�。保霸拢玻比�，國家統計局發(fā)布第三季度宏觀(guān)經(jīng)濟數據。前三季度， ＧＤＰ增長(cháng)１０．６％，居民消費價(jià)格ＣＰＩ同比上漲２．９％，其中９月份居民消費價(jià)格同比上漲３．６％，環(huán)比上漲０．６％。業(yè)界認為，兩大數據均好于預期，物價(jià)指數上漲尚屬溫和。而此前的１０月２０日，央行上調了金融機構人民幣存貸款基準利率。
　　雖然國內經(jīng)濟增長(cháng)態(tài)勢繼續向好，但溫和型通脹演化態(tài)勢特別是時(shí)隔近三年央行突然再次上調基準利率，還是引發(fā)了人們對國內通脹走勢和我國貨幣政策取向是否轉向的種種思考，并對通過(guò)加息收緊流動(dòng)性以抑制通脹態(tài)勢的政策效應持觀(guān)察態(tài)度。
　　今年以來(lái)，國內通脹壓力逐月加大，從今年２月至今已進(jìn)入８個(gè)月的負利率時(shí)期，特別是三季度以來(lái)各類(lèi)食品價(jià)格、農產(chǎn)品價(jià)格、資源性產(chǎn)品價(jià)格、資產(chǎn)類(lèi)價(jià)格尤其是房地產(chǎn)價(jià)格疊加上行。加上以美國為代表的西方國家由于尚難看到經(jīng)濟全面恢復前景而依舊保持低利率水平，繼續實(shí)施量化寬松貨幣政策，我國經(jīng)濟將面臨更大的流動(dòng)性沖擊和輸入性通脹風(fēng)險，央行這個(gè)時(shí)候調整利率政策既承受了很大壓力，也需要管理層具有更大勇氣和政策平衡能力。
　　當前的宏觀(guān)經(jīng)濟背景和在這個(gè)特殊時(shí)點(diǎn)上選擇加息，很容易讓我們聯(lián)想起上世紀９０年代以來(lái)我國曾出現過(guò)兩次較長(cháng)時(shí)間負利率之后的加息舉動(dòng)。
　　第一次是１９９５年７月。從１９９０年４月１５日至１９９３年５月１４日，央行兩次降息，利率從１０．０８％降到７．５６％。當時(shí)的經(jīng)濟背景是，１９８８年下半年開(kāi)始治理整頓有效抑制了當時(shí)通脹態(tài)勢，但對經(jīng)濟的過(guò)度打壓又導致市場(chǎng)銷(xiāo)售趨于疲軟，商品庫存積壓，企業(yè)生產(chǎn)面臨困難，經(jīng)濟增長(cháng)陷于停滯。管理層需要以降息來(lái)刺激經(jīng)濟復蘇。此后的１９９３年５月１５日至１９９６年４月３０日期間，國內迎來(lái)一輪經(jīng)濟增長(cháng)。幾年內，固定資產(chǎn)投資快速增長(cháng)，投資需求轉而膨脹，又造成通貨膨脹加速；當時(shí)的股票熱、房地產(chǎn)熱和開(kāi)發(fā)區熱推波助瀾，致使通脹率居高不下，對經(jīng)濟造成較大負面影響。從１９９３年起央行采取一系列宏觀(guān)調控措施干預經(jīng)濟，又以升息抑制通脹，并在１９９５年１月和７月央行兩次調高利率，利率再次上升至１０．９８％高點(diǎn)。
　　第二次是２００４年１０月。在１９９６年５月１日至２００４年１０月２８日期間，當時(shí)國內經(jīng)濟軟著(zhù)陸后又面臨亞洲金融危機沖擊，就此宏觀(guān)政策開(kāi)始轉向，人民幣利率進(jìn)入了一條長(cháng)達８年半的下降通道，一年期存款利率一直降到１．９８％并在這一低點(diǎn)保持約兩年半之久。后來(lái)隨著(zhù)新一屆政府施政，中國經(jīng)濟進(jìn)入新一輪上升通道。在經(jīng)濟持續走強之后，投資需求再度膨脹，物價(jià)水平上漲，特別是房地產(chǎn)市場(chǎng)發(fā)展過(guò)熱、樓價(jià)屢創(chuàng )新高。于是，在 ２００４年１０月央行再次啟動(dòng)加息并配合連續上調存款準備金率，連續數次升息至２００７年１２月２１日的４．１４％水平。
