最近一段時(shí)間以來(lái)，全球范圍內關(guān)于匯率問(wèn)題的爭論硝煙彌漫，大有陷入全球匯率戰之勢。一方面，美歐日等發(fā)達國家為刺激疲弱的國內經(jīng)濟，紛紛啟動(dòng)了新一輪的定量寬松政策，即當利率無(wú)可再降之后，通過(guò)央行直接購買(mǎi)各類(lèi)金融產(chǎn)品，向市場(chǎng)上注入流動(dòng)性，這無(wú)疑會(huì )導致發(fā)達國家貨幣疲軟；另一方面，出于對出口下滑以及熱錢(qián)流入的擔憂(yōu)，很多新興市場(chǎng)國家央行、甚至包括日本央行開(kāi)始大規模干預本國外匯市場(chǎng)，力圖遏制本幣對發(fā)達國家貨幣的顯著(zhù)升值。發(fā)達國家想讓本國貨幣匯率貶值以提振出口，新興市場(chǎng)國家不愿意讓本幣對發(fā)達國家貨幣升值以穩定出口。匯率競爭性貶值的風(fēng)險驟然放大，全球匯率戰風(fēng)險凸顯。
造成全球匯率戰風(fēng)險上升的根源，在于全球金融危機爆發(fā)后，全球總需求的大幅萎縮。發(fā)達國家試圖通過(guò)本幣貶值來(lái)降低進(jìn)口，將國內總需求更多用于消化國內的產(chǎn)能；而新興市場(chǎng)國家在短期內提振國內需求比較困難，它們則試圖通過(guò)穩定本幣匯率的方式來(lái)穩定本國出口。因此，對全球需求的爭奪推動(dòng)了全球匯率爭端的升級。
如果應對失當，全球匯率戰有陷入全球貿易戰的風(fēng)險。試想，在發(fā)達國家追求貶值，而新興市場(chǎng)國家又追求本幣對發(fā)達國家貨幣保持穩定的前提下，發(fā)達國家難以實(shí)現通過(guò)本幣貶值改善凈出口的目的，它們難免就會(huì )借助更為直接與粗暴的舉措，即直接對進(jìn)口實(shí)施限制，對來(lái)自新興市場(chǎng)國家的進(jìn)口商品實(shí)施反傾銷(xiāo)、反補貼、征收懲罰性關(guān)稅等。發(fā)達國家的貿易保護主義舉措反過(guò)來(lái)又會(huì )導致新興市場(chǎng)國家采取以牙還牙的措施。各方均實(shí)施進(jìn)口限制政策的結果，自然是全球自由貿易受到顯著(zhù)破壞，匯率戰轉為貿易戰。
鑒于貿易戰將帶來(lái)兩敗俱傷的后果，各主要大國在意識到這一風(fēng)險后，將會(huì )加強雙邊與多邊渠道內的磋商，以避免匯率戰的升級。正如國際貨幣基金組織年會(huì )上總裁卡恩所言，各方應“放松下來(lái)”，找到解決匯率爭端的最有效辦法。通過(guò)加強國際協(xié)調來(lái)平衡全球經(jīng)濟、促進(jìn)世界經(jīng)濟增長(cháng)，是避免匯率戰乃至貿易戰的唯一明智之道。
在避免匯率爭端方面達成國際合作的主要障礙，在于以美國為首的發(fā)達國家試圖將調整的負擔全部轉移給新興市場(chǎng)國家。美國試圖通過(guò)達成新一輪的廣場(chǎng)協(xié)議，逼迫新興市場(chǎng)國家貨幣大幅升值。鑒于本幣大幅升值會(huì )給本國貿易以及資產(chǎn)價(jià)格造成顯著(zhù)沖擊，新興市場(chǎng)國家會(huì )充分吸取日本在簽署廣場(chǎng)協(xié)議之后的經(jīng)驗教訓。因此，新興市場(chǎng)國家會(huì )斷然拒絕單方面的調整措施。如果發(fā)達國家一意孤行，匯率戰與貿易戰就難以避免。
解決問(wèn)題的關(guān)鍵，在于各方經(jīng)過(guò)談判后的妥協(xié)。各主要國家，包括主要逆差國與順差國，都應該為全球經(jīng)濟再平衡作出自己的貢獻。逆差國應提高本國儲蓄率，讓本幣適當、平穩地貶值；順差國應提高本國消費率，讓本幣適當、平穩地升值。各國應竭力避免國際主要匯率的大起大落，同時(shí)實(shí)施積極的國內結構調整。只有相互理解與信任、國際協(xié)調與合作才能避免匯率戰與貿易戰，以鄰為壑的態(tài)度與舉措是不足取的。