當前，全球流動(dòng)性泛濫的貨幣洪災變本加厲，任何一個(gè)奉行開(kāi)放經(jīng)濟的國家都無(wú)法獨善其身。別國無(wú)論內心如何期望穩定，在掌握國際貨幣體系霸權的西方國家、特別是美國蓄意開(kāi)閘放水之時(shí)，泛濫的流動(dòng)性終究會(huì )通過(guò)貿易、資本流動(dòng)等各條渠道，增加其國內貨幣供給，進(jìn)一步吹大本已快速膨脹的資產(chǎn)泡沫，推動(dòng)其貨幣兌美元匯率劇烈波動(dòng)，更何況是貿易依存度居大國榜首的中國！
從短期來(lái)看，西方大國的定量寬松貨幣政策對中國經(jīng)濟有利，包括能夠刺激中國出口——西方市場(chǎng)，特別是會(huì )穩定美國的經(jīng)濟，從而穩定這部分需求。與此同時(shí)，在美國蓄意實(shí)施的定量寬松貨幣政策下，各國貨幣普遍對美元升值，其他一些發(fā)展中國家和與中國競爭的發(fā)達經(jīng)濟體貨幣升值幅度還大于人民幣升值幅度，價(jià)格競爭力受創(chuàng )更深，從而會(huì )喪失一部分市場(chǎng)份額給中國。盡管人民幣兌美元匯率自6月下旬以來(lái)已經(jīng)升值約2%，在中國經(jīng)濟界引起了巨大反響，但泰國和馬來(lái)西亞貨幣升值幅度已達10%，印度和印尼貨幣升值幅度也達到了5%。而且，中國抑制本幣匯率發(fā)生不合意波動(dòng)的能力也強于大多數國家，包括日本這樣的發(fā)達國家。與1980年代被迫接受《廣場(chǎng)協(xié)議》的日本相比，當時(shí)日本比今日中國的長(cháng)處在于，其出口以?xún)荣Y企業(yè)一般貿易為主，而今日中國外資企業(yè)和加工貿易占據出口半壁江山；但日本的致命劣勢在于，它在美國面前難以形成和堅持自己的獨立意志。
然而，從更長(cháng)遠時(shí)間跨度上看，這對中國經(jīng)濟、社會(huì )可持續發(fā)展和出口是不利的。首先是因為泛濫的流動(dòng)性蘊藏著(zhù)吹大幾乎所有國家資產(chǎn)泡沫、進(jìn)而導致泡沫劇烈破裂的風(fēng)險，屆時(shí)，中國本國和大多數貿易伙伴都會(huì )陷入困境。不僅如此，流動(dòng)性泛濫造成的通貨膨脹和資產(chǎn)泡沫會(huì )進(jìn)一步惡化中國本已糟糕的收入和財富分配格局，加大占人口絕大多數的普通居民生活壓力，因為高收入、高資產(chǎn)人士更有能力調整資產(chǎn)配置，從而不僅擺脫通貨膨脹沖擊，而且從資產(chǎn)泡沫中牟利，至于普通居民，大多數就沒(méi)有這樣的能力了。過(guò)度膨脹的資產(chǎn)泡沫，還會(huì )把實(shí)體經(jīng)濟部門(mén)推向難以為繼的困境，從而削弱經(jīng)濟可持續發(fā)展的基礎。
面對貨幣洪災，各國一方面需要遏制熱錢(qián)內流，包括收緊資本項目管制，以及對資本流入，特別是短期資本流入征收所得稅、資本利得稅等；另一方面，需要在國內收緊貨幣政策，抵消流動(dòng)性擴張造成的“基礎貨幣擴張——帶動(dòng)通貨膨脹和資產(chǎn)價(jià)格泡沫膨脹”壓力。但對經(jīng)濟二次探底風(fēng)險若隱若現的眾多國家而言，選擇收緊國內貨幣政策并不容易；受益于資產(chǎn)泡沫的利益集團，往往擁有強大的實(shí)力操縱輿論和決策，夸大經(jīng)濟二次探底風(fēng)險，又進(jìn)一步扭曲了許多國家的宏觀(guān)經(jīng)濟判斷與決策。正因為如此，我們此前看到的是一次次提高準備金率，以及加強信貸規�？刂�，監管部門(mén)不僅制定年度信貸目標，還對各行的具體信貸計劃也提出建議，有的還細化到了季度額度、月度額度，作為各行董事會(huì )審定信貸計劃的參考材料之一，以促使信貸均衡平穩增長(cháng)，卻遲遲不愿意加息，就是害怕經(jīng)濟二次探底風(fēng)險。好在這幾個(gè)月的經(jīng)濟走勢，讓最高決策層斷定，年內和明年中國經(jīng)濟無(wú)虞，無(wú)需害怕加息導致我們實(shí)體經(jīng)濟部門(mén)景氣嚴重下滑，加之通貨膨脹壓力日增、普通居民因儲蓄負利率而蒙受損失等問(wèn)題相應日益突出，加息措施出臺，實(shí)屬當然，盡管比大多數人預計的出臺時(shí)間要早。
不錯，對于正與人民幣升值壓力斗爭的中國而言，加息的一大風(fēng)險就是可能激勵熱錢(qián)內流，從而加劇人民幣升值壓力。但從中國當前的情況來(lái)看，加息后的利率仍然不算高，而且此舉可能對資產(chǎn)市場(chǎng)參與者的預期發(fā)生較大影響，明顯扭轉其低利率將繼續和流動(dòng)性持續快速膨脹的預期，從而對房地產(chǎn)和股市發(fā)揮一定抑制作用。只要發(fā)揮了抑制國內資產(chǎn)泡沫的作用，那么此舉對熱錢(qián)內流總體上就是抑制作用。從中國人民銀行加息消息傳出后，全球商品市場(chǎng)和多國股市暴跌的反應來(lái)看，加息和由此形成的可能進(jìn)一步加息的預期，對資產(chǎn)泡沫的影響主要還是抑制作用。