　　到了２００７年末，我們便開(kāi)始遭遇到現在的這場(chǎng)國際金融危機沖擊，國內為實(shí)現“保增長(cháng)，擴內需，促穩定”的目的，緊急實(shí)施一攬子宏觀(guān)調控政策和４萬(wàn)億投資計劃。在利率調控上，連續四次降息從４．１４％水平降至２．２５％水平。這一期間，由于一攬子宏觀(guān)政策的強力刺激，我國經(jīng)濟比較快地從低谷走向復蘇，ＧＤＰ從一度下降到６．２％逐步回升到現在１０％左右的水平�，F在的經(jīng)濟環(huán)境是，歐美各主要經(jīng)濟體均實(shí)施寬松貨幣政策，資本市場(chǎng)流動(dòng)性巨大，炒家肆虐，加上美元不斷貶值以此推動(dòng)人民幣升值，過(guò)量熱錢(qián)伴隨一輪成本推動(dòng)型輸入性通脹直接影響到國內。從年初以來(lái)實(shí)際形成的負利率水平已導致大量資金較快流入資產(chǎn)領(lǐng)域，誘發(fā)了國內資產(chǎn)泡沫風(fēng)險。就此，時(shí)隔３６個(gè)月后，央行便第三次主動(dòng)選擇了上調利率政策。
　　縱觀(guān)這三次啟動(dòng)加息的宏觀(guān)經(jīng)濟背景，的確有著(zhù)很多相似之處：經(jīng)濟基本面都出現了投資過(guò)熱癥狀，市場(chǎng)熱錢(qián)涌動(dòng)，資產(chǎn)價(jià)格急速抬升，成本或資金推動(dòng)型通脹特征明顯。利率升降調整又都處于一輪完整的經(jīng)濟周期波段。在經(jīng)濟過(guò)熱、通脹態(tài)勢已經(jīng)出現苗頭的情況下，管理層果斷出手，以提高利率為起點(diǎn)并采取一系列宏觀(guān)調控政策。前兩次能夠抑制住通脹，除了政策效應外，還在于：我們碰到了兩次國際性的金融危機，由于對經(jīng)濟前景的不確定判斷很快改變了國內經(jīng)濟運行路徑，在通脹勢頭尚未猛烈到來(lái)時(shí)，經(jīng)濟周期便進(jìn)入了下降通道。
　　而這一次宏觀(guān)經(jīng)濟背景與上兩次的一個(gè)最大不同，就是我國外部環(huán)境發(fā)生了很大變化，西方主流國家聯(lián)合以壓人民幣升值為出發(fā)點(diǎn)，企圖抑制中國經(jīng)濟的快速增長(cháng)勢頭，通脹的源頭在于外部輸入，加上國內結構性矛盾的存在，我們僅僅靠?jì)炔空�策的單方面調控似乎難以遏制資產(chǎn)價(jià)格攀升和流動(dòng)性的泛濫。
　　但另一方面，經(jīng)過(guò)幾次大的宏觀(guān)經(jīng)濟周期，管理層對宏觀(guān)調控政策運用的嫻熟度已大大增強。這次加息，也表明我們可以更加主動(dòng)性地采取調控措施應對復雜的宏觀(guān)局面。同時(shí)，隨著(zhù)國力的強盛，我們可以以管理通脹預期的“漸進(jìn)性”來(lái)抑制通脹的“擴張性”，并基本保持經(jīng)濟平穩較快增長(cháng)、加快經(jīng)濟結構調整和管理通脹預期之間的相互平衡。
　　分析三次加息的宏觀(guān)背景，審視這里面有沒(méi)有內在的歷史邏輯？當然我們尚要研究歸納，但有一點(diǎn)也可以說(shuō)是經(jīng)驗總結，那就是現在的管理層對我國發(fā)展總體態(tài)勢和國情基本面的認識判斷始終沒(méi)有變：我國正處在工業(yè)化、城鎮化、市場(chǎng)化、國際化關(guān)鍵時(shí)期，這是一個(gè)必須緊緊抓住和需要用好的重要戰略機遇期，面對各種矛盾和困難，我們需要始終處理好機遇與挑戰的關(guān)系轉化，要始終能夠認識“危機中蘊含機遇”、學(xué)會(huì )“化危機為機遇”。
　　宏觀(guān)政策的著(zhù)力點(diǎn)要基于此，經(jīng)濟發(fā)展方式轉變的著(zhù)力點(diǎn)也在于此。