創(chuàng )業(yè)板首批上市的個(gè)股今天將迎來(lái)解禁大潮，市值超過(guò)300億的非流通股轉變?yōu)榱魍ü�，而其中大多是一些賺的盆滿(mǎn)缽滿(mǎn)的創(chuàng )業(yè)投資者。正是由于這一原因，投資者前期對于創(chuàng )業(yè)板之后的走勢多持悲觀(guān)態(tài)度，但近半個(gè)月來(lái)創(chuàng )業(yè)板指數的強勁表現，筆者以為，卻或許將成為11月創(chuàng )業(yè)板個(gè)股行情的預演。
    投資者對于之前創(chuàng )業(yè)板的質(zhì)疑，主要集中于發(fā)行市盈率過(guò)高，上市后利潤增速不如預期、以及創(chuàng )業(yè)板一夜造富等因素之上，而創(chuàng )業(yè)板更為嚴苛的退市制度也成為抑制創(chuàng )業(yè)板行情的一大理由。不過(guò)，仔細分析一年來(lái)的發(fā)行情況，除了主板的大盤(pán)股之外，中小板和創(chuàng )業(yè)板的發(fā)行市盈率相差并不算大，至于一夜造富，由于新股發(fā)行制度改革之后發(fā)行市盈率普遍抬高，也并非創(chuàng )業(yè)板所獨有。
    可以說(shuō)，目前影響創(chuàng )業(yè)板估值的主要因素，是利潤增速不及中小板甚至主板個(gè)股。目前中小板一致預期的利潤增速為46%，而創(chuàng )業(yè)板則僅有39%，但從平均市盈率上看，卻是創(chuàng )業(yè)板最高，達近70倍。應該看到，今年創(chuàng )業(yè)板增速弱于中小板甚至主板，也有著(zhù)其他客觀(guān)因素。其中最為重要的一點(diǎn)就是，創(chuàng )業(yè)板上市個(gè)股在經(jīng)過(guò)發(fā)審時(shí)嚴格篩選后，前三年利潤增速多為逐年快速增長(cháng)，而主板和中小板已上市的個(gè)股在去年初的利潤基數受經(jīng)濟危機影響，大多為較低水平，由此導致了其上半年利潤增速大幅超越創(chuàng )業(yè)板個(gè)股。此外，受原材料價(jià)格大幅的波動(dòng)影響的公司，在創(chuàng )業(yè)板中占比相較中小板和主板公司為高，這也在一定程度上抑制了創(chuàng )業(yè)板的利潤增速。當然，創(chuàng )業(yè)板前三年的高速增長(cháng)是否在某種程度上存在利潤粉飾，也是市場(chǎng)質(zhì)疑的焦點(diǎn)，但這種現象應至多只存在于部分個(gè)股之中。如此看來(lái)，今年創(chuàng )業(yè)板利潤增速不及中小板和主板，應只是暫時(shí)現象。當創(chuàng )業(yè)板的樣本個(gè)股逐步增多之后，一些暫時(shí)性的波動(dòng)因素將會(huì )逐步消除，屆時(shí)其利潤增速應會(huì )體現出應有的高增長(cháng)態(tài)勢。
    在證監會(huì )3月發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步做好創(chuàng )業(yè)板推薦工作的指引》后，創(chuàng )業(yè)板定位于高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的特征逐步清晰，從此后發(fā)行的創(chuàng )業(yè)板和中小板的公司分類(lèi)看，生物醫藥、電子信息、環(huán)保、新能源產(chǎn)業(yè)相對集中。創(chuàng )業(yè)板成為高新技術(shù)企業(yè)板的概率正在大幅提升。在創(chuàng )業(yè)板前130家上市公司中，高新技術(shù)企業(yè)有120家，占比達92.31%。檢視“十二五”規劃中的國家鼓勵發(fā)展產(chǎn)業(yè)，多數屬于這些產(chǎn)業(yè)的企業(yè)都將歸屬于創(chuàng )業(yè)板發(fā)行的范疇之中，創(chuàng )業(yè)板在為這些產(chǎn)業(yè)提供資本運作舞臺的同時(shí)，也將會(huì )促進(jìn)這些產(chǎn)業(yè)更快更好發(fā)展，從而為國家的產(chǎn)業(yè)戰略轉型打下堅實(shí)基礎。而一旦這樣的局面出現，創(chuàng )業(yè)板作為一個(gè)整體，獲得更快的利潤增速和贏(yíng)得更為重要的市場(chǎng)地位，也將在情理之中。
    創(chuàng )業(yè)板指數自6月1日問(wèn)世以來(lái)，表現大幅落后于中小板指數和主板指數， 5個(gè)月以來(lái)的漲幅僅有6.45%，而同期上證指數、深圳成指、滬深300和中小板指數的漲幅分別達到了15%、31%、22%和31%，創(chuàng )業(yè)板未來(lái)在漲幅上有著(zhù)較強的回歸于市場(chǎng)平均水平的要求。前期壓制創(chuàng )業(yè)板漲幅的毫無(wú)疑問(wèn)是其原始股東解禁的預期，而在首批上市的創(chuàng )業(yè)板非流通股解禁過(guò)后，除非遭遇利潤大幅下滑至連續負值，或者被發(fā)現上市造假等非正常因素，未來(lái)兩年內這些公司整體上將不會(huì )再遭遇到大規模的利空侵襲，如果公司發(fā)展前景看好，而資本市場(chǎng)亦有望走高的話(huà)，原始股東即便獲得解禁資格，也將會(huì )尋求更為適合的時(shí)間和價(jià)格賣(mài)出。由此，此次解禁反而有可能成為創(chuàng )業(yè)板行情觸發(fā)的一個(gè)重要契機，假如投資者發(fā)現創(chuàng )業(yè)板解禁壓力并不如想像中可怕，一些前期受壓而估值較低的創(chuàng )業(yè)板個(gè)股將可能走出上升行情。
    當然，即便如此，也只是對前期走勢的修正而已，未來(lái)創(chuàng )業(yè)板公司能否真正實(shí)現其高增長(cháng)的美好預期，創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)能否真正演變成為中國的納斯達克市場(chǎng)，則仍然有賴(lài)于上市公司、監管者等各方面的不懈努力。