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2010-09-29 作者:陳東海(東航國際金融) 來(lái)源:上海證券報
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美國眾議院籌款委員會(huì )上周五投票通過(guò)了一項旨在對所謂低估本幣匯率的國家征收特別關(guān)稅的《匯率改革促進(jìn)公平貿易法案》。按照美國法律,此種涉外法案需要參、眾兩院表決通過(guò),此番籌款委員會(huì )通過(guò)法案后首先面臨的將是今天的眾議院表決。世界各國的目光都在密切注視著(zhù)。 說(shuō)白了,美國的這個(gè)法案,逼迫世界各國必須嚴密審視對美出口和順差導致的經(jīng)濟安全性問(wèn)題。 美國公布的今年7月貿易赤字為427.75億美元,雖然比6月的貿易赤字497.62億美元有所下降,但仍是2008年11月以來(lái)的次高紀錄,且相當于2004年全球經(jīng)濟黃金增長(cháng)時(shí)期的平均水平,比2003年以及之前的平均水平要高很多?雌饋(lái),美國在某種程度又回到了過(guò)度消費、過(guò)度進(jìn)口的老路上去了。 美國巨額逆差、其他經(jīng)濟體巨額順差的全球貿易生態(tài)和經(jīng)濟增長(cháng)模式,造就了全球經(jīng)濟幾十年來(lái)特別是最近十數年的表面的擴張和繁榮,但一場(chǎng)全球金融和經(jīng)濟危機戳破了這個(gè)經(jīng)濟模式和貿易生態(tài)的不平衡性和脆弱性。所以,美國重新走上過(guò)度消費、寅吃卯糧的老路,給全球經(jīng)濟未來(lái)帶來(lái)的風(fēng)險是不難預料的。 半個(gè)多世紀以來(lái),美國市場(chǎng)一直是全球最大的、終極的市場(chǎng),美國消費者充當著(zhù)全球的終極消費力量,也就是扮演著(zhù)拉動(dòng)全球經(jīng)濟增長(cháng)的終極力量。從二次世界大戰結束以后,美國通過(guò)“馬歇爾計劃”援助歐洲,使得歐洲快速復興。上個(gè)世紀的六、七十年代,日本通過(guò)對美國的貿易順差,迅速成為全球第二經(jīng)濟大國。而從上個(gè)世紀七、八十年代起,亞洲“四小龍”依靠對美國的出口貿易,經(jīng)濟上迅速崛起,進(jìn)而分別踏進(jìn)發(fā)達經(jīng)濟體的行列。同樣,從上個(gè)世紀八、九十年代起,全球新興市場(chǎng)國家依靠對外貿易尤其是依靠對于美國的貿易順差,經(jīng)濟也獲得高速的增長(cháng)。因此可以說(shuō),美國對全球其他經(jīng)濟體的貿易逆差,是幾十年來(lái)全球經(jīng)濟增長(cháng)的終極的、基本的動(dòng)力之一。 然而世上任何事情都有兩面。美國的巨額貿易逆差,雖然過(guò)去是造就全球經(jīng)濟增長(cháng)的重要力量,但也給予全球經(jīng)濟包括美國帶來(lái)了其他方面不小的風(fēng)險,值得全球各經(jīng)濟體重視。為了全球也包括美國的經(jīng)濟安全計,未來(lái)全球需要逐步減少對美國的出口和順差。 從上世紀60年代起,美國經(jīng)濟學(xué)家特里芬就發(fā)表了著(zhù)名的“特里芬悖論”。他認為,由于美元充當國際儲備貨幣,需要與黃金掛鉤而保持幣值穩定,但由于全球對于國際儲備貨幣的需求,需要美元的供應量必須不斷增長(cháng)。而美元供應量的增長(cháng),必須通過(guò)全球其他經(jīng)濟體的對美貿易順差的方式實(shí)現。