盡管美國財政部長(cháng)蓋特納上周末發(fā)表聲明推遲公布《國際經(jīng)濟和匯率政策報告》，但對于中國而言，這場(chǎng)經(jīng)濟與財富的保衛戰才剛剛開(kāi)始。
誰(shuí)掌握了貨幣發(fā)行，誰(shuí)就掌控財富分配與流向。事實(shí)上，貨幣戰爭表面上是“匯率戰”、“貿易戰”，而其背后則是一場(chǎng)金融戰、財富戰。美國發(fā)起貨幣戰爭劍指中國，而發(fā)動(dòng)貨幣戰爭的目的則是想促成一次全球財富分配的大轉移。
美國貿易赤字8月環(huán)比大幅擴大8.8%，對華貿易赤字亦達到280.4億美元的新高，人民幣升值無(wú)益于美國縮小乃至抹掉貿易赤字，但卻會(huì )掠奪中國國家財富于無(wú)形。長(cháng)年以來(lái)，美國推行“經(jīng)濟自我主義”金融政策一直游刃有余。濫發(fā)鈔票和發(fā)行龐大的國債是美國經(jīng)濟增長(cháng)的兩大動(dòng)力引擎。事實(shí)上，美元本位制已經(jīng)演變?yōu)槊绹膫鶆?wù)本位制。去年美國財政負債累計已達12萬(wàn)億美元，占美國去年GDP總量的82.5%。因此，美聯(lián)儲啟動(dòng)定量寬松貨幣政策的潛在意圖就是通過(guò)大力擴張貨幣當局的資產(chǎn)負債表，使財政赤字貨幣化而再次抵消債務(wù)成本。從這個(gè)意義上說(shuō)，美國其實(shí)并不懼怕通脹，反而還可能是這場(chǎng)貨幣戰的最大受益者。
而這場(chǎng)“零和博弈”最大的受害者，則是以中國為代表的新興經(jīng)濟體。當前新興經(jīng)濟體領(lǐng)跑、發(fā)達經(jīng)濟體滯后的格局已然確定。在全球資產(chǎn)重新分配中，新興經(jīng)濟體正在吸引更多資本流入。新興經(jīng)濟體的強勁增長(cháng)與發(fā)達經(jīng)濟體的疲軟虛弱相對展現出一個(gè)層級多樣、速度不一的復蘇圖景。
如今，流入20個(gè)主要新興經(jīng)濟體國家的國際游資無(wú)論速度和規模均超過(guò)金融危機暴發(fā)之前。據布魯克斯估計，從去年4月至今年上半年，國際金融資本流入這20個(gè)新興經(jīng)濟體國家的規模達到5750億美元。其中，2010年上半年進(jìn)入新興經(jīng)濟體的國際游資78.6%都流向亞洲國家，對這些國家貨幣構成巨大升值壓力，埋下通貨膨脹隱患。數據顯示，這20個(gè)新興經(jīng)濟體中有近三分之二實(shí)際利率為負值，價(jià)格總水平上漲的壓力巨大。據美林預計，今年中、印、俄、巴“金磚四國”的通脹率將分別為3.2%、7.9%、6.1%和5.0%。同時(shí)，由于這些國家大多是以出口導向型或資源驅動(dòng)型的經(jīng)濟體，資本流入也加大了本幣升值的巨大壓力。
此外，美國的定量寬松貨幣政策還造成了這些國家國際收支和外匯儲備嚴重惡化。而對于那些實(shí)行固定匯率的國家和地區，由于貿易順差和巨額外匯儲備中一般以美元為主要幣種，在美國實(shí)行定量寬松貨幣政策后，其國內或者區內必然是本幣投放過(guò)多，同時(shí)流動(dòng)性的持續大量流入，也將導致輸入國的貨幣供給內生性增加，直接改變了貨幣政策發(fā)生作用的機制和環(huán)境，從而削弱了貨幣政策的自主性。
