●熱錢(qián)進(jìn)出加劇資產(chǎn)市場(chǎng)動(dòng)蕩
●完善治理需抓本質(zhì)對癥下藥
●形成聯(lián)防體系嚴控資本流入
●引導投資合理規劃資本流出
熱錢(qián)是為了追求短期高額利潤，從一國金融市場(chǎng)流向利高的金融市場(chǎng)，進(jìn)行積累炒作的短期流動(dòng)資金。熱錢(qián)具有短期逐利性，瞄準一個(gè)有利可圖的市場(chǎng)便迅速且大規模流入，風(fēng)險加大就立刻撤出，因此也是高收益與高風(fēng)險并存的一種投機性資本。熱錢(qián)一般不會(huì )進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟，提供產(chǎn)品服務(wù)或者創(chuàng )造就業(yè)，而是進(jìn)入有價(jià)證券市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)，追逐資產(chǎn)價(jià)格的漲跌起伏，獲取利潤，是金融市場(chǎng)穩定運行的一大隱患。
金融危機過(guò)后，西方經(jīng)濟主體經(jīng)濟復蘇步調不一致，貨幣政策也出現差異，國際短期資本游走于各個(gè)市場(chǎng)追逐利潤。中國在危機中的穩定恢復以及人民幣巨大的升值空間深深吸引熱錢(qián)流入，炒作房地產(chǎn)市場(chǎng)以及其他資產(chǎn)市場(chǎng)，隨著(zhù)近期利潤空間的減小以及升值預期的降低，熱錢(qián)又伺機流出。這樣不斷地一進(jìn)一出，攫走高額短期投機利潤，同時(shí)也加劇了中國資產(chǎn)市場(chǎng)的震蕩。
國際資本流動(dòng)在長(cháng)期內能夠對中國經(jīng)濟發(fā)展起到一定的促進(jìn)作用，但熱錢(qián)的投機性在短期給中國經(jīng)濟帶來(lái)了一系列不確定因素。貿易順差過(guò)大，國際收支不平衡，外匯儲備增長(cháng)過(guò)快等諸多問(wèn)題顯露端倪，為我國的宏觀(guān)調控的有效進(jìn)行加大了難度。
首先，熱錢(qián)大量流動(dòng)會(huì )造成貿易虛假繁榮，掩蓋貿易結構失衡問(wèn)題。從規模上看，中國的進(jìn)出口貿易額形勢樂(lè )觀(guān)，貿易順差連年突破歷史水平。然而從組成上看，盡管貿易順差大多數都由正規的進(jìn)出口貿易形成，但是由熱錢(qián)偽裝成的經(jīng)常項目流入同樣不容小覷，虛報價(jià)格、虛假合同、預收和延付貨款等極大地促進(jìn)了貿易順差的增長(cháng)。
其次，熱錢(qián)大規模流動(dòng)會(huì )增加外匯儲備風(fēng)險。
第三，熱錢(qián)頻繁流動(dòng)會(huì )破壞外匯市場(chǎng)穩定性。
第四，熱錢(qián)流動(dòng)過(guò)快會(huì )助長(cháng)房地產(chǎn)市場(chǎng)和股票市場(chǎng)的泡沫。中國的資本市場(chǎng)發(fā)育不完全，資源配置能力差，股市存在極大的投機空間。熱錢(qián)在股市不斷地尋找短期套利機會(huì )，推動(dòng)股市一路走高，吸引大批股民涌入股市，掀起全民炒股的狂熱，整個(gè)股市充斥著(zhù)浮躁和投機的氣氛，股市泡沫不斷催生。金融危機引發(fā)的資本外逃使得股市一路下跌，股市交易量收縮，投資者遭受巨大損失。中國股市在缺乏正確的投資引導情況下極度脆弱，容易受到熱錢(qián)流動(dòng)的沖擊。
第五，熱錢(qián)流動(dòng)增加了央行調控貨幣政策的難度。熱錢(qián)大規模的流入造成了國內巨大的通脹壓力，一方面熱錢(qián)流入會(huì )增加基礎貨幣的投放，央行不得不通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)進(jìn)行沖銷(xiāo)操作，另一方面熱錢(qián)在資本市場(chǎng)的套利活動(dòng)會(huì )導致投資過(guò)熱，加大了央行調節通貨膨脹的壓力。
盡管當前熱錢(qián)流動(dòng)變幻莫測，但若抓住其本質(zhì)問(wèn)題，對癥下藥，建立一整套控制與疏通機制，便可以“不變”應萬(wàn)變，從根本上消除熱錢(qián)流動(dòng)的不良影響。一方面從源頭入手，控制與治理并舉，多部門(mén)聯(lián)合形成聯(lián)防體系，嚴格控制資本流入；同時(shí)，要努力治理國內市場(chǎng)，疏通貿易順差和外匯儲備，提高資本市場(chǎng)運作能力，優(yōu)化經(jīng)濟結構，充分發(fā)揮市場(chǎng)機制作用，引導投資，合理規劃資本流出。
從控制流入角度來(lái)講，要全方位監控熱錢(qián)流入渠道，實(shí)現多部門(mén)協(xié)調配合。熱錢(qián)來(lái)源廣泛，渠道多元，外匯管理局、金融監管機構、海關(guān)、公安以及地方政府要嚴格監管職能，形成一個(gè)各部門(mén)相互配合、相互聯(lián)系的監管體系，同時(shí)還要加強國際合作，全球范圍內監視可疑資金流動(dòng)。海關(guān)要嚴格審查進(jìn)出口貿易的真實(shí)性，評估進(jìn)出口價(jià)格的合理性，對于大額預收或延付貨款進(jìn)行備案登記，合理調控其融資期限；對于外商直接投資，審核并監控生產(chǎn)性資金的流向，防止其轉向房地產(chǎn)市場(chǎng)或股票市場(chǎng)。銀行要監測存款賬戶(hù)中的存留量狀況，追蹤大額、頻繁異常流動(dòng)情況，重點(diǎn)關(guān)注外匯短期流動(dòng)信息。外管局要及時(shí)掌握外匯項目的信息變動(dòng)，尤其是非居民以及個(gè)人外匯賬戶(hù)的開(kāi)立及資金流動(dòng)情況。各部門(mén)之間實(shí)現信息互通，聯(lián)防互助。
從疏通流出角度來(lái)講，要妥善處理好貿易、外匯、資產(chǎn)市場(chǎng)等易受熱錢(qián)侵襲的部分，增強國內市場(chǎng)的免疫力，具體來(lái)講有以下四個(gè)方面。
第一，改善巨額貿易順差和外匯儲備狀況，緩解人民幣升值壓力。
第二，深化人民幣匯率形成的市場(chǎng)機制改革，增強人民幣匯率彈性。
第三，穩步治理資產(chǎn)市場(chǎng)，防止泡沫崩裂。
第四，根本之道在于調整經(jīng)濟結構，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)升級，提高國際競爭力。