10月11日，央行決定將6大銀行存款準備金率上調0.5個(gè)百分點(diǎn)，這是今年以來(lái)第4次提高存款準備金率，至此，我國存款準備金率再創(chuàng )歷史最高水平（17.5%），對此，不少學(xué)者及媒體十分大膽而肯定地認為，在今年最后兩個(gè)月央行決不可能加息了！
然而，在時(shí)隔一周后，10月19日，央行突然宣布加息，而且是對稱(chēng)性加息：一年期存、貸款基準利率同時(shí)分別上調0.25個(gè)百分點(diǎn)。很顯然，這次加息雖然力度較為溫和，但本次加息行動(dòng)卻令人猝不及防、大感意外，幾乎出乎所有人預料。
筆者認為，本次加息形式特別、意義重大，至少可以從中解讀出以下五層含義：
（一）本次加息標志著(zhù)寬松貨幣政策暫告終結
2008年9月中旬，美國的次貸危機引發(fā)全球性金融危機。為了及時(shí)應對金融危機的沖擊，在2008年最后四個(gè)月，我國央行連續5次降低貸款利率、4次降低存款利率，同時(shí)，連續4次調低存款準備金率，從此，中國宏觀(guān)經(jīng)濟調控步入寬松貨幣政策階段。
自2009年下半年以來(lái)，隨著(zhù)世界經(jīng)濟慢慢走出低谷，許多國家紛紛加息，對此，經(jīng)濟高增長(cháng)的中國是否應該加息，國內始終存在較大分歧和爭議。主張加息者認為：中國房?jì)r(jià)猛漲，股市泡沫嚴重，市場(chǎng)投機猖獗，原因就是流動(dòng)性過(guò)剩，因此，需要加息以回收流動(dòng)性，抑制過(guò)度投機；但反對加息者則認為：2009年CPI負增長(cháng)，國內經(jīng)濟有可能存在二次探底的風(fēng)險，決不能加息。
為此，自2009年11月以來(lái)，雖然各月份CPI連續上漲10個(gè)月，但在“折衷”的貨幣政策抉擇中，央行最終并未加息，而是在今年連續4次提高了存款準備金率，然而，信貸規模的控制與廉價(jià)貨幣政策之間是相互矛盾的。提高存款準備金率雖然可以縮減“貨幣供給”，但它卻無(wú)法抑制“貨幣需求”，顯而易見(jiàn)，要想抑制人們對廉價(jià)貨幣的剛性需求，就必須加息。當樣，如果雙管齊下，則足以證明寬松貨幣政策暫告終結。
（二）本次加息意味著(zhù)通脹壓力“慣性”加劇
事實(shí)上，金融危機對中國經(jīng)濟的沖擊遠沒(méi)有人們想像的那樣可怕：2008年，中國GDP仍然保持了9.6%的高增長(cháng)，但CPI卻上漲了5.9%；2009年，中國GDP增長(cháng)率為9.1%，而CPI卻下降了0.7%。
然而，4萬(wàn)億的中央投資計劃、十大產(chǎn)業(yè)振興規劃，以及10萬(wàn)億的新增貸款投放，極大地刺激了中國經(jīng)濟的快速復蘇與CPI的持續反彈。自2009年11月以來(lái)，中國CPI已連續上漲10個(gè)月，并有不斷攀升之勢。
尤其是近期國際市場(chǎng)大宗資源類(lèi)產(chǎn)品價(jià)格暴漲，對于輸入型通貨膨脹的中國來(lái)說(shuō)，示范效應及傳導作用更甚，現在國內漲價(jià)之風(fēng)再起，包括房?jì)r(jià)。此外，本次突然加息，極有可能即將公布的9月CPI與今年第三季度CPI漲幅將明顯超出人們預期。因此，提前加息可以釋放或“對沖”CPI大漲的“利空”與“壓力”。
（三）本次加息有意借助經(jīng)濟手段抑制房?jì)r(jià)
很顯然，在廉價(jià)貨幣政策前提下，單一采用行政手段打壓房?jì)r(jià)是不理性的，從政策邏輯上講也是相互矛盾的，當然，不會(huì )有太大的成效了。因此，如果在“限購”的基礎上，我們再借助經(jīng)濟手段——加息，通過(guò)加大融資成本，增大拿地成本及按揭者的負擔，便可有效抑制購房需求或炒房投機。這才是問(wèn)題的癥結所在，加息才是回歸正途。為此，筆者認為，若是為了對付高房?jì)r(jià)，早就該加息了。
（四）加息有利于扭轉人民幣“內貶外升”與“負利率”的尷尬局面
由于CPI節節攀升，銀行存款利率已經(jīng)連續7個(gè)月為“負利率”，存款人的利益正在遭受通貨膨脹的侵蝕，在“存錢(qián)不如花錢(qián)”的引誘下，卻又苦于投資無(wú)門(mén)，“炒”便成為社會(huì )風(fēng)尚。于是，熱錢(qián)橫流，游資四起，投機猖獗。因此，加息，有利于回收流動(dòng)性，改善“負利率”狀況。
在“負利率”條件下，人民幣匯率卻正在加速上揚，這種“內貶外升”的格局顯然是矛盾的，人民幣的對內價(jià)值與對外價(jià)值也是嚴重扭曲的。因此，加息不僅是為了對付負利率，而且也是為了維護人民幣的國際形象。有人擔心：人民幣在快速升值的同時(shí)，如果加息，勢必引發(fā)國際游資泛濫中國的“不可收拾”的局面。這當然是危言聳聽(tīng)了，試想，中國是一個(gè)外匯管制的國家，人民幣尚不是可自由兌換貨幣，哪來(lái)國際游資的“泛濫”一說(shuō)？
（五）加息防通脹，為“十二五”開(kāi)好頭、布好局
經(jīng)濟轉型、產(chǎn)業(yè)升級是下一個(gè)30年、下一輪經(jīng)濟改革的主旋律。明年是實(shí)施“十二五”規劃的頭一年，萬(wàn)事開(kāi)頭難，防治通貨膨脹，一是為明年開(kāi)好頭、布好局，另一方面，加息有利于配合“經(jīng)濟轉型、產(chǎn)業(yè)升級”戰略的實(shí)施。
改革開(kāi)放30年，尤其是近十年，資金密集型的“兩高一資”（高能耗、高污染、資源性）行業(yè)產(chǎn)能快速擴張，目前產(chǎn)能?chē)乐剡^(guò)剩，其中，既有股市融資與再融資的巨大功勞，但更有廉價(jià)信貸的無(wú)限支持，因此，加息有利于加大融資成本，逼迫產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)自主實(shí)行經(jīng)濟轉型、產(chǎn)業(yè)升級。
最后提示：本輪行情原本并非牛市，只是一輪反彈，它主要以工農中建及光大銀行五只絕對低價(jià)銀行股的反彈為支撐，本輪反彈累積漲幅已達17.6%！在此情形下，突然加息，也許年底前還會(huì )再次加息，這對股市應該不算“利好”！