近日有一系列正在召開(kāi)的和即將召開(kāi)的國際會(huì )議。世界銀行和國際貨幣基金組織年會(huì )剛剛閉幕，
G20財長(cháng)和央行行長(cháng)會(huì )議即將召開(kāi)，下月在韓國有G20峰會(huì )。這些會(huì )議有的已明確祭出施壓人民幣匯率升值的大旗，有的則蓄勢待發(fā)，準備做人民幣匯率的文章。拿人民幣說(shuō)事，如果僅是打口水戰，轉移各自國內的政治和經(jīng)濟壓力，那中國的專(zhuān)家學(xué)者們盡可敬陪末座，談古論今據理論辯，梳理全球貿易失衡的是非曲直，找到全球經(jīng)濟發(fā)展再平衡的途徑，共同重塑全球經(jīng)濟的格局和秩序。但如動(dòng)真格，值此全球危機時(shí)刻，固然對中國經(jīng)濟極為不利，而對全球經(jīng)濟，可能真像溫總理說(shuō)的那樣是一場(chǎng)災難！
此時(shí)此刻，各國政治家理應拿出最大的智慧穩定全球的匯率而不是施壓人民幣升值。否則，拿選民的利益當兒戲，勢必成為觸發(fā)全球第三次大蕭條的推手。
前事不忘，后世之師。匯率的穩定特別是人民幣匯率的穩定，對1997年亞洲金融危機的穩定發(fā)揮了一諾九鼎的作用。1998年6月8日，泰國一天之內倒閉58家銀行，引發(fā)了亞洲金融危機。泰銖的大幅貶值引發(fā)多米諾股牌效應，東南亞諸國貨幣輪番貶值，菲律賓比索在幾個(gè)月內貶值100%，人均GDP從1100美元驟降至740美元，印尼盧比最高貶值600%，銀行倒閉，社會(huì )動(dòng)亂，觸發(fā)了政權更迭。東南亞危機，又激活了東亞三國的風(fēng)險，韓元大幅貶值，財團的高負債多元發(fā)展模式瞬間坍塌。
面對亞洲金融危機的驚濤駭浪，國際貨幣基金組織的救助非但沒(méi)能起到迅速穩定危機局面的作用，反被認為是雪上加霜，甚至被指以救助之名，行以資本償付本該為其不審慎投資埋單的西方各大銀行的債務(wù)之實(shí)。國際貨幣基金是用一張長(cháng)期調理慢性疾病中醫藥方，去救治正在大出血生命垂危的將死之人。
對于穩定亞洲經(jīng)濟和金融形勢，當時(shí)有三個(gè)決定是理該載入史冊的。
第一個(gè)是馬來(lái)西亞政府的固定匯率決定。在東南亞貨幣相繼被迫放棄固定匯率，大幅貶值的緊急關(guān)頭，馬來(lái)西亞當機立斷宣布資本管制，把馬來(lái)西亞林吉兌美元匯率固定在3.8林吉對一美元的水平上，配合一些其他限制資本流出的管制措施，穩定了恐慌性資本流出的局面。當時(shí)有許多對馬來(lái)西亞政府的嚴厲批評，馬來(lái)西亞總理甚至要就資本管制公開(kāi)與澳大利亞相關(guān)人士辯論。馬來(lái)西亞政府頂住了國際壓力，不動(dòng)搖地實(shí)施了資本管制的政策。事實(shí)是最好的回答。林吉的穩定，無(wú)疑對亞洲貨幣穩定起到遏制多米諾骨牌效應的反作用，而馬來(lái)西亞也因此成為在亞洲金融危機時(shí)損失最小的國家。
第二個(gè)決定是港幣保衛戰。1997年10月28日，香港媒體報道，索羅斯旗下的老虎基金宣稱(chēng)，將向東南亞最后一個(gè)實(shí)行聯(lián)系匯率的港幣發(fā)動(dòng)攻擊。老虎基金聲東擊西，在貨幣市場(chǎng)大規模買(mǎi)賣(mài)美元港幣，提高銀行隔夜拆借利率，阻止資金流向股市，同時(shí)老虎基金又在賣(mài)空恒生指數。如果香港特區政府想不讓股市崩盤(pán)，只有放棄聯(lián)系匯率。這樣索羅斯既可以通過(guò)港元貶值賺錢(qián)，也可以通過(guò)平倉交割指數差價(jià)套利。
