央行在時(shí)隔近3年后首次加息，可謂出其不意；而加息方式也是選擇不對稱(chēng)的，存款加息幅度大于貸款加息幅度。筆者認為，央行閃電加息政策的出臺，應理解為政策重心會(huì )逐漸向“抗通脹”傾斜，加息周期或許已經(jīng)到來(lái)。所以，市場(chǎng)對央行后續加息政策應作出合理預期。筆者認為，如果今年接下來(lái)的時(shí)間CPI以及房?jì)r(jià)上漲仍不能得到有效控制，不排除今年12月或明年一季度還將繼續加息1至2次。
合理預期，就是市場(chǎng)對于央行未來(lái)后續加息政策出臺的時(shí)機、出臺的幾率、加息政策對市場(chǎng)以及對整個(gè)宏觀(guān)經(jīng)濟的影響程度的一種符合理性的心理預期。其效果驗證的準則就是符合客觀(guān)性、把握全局性和事后驗證性。符合客觀(guān)，就是市場(chǎng)對政府政策的預期屬于主觀(guān)對客觀(guān)的反映，其是否合理，關(guān)鍵要看這種反映是否符合客觀(guān)規律。當前中國經(jīng)濟增長(cháng)的基礎基本牢固，雖然經(jīng)濟增速出現放緩勢頭，不過(guò)回落速度比較溫和。
最新統計數據顯示，今年前三季度GDP同比增長(cháng)10.6%，其中一季度增長(cháng)11.9%，二季度增長(cháng)10.3%，三季度增長(cháng)9.6%。另外，在過(guò)去的4個(gè)月中，有3個(gè)月CPI升幅超過(guò)3%，尤其是9月份CPI達到了3.6%，雖創(chuàng )新高但低于預期。那么，市場(chǎng)的合理預期，就是應看到這些客觀(guān)事實(shí)。把握全局，就是判斷央行后續加息政策的出臺時(shí)機，還應緊密結合國內外形勢，要有大局意識。目前，澳大利亞、挪威、印度、越南已先后加息，但美國、日本、歐元區等經(jīng)濟大國卻反其道而行之，不但不加息反而減息或維持低利率政策不變，甚至準備采取定量寬松貨幣政策。
我國央行出于解決通脹壓力考慮，在貨幣政策調整步調上并未與發(fā)達國家保持一致。那么，就合理預期而言，也應及時(shí)了解到這些動(dòng)態(tài)。事后驗證，就是市場(chǎng)判斷的未來(lái)實(shí)踐證明。一般情況下，只要預期符合上述兩項準則，那么實(shí)踐表明，這些預期也一定會(huì )是合理的和有效的。
本次加息的時(shí)機，一是選擇在十七屆五中全會(huì )剛剛閉幕。這次全會(huì )上，深入分析了今后一個(gè)時(shí)期我國經(jīng)濟社會(huì )發(fā)展的國內外環(huán)境。我國發(fā)展仍處于可以大有作為的重要戰略機遇期，既面臨難得的歷史機遇，也面對諸多可以預見(jiàn)和難以預見(jiàn)的風(fēng)險挑戰�；蛟S，這次加息，是為“十二五”開(kāi)局保持一個(gè)良好的經(jīng)濟金融環(huán)境。二是選擇在三季度經(jīng)濟數據即將公布。央行宣布加息，恰好是在國家統計局公布三季度數據的前兩日�；蛟S，這次加息，是為了加強通脹管理，著(zhù)力抑制物價(jià)上漲。三是這次加息，或許是央行希望通過(guò)價(jià)格性手段，來(lái)抑制因流動(dòng)性過(guò)剩引致資產(chǎn)價(jià)格的過(guò)快上漲。四是選擇在市場(chǎng)對央行加息的預期概率最低。在這之前，央行剛剛上調了差別存款準備金率，并且連續發(fā)行3個(gè)月期央行票據以及開(kāi)展91天正回購操作，市場(chǎng)以為金融調控將主要依靠數量型工具，所以，對央行加息預期概率降低�；蛟S，這次加息，再一次表明貨幣政策的神秘不可測。
明年是“十二五”開(kāi)局之年，中共十七屆五中全會(huì )指出，“十二五”時(shí)期應加快轉變經(jīng)濟發(fā)展方式，堅持把經(jīng)濟結構戰略性調整作為加快轉變經(jīng)濟發(fā)展方式的主攻方向，堅持把改革開(kāi)放作為加快轉變經(jīng)濟發(fā)展方式的強大動(dòng)力。所以，加息政策也會(huì )以是否有利于加快轉變經(jīng)濟發(fā)展方式為選擇標準。
央行此次閃電加息，是就經(jīng)濟增長(cháng)適度放緩達成政策共識的重要信號，也顯示出政府解決負利率問(wèn)題的決心，并利用利率政策控制通脹壓力和房地產(chǎn)投機。如果今年接下來(lái)的時(shí)間CPI以及房?jì)r(jià)上漲仍不能得到有效控制，不排除今年12月或明年一季度還將繼續加息1至2次。但如果屆時(shí)外需尚未完全恢復、樓市調控力度過(guò)大、經(jīng)濟下滑跡象存在的情況下，啟動(dòng)后續的加息政策可能就會(huì )十分謹慎。筆者正是特別擔憂(yōu)后者，所以還是主張年底之前不要再加息。
需要特別強調的是，央行應高度重視市場(chǎng)對通脹預期、貨幣政策特別是加息政策預期的引導。注重與社會(huì )公眾的溝通。如每次貨幣政策的調控都應進(jìn)行解釋?zhuān)尨蠹夷軌蚩辞宄泿耪吖ぞ叩倪\作方式，以便讓市場(chǎng)能有一個(gè)正確的政策預期。并且要加快金融市場(chǎng)產(chǎn)品創(chuàng )新，推動(dòng)金融市場(chǎng)健康發(fā)展等等。這些政策信號釋放出來(lái)后，關(guān)鍵就是市場(chǎng)應提高對政策進(jìn)行正確的分析和判斷的能力，從而得出比較正確的結論和合理的政策預期。