從這個(gè)大背景看近期美國逼迫人民幣升值，可謂“一箭多雕”：既想配合美國以出口帶動(dòng)經(jīng)濟增長(cháng)的結構調整，實(shí)現內需疲弱下的經(jīng)濟復蘇，又企圖以人民幣升值稀釋債務(wù)，變相成為美國賴(lài)債的手段。而更為重要的是，寄望通過(guò)美元貶值實(shí)施一次中美財富的“大挪移”。
近半個(gè)世紀以來(lái)，美國憑借“美元本位制”不僅支撐其債務(wù)的國際循環(huán)，也能利用貨幣“估值效應”，通過(guò)債務(wù)貨幣化或變相貶值增加國民財富。在國際貿易計價(jià)、世界外匯儲備，以及國際金融交易中，美元分別占48%、61.3%和83.6%。作為貨幣發(fā)行國，美國可以通過(guò)增發(fā)貨幣以履行對外償付義務(wù)或稀釋對外債務(wù)負擔，即通過(guò)儲備貨幣貶值變相違約其外債償付義務(wù)。僅2002年至2006年間，美國對外債務(wù)消失額累計達3.58萬(wàn)億美元。
在這場(chǎng)“財富戰爭”中，債權人利益大幅受損的危險因債務(wù)國債務(wù)規模不斷攀升，由于美元不斷貶值，債權人資產(chǎn)的價(jià)值在急速下降。債權國、特別是許多新興國家為了防止美元貶值引起本幣升值過(guò)快損害出口，不得不持續賣(mài)出本幣買(mǎi)入美元，從而陷入無(wú)法擺脫的“美元困境”。如果聽(tīng)任本幣升值，除了對出口造成不可估量的惡劣影響外，還會(huì )引起國際熱錢(qián)的涌入，推高資產(chǎn)價(jià)格，引起經(jīng)濟泡沫和通貨膨脹。當前，直接違約并不是美國讓債權人遭受損失的唯一方式，但“不負責任”的長(cháng)期金融策略則是對這些國家財富的掠奪和“金融壓榨”。
除此之外，美國逼人民幣升值恐怕還有一個(gè)更大的目的：吹大中國的經(jīng)濟泡沫之后打擊中國。事實(shí)上，在人民幣名義國際購買(mǎi)力升值的同時(shí)，伴隨著(zhù)人民幣對巨額存量資產(chǎn)購買(mǎi)力貶值的可能以及國際熱錢(qián)的加速流入，這一過(guò)程將顯著(zhù)增大中國的通貨膨脹壓力，特別是在資產(chǎn)價(jià)格領(lǐng)域。
當年以日元大幅升值為起點(diǎn)，日本貨幣政策在廣場(chǎng)協(xié)議后被美國綁架，陸續出臺不合時(shí)宜的利率政策，催生了上世紀80年代后期的資產(chǎn)泡沫，并在1990年被戳破。在之后5年期間，日本全國資產(chǎn)損失達800萬(wàn)億日元，接近兩年的國內生產(chǎn)總值，日本就此陷入了“衰落的十年”，再加上本世紀的十年，增長(cháng)型衰退已耗費了日本整整二十年。
必須高度警惕的是，對于中國而言，貨幣政策若是被美國“綁架”，那后果簡(jiǎn)直不堪設想：人民幣升值由于資產(chǎn)具有吸引力而加速資本流入推升資產(chǎn)價(jià)格；當前美國推行量化寬松的貨幣政策，而中國貨幣政策也正在失去自主性，如果長(cháng)期維持低利率，很可能形成當年日本廣場(chǎng)協(xié)議后的泡沫經(jīng)濟，甚至被刺破。
“貨幣戰爭”與“財富戰爭”來(lái)勢洶洶，人民幣處于全球貨幣戰和匯率戰的漩渦之中，中國經(jīng)濟正在內外平衡上“走鋼絲”，
我們須有打持久戰的心理準備和戰略準備。如何兼顧局部與大局利益，應有一整套的長(cháng)遠戰略考慮。