但美國貿易逆差不斷增長(cháng),帶來(lái)了美元貶值的問(wèn)題,從而導致世界對于美元信心的下降。1971年,美國貨物貿易首次由順差轉為逆差,逆差規模為13億美元,扣除1億美元的服務(wù)貿易順差,總貿易逆差為12億美元。自此,美國貿易狀況發(fā)生轉折,美國貿易順差的歷史終結、貿易逆差的歷史開(kāi)始。正是由于美元的實(shí)際幣值的不斷下降和全球對于美元信心的不斷減弱,遂于70年代初發(fā)生了拋棄美元兌現黃金的事情,美元于是不再與黃金掛鉤,布雷頓森林體系崩潰。美元的信用第一次遭受重創(chuàng ),全球第一次開(kāi)始品嘗美國逆差的苦果。 美元雖然不再與黃金掛鉤,但仍然是國際儲備貨幣。美元現在的信用,實(shí)際上是與美國社會(huì )和美國政府掛鉤。然而“特里芬悖論”仍在發(fā)生作用。美元在2002年至2008年期間大幅貶值,恰與美國貿易逆差不斷增大相一致。因此,各國目前對美國的貿易順差越大,手中累積的美元儲備越多,美元未來(lái)貶值的壓力也就越大,持有美元的風(fēng)險也就越大,自身經(jīng)濟的風(fēng)險也越大。 同樣,由于全球諸多經(jīng)濟體對美國貿易的順差,使得美元流向全球其他經(jīng)濟體的量還在持續增長(cháng),美元的實(shí)際地位仍在加強。這些年來(lái),無(wú)論各國央行有意無(wú)意在示意削減美元的儲備份額,美元的儲備份額始終保持總體穩定狀態(tài)。國際貨幣基金組織的報告顯示,截至今年首季,美元仍居全球外匯儲備總額61.54%的比重,比全球其他所有貨幣的儲備總和還要多上近兩倍。所以,擁有大量的對美貿易順差和巨額美元儲備,相當于自我綁架于美元的戰車(chē)之上,也相當于在國際貨幣體系領(lǐng)域加強美元的地位,讓國際貨幣體系的改革變得更加遙遠。 不得不注意的是,通過(guò)全球對美國貿易順差的方式,各國民間、企業(yè)、官方手中持有的美元的數量與日俱增,等于是美聯(lián)儲在向全球發(fā)行貨幣,事實(shí)上將美聯(lián)儲抬高到了世界央行的地位。這種格局,一方面使得各國手中的硬通貨增多,導致經(jīng)濟面臨通貨膨脹的威脅,另一方面,也使得各經(jīng)濟體的貨幣政策更多受到美聯(lián)儲貨幣政策的影響甚至左右,貨幣政策的獨立性受到侵蝕。這也是非常重要的一種風(fēng)險。 更重要的是,全球持續保持對美國的巨額貿易順差狀態(tài),客觀(guān)上加強了危機前的舊經(jīng)濟發(fā)展模式,延緩和耽誤了全球的經(jīng)濟轉型。多年的事實(shí)早已證明,過(guò)度消費和消耗資源的經(jīng)濟發(fā)展模式,造成了全球經(jīng)濟后勁虛弱,自然資源的逐漸枯竭和全球氣候等環(huán)境的承載壓力臨近飽和點(diǎn)等等,給未來(lái)的經(jīng)濟持續發(fā)展的高度和子孫后代的生活空間造成了很大的擠壓。因此,美國必須改變其無(wú)度的消費和生活方式,而全球也必須改變對美持續的、大量的出口和順差的經(jīng)濟和貿易生態(tài)。如果那樣的話(huà),全球經(jīng)濟運行的風(fēng)險將顯著(zhù)降低,國際貨幣體系的改革將變得水到渠成,經(jīng)濟模式的轉型或將順暢起來(lái),未來(lái)經(jīng)濟的發(fā)展空間將會(huì )大大拓展,經(jīng)濟和社會(huì )的發(fā)展質(zhì)量也會(huì )出現跨越式提升。
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