中國外匯儲備美元資產(chǎn)比重如以65%計算，則截至9月末我國外匯儲備已達2.64萬(wàn)億，這其中約有1.7萬(wàn)億的美元資產(chǎn)。如果按照未來(lái)人民幣兌美元升值3%-5%計算，據此計算，至2010年底，今年中國美元資產(chǎn)匯率損失為514-856億美元的賬面損失。此外，如果考慮外匯儲備購買(mǎi)其他資產(chǎn)所形成的機會(huì )損益看，則損失更遠遠高于這個(gè)數字。
中國應借助作為美國最大債權國的優(yōu)勢，將作為債權國的金融權力轉化為國家金融話(huà)語(yǔ)權，增強抵御外部壓力的能力和博弈能力。
當人們關(guān)注美元泛濫的同時(shí)，可能忽視其背后美債的風(fēng)險，事實(shí)上，美債泡沫很可能導致另一場(chǎng)危機。全球美元泛濫和美債瘋狂是對債權人權益的最大“稀釋”，對于中國而言，中國外儲已達2.64萬(wàn)億，如何重新審視債權國地位，管理好債權迫在眉睫。
經(jīng)濟繁榮的時(shí)候，美國“用別國的錢(qián)致自己的富”；經(jīng)濟蕭條的時(shí)候，美國“用別國的錢(qián)來(lái)分散自己的風(fēng)險”。當前全球正在上演著(zhù)美國進(jìn)行危機轉嫁與風(fēng)險轉嫁的一出大戲。對于中國而言，如何重新審視債權國地位，管理好債權迫在眉睫。
一直以來(lái)，“中美經(jīng)濟不平衡”被認為是美國經(jīng)常賬戶(hù)的巨額赤字與中國經(jīng)常賬戶(hù)的巨大盈余之間的不平衡，而實(shí)際上這種失衡更深層次反映的卻是債權國與債務(wù)國之間利益與財富分配上的嚴重失衡。匯率問(wèn)題真是貿易失衡的根本原因嗎？全球失衡是結構性還是周期性的？如果失衡是結構性的，則意味著(zhù)失衡是由結構化的因素導致的，必須付出很大努力去修正，那么調整匯率就不會(huì )起作用，而只會(huì )帶來(lái)更大的扭曲。
究竟什么才是造成美國貿易赤字的真正原因呢？對于這個(gè)問(wèn)題，許多學(xué)者，甚至包括美國的經(jīng)濟學(xué)家和研究機構都曾做出過(guò)比較實(shí)事求是的研究。像美國國會(huì )研究中心（CRS）2007年就曾發(fā)表過(guò)一篇題為《美國貿易赤字：成因、結果和治療》的報告。在這份《報告》中就清楚地指出：“伴隨著(zhù)經(jīng)濟擴張的貿易赤字的擴大，不是因為國外的貿易壁壘，不是因為外國在美國傾銷(xiāo)，不是由于美國產(chǎn)品在世界市場(chǎng)上沒(méi)有競爭力，而是由于國內外的宏觀(guān)支出和儲蓄行為。在美國經(jīng)濟中存在一種使支出高于同期產(chǎn)出的強大的趨勢，這種過(guò)度需求導致了美國的貿易赤字�！�
開(kāi)放經(jīng)濟中的國民收入恒等式可能是我們理解財政赤字、儲蓄赤字和貿易赤字關(guān)系的最基本框架。從國民收入恒等式可以得出：財政赤字+儲蓄赤字=貿易赤字，可見(jiàn)，美國經(jīng)常項目赤字實(shí)際上是由政府和居民支出超過(guò)其收入的部分，這部分的過(guò)度支出需要外部融資彌補其債務(wù)虧空。
美國債務(wù)型經(jīng)濟得以循環(huán)的背后是美元霸權體系。20世紀下半葉以來(lái)世界很多時(shí)候被稱(chēng)為“美元世紀”，很大程度上是因為全球市場(chǎng)體系的許多規則和制度的制定都與作為一種世界貨幣的美元密切相關(guān)，從而形成了所謂的“美元的結構性權力”。
經(jīng)驗表明，美國經(jīng)濟嚴重依賴(lài)于資本流入進(jìn)行債務(wù)融資。從歷年美國資本流入情況看，美國三分之一的對外不平衡是通過(guò)“金融調整渠道”來(lái)彌補的，從1993年到2005年間，美國累積了4.4萬(wàn)億美元的經(jīng)常項目赤字，但是美國對外凈資產(chǎn)負債在這一時(shí)期只上升了2.4萬(wàn)億美元，而另外2萬(wàn)億美元赤字則是通過(guò)美元資本回流得到了對沖。
從美國的資產(chǎn)與負債結構看，美國的外國資產(chǎn)大多以外幣計價(jià)，而其負債則幾乎全部以美元計價(jià)。美國憑借“美元本位制”不僅支撐其債務(wù)的國際循環(huán)，也能利用貨幣“估值效應”，通過(guò)債務(wù)貨幣化或變相貶值增加國民財富。在國際貿易計價(jià)、世界外匯儲備，以及國際金融交易中，美元分別占48%、61.3%和83.6%�！懊涝疚恢啤睂�(shí)際上已經(jīng)演變?yōu)槊绹摹皞鶆?wù)本位制”。僅2002～2006年間，美國對外債務(wù)消失額累計達3.58萬(wàn)億美元。
另一方面，美國又通過(guò)對外大量進(jìn)行長(cháng)期投資獲取巨大經(jīng)濟利益。與平均3.5%左右的美國10年期國債收益水平相比，海外投資形成了高利潤回報。美國對外資產(chǎn)與負債的收益較大，而且各項風(fēng)險值相差也很大，這表明美國對外投資主要集中在高收益的風(fēng)險資產(chǎn)，而對外債務(wù)仍然主要集中于安全性好的低收益資產(chǎn)，資本利得成為美國獲取全球剩余價(jià)值的最大渠道。
國際貨幣基金組織數據顯示，各國持有的外匯儲備中，美元資產(chǎn)的平均比重為62%。中國人民銀行從未公布過(guò)中國外匯儲備的資產(chǎn)結構，但外界普遍認為中國的美元資產(chǎn)比重遠高于平均比重，如以65%計算，則截至9月末我國外匯儲備已達2.64萬(wàn)億，這其中約有1.7萬(wàn)億的美元資產(chǎn)。如果按照未來(lái)人民幣兌美元升值3%-5%計算，據此計算，至2010年底，今年中國美元資產(chǎn)匯率損失為514-856億美元的賬面損失。此外，如果考慮外匯儲備購買(mǎi)其他資產(chǎn)所形成的機會(huì )損益看，則損失更遠遠高于這個(gè)數字。
當前是該思考中國如何扮演美國最大債權人角色的時(shí)候了：人民幣升值將令中國外儲中美元資產(chǎn)縮水，在解決匯率問(wèn)題上，中國應借助中國作為美國最大債權國的優(yōu)勢，將作為債權國的金融權力轉化為國家金融話(huà)語(yǔ)權，增強抵御外部壓力的能力和博弈能力，要從債權國與債務(wù)國的層面進(jìn)行“談判”。雖然減持美國國債會(huì )令中國在短期利益上有所損害，但卻是對付美國最有效的工具，更關(guān)乎中國的長(cháng)期戰略利益。