在剛剛回歸的香港，經(jīng)濟和社會(huì )本來(lái)就存在不穩定因素，聯(lián)系匯率本來(lái)就是為了穩定香港回歸后的經(jīng)濟而特別在上世紀80年代初期選擇的匯率制度，如果被投機資本沖破，對香港的未來(lái)將是致命的打擊。因此，香港特區政府做了一個(gè)歷史性決定，堅決維系聯(lián)系匯率，捍衛香港的經(jīng)濟穩定。在中央政府的支持下，香港贏(yíng)得了一場(chǎng)港幣保衛戰。
第三，也是最重要的一個(gè)決定是人民幣保持幣值穩定。東南亞主要經(jīng)濟體已經(jīng)深陷危機，韓元和東南亞各國貨幣如驚弓之鳥(niǎo)，一有風(fēng)吹草動(dòng)，可能再次輪番相繼貶值，毫無(wú)支撐之力。十年亞洲奇跡幾乎一夜消失，剛剛打開(kāi)的中國對東南亞的出口市場(chǎng)大幅下滑。國內有非常強大的呼聲，要求人民幣貶值，以促進(jìn)中國的出口。國外輿論也認為中國政府遲早會(huì )讓人民幣貶值。那時(shí)候，如果人民幣哪怕是小幅貶值，對于極端脆弱的亞洲貨幣，可能都成為新一輪貶值的推手，進(jìn)一步惡化各國經(jīng)濟，加劇亞洲經(jīng)濟危機。所以，中國穩定人民幣匯率的決定，讓全世界都松了一口氣。以當時(shí)美國總統克林頓為代表的西方各國政要，都一致高調給予肯定。中國以7.8%的低于8%的經(jīng)濟增長(cháng)代價(jià)，避免了亞洲更大的危機，對于亞洲各國危機形勢的穩定，以及后來(lái)經(jīng)濟相對較快的復蘇，發(fā)揮了歷史性的作用。
現在，全球陷入百年不遇的經(jīng)濟危機。危機時(shí)期，全球致力于穩定增長(cháng)。穩定經(jīng)濟增長(cháng)必須穩定全球貿易。穩定全球貿易的關(guān)鍵是穩定匯率。這是常識性的問(wèn)題。而匯率的穩定，必須是全球性匯率的穩定。
全球匯率的穩定需要關(guān)注兩方面問(wèn)題。
首先，各國都要主動(dòng)穩定匯率，不要讓匯率出現大波動(dòng)，波動(dòng)會(huì )帶來(lái)不確定性。按博弈論的結論，有誰(shuí)為了一國私利要打破這個(gè)相對穩定，一定會(huì )帶來(lái)以匯率波動(dòng)為特征的貿易大戰。在上世紀三十年代的危機時(shí)期，各主要貿易國之間的匯率大戰，使貿易規模從680多億猛降到60多億，全球經(jīng)濟付出了十年蕭條的代價(jià)。
其次，全球匯率穩定的關(guān)鍵，是美元的穩定。危機以來(lái)，美國開(kāi)動(dòng)了印鈔機，向金融機構注入了前所未有的流動(dòng)性，而且被金融機構的影子銀行不斷放大。極度寬松的貨幣流動(dòng)性，導致近期美元持續貶值，新興市場(chǎng)國家的資本不斷流入，遂推高本幣與美元的匯率，引起全球貨幣之間的巨大波動(dòng)。如果美國的貨幣政策不能把握住分寸，美元流動(dòng)性不斷增加，美元繼續貶值，全球匯率勢必進(jìn)一步波動(dòng)，那非但貿易戰不可避免，未來(lái)的通脹惡化更將為全球經(jīng)濟復蘇和穩定罩上巨大陰影。