎng)熱情參與“炒作”的投資者,就兇多吉少了。 炒作下的價(jià)格上漲本身并不創(chuàng )造價(jià)值,從泡沫膨脹到最后爆破的過(guò)程,只是完成財富的重新分配而已。 現階段參與二級市場(chǎng)的投資者們,他們在創(chuàng )業(yè)板股價(jià)依然處于極高估值的狀態(tài)下買(mǎi)入,除了最終將大多以其“英勇行為”為前期炒作中已獲利者“買(mǎi)單”外,還要為由創(chuàng )業(yè)者(包括高管們)和對通過(guò)私募股權、風(fēng)險創(chuàng )投介入的“潛伏者”們組成的億萬(wàn)富翁的群體捐獻財富。 。ū靖逯环从匙髡邆(gè)人觀(guān)點(diǎn),不代表經(jīng)濟參考報立場(chǎng))
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