中國該怎樣規避美元貶值風(fēng)險
2010-11-01   作者:邵風(fēng)高(中國建設銀行)  來(lái)源:第一財經(jīng)日報
 
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  只用了三個(gè)月,美元指數已從88下跌到77,貶值幅度達到12.5%。美聯(lián)儲的第二輪量化寬松政策呼之欲出,美聯(lián)儲將再次通過(guò)購買(mǎi)長(cháng)期國債的方式,增發(fā)數千億美元的鈔票。這意味著(zhù)美元持續走軟成為大概率事件,甚至會(huì )跌破2008年3月的最低點(diǎn),目前全球對沖基金做空美元的倉位也相應地快速擴大。
  美元的貶值越發(fā)成為了美國經(jīng)濟的“救命稻草”,美國試圖通過(guò)美元貶值來(lái)實(shí)現三個(gè)目的:一是促進(jìn)美國的出口和就業(yè)。二是促進(jìn)美國龐大的債務(wù)負擔的削減,舉例而言,美國在人民幣兌美元在8:1時(shí)從中國借債100億美元,在人民幣升值到6:1時(shí)歸還100億美元的債務(wù),對于債權人中國而言,相當于借出了800億元人民幣而只收回600億元人民幣,財富相應減少,美元貶值是財富從債權人向債務(wù)人的大轉移。三是美國擁有的硬資產(chǎn)財富得到升值,美國在能源資源、農業(yè)等領(lǐng)域擁有大量硬資產(chǎn)。
  中國作為正在全球經(jīng)濟中崛起的國家之一,嚴重依賴(lài)出口的經(jīng)濟增長(cháng)方式以及持有大量的外匯儲備的現實(shí),要求中國必須未雨綢繆,抵御美元貶值帶來(lái)的沖擊。
  這首先要求中國加速外匯儲備多元化。除了貨幣配置多元化外,投資方向不應只局限于金融類(lèi)資產(chǎn),要通過(guò)海外資源采購,不斷積累黃金石油等戰略性資源儲備,以對美元的貶值進(jìn)行有效對沖。
  其次,要求中國加強對熱錢(qián)流入和流出的管制。美國上一輪自2009年3月開(kāi)始的量化寬松政策,曾經(jīng)產(chǎn)生大量流動(dòng)性,并引起了全球包括中國房地產(chǎn)市場(chǎng)的大幅上漲。在本輪量化寬松政策預期之下,海外資金正把目光轉向中國等新興市場(chǎng)國家。外管局最新數據顯示,9月銀行代客結售匯順差為284億美元,這一數字意味著(zhù),跨境資金大量流入國內的狀況仍在持續。保守估計,中國9月份熱錢(qián)流入為530億美元。香港《文匯報》稱(chēng),有大約6500億港元的“熱錢(qián)”流入香港市場(chǎng),與此同時(shí),索羅斯攜100億美元現金進(jìn)入香港,目標已鎖定在A(yíng)股和H股。美元貶值已使大量資金流入中國等新興市場(chǎng)國家,這通常會(huì )滋生資產(chǎn)泡沫,最終使這些熱錢(qián)流經(jīng)之地的經(jīng)濟遭受重創(chuàng )。因此中國對熱錢(qián)要實(shí)施更加嚴格的管制,從熱錢(qián)流入和流出的兩道關(guān)口加以控制。
  近日,多個(gè)新興市場(chǎng)國家出臺了加強資本管制的動(dòng)作。例如:泰國財政部宣布計劃對海外投資者征收債券投資利息所得15%的預扣稅,希望借此擋住熱錢(qián)流入,進(jìn)而阻止泰銖升值;巴西政府為阻擊熱錢(qián)已經(jīng)幾度上調金融交易稅;中國央行官員也表示過(guò),為防止外匯流出,可以考慮征收外匯流出稅等。中國應該實(shí)施更加嚴格的資本項目管制,由于我國資本賬戶(hù)未開(kāi)放,可通過(guò)清查貿易項目混雜結匯、地下錢(qián)莊等渠道來(lái)加大監管查處力度。中國可以制定反熱錢(qián)的相關(guān)法律,明確非法熱錢(qián)甄別標準?梢栽黾訜徨X(qián)出入境成本,尤其是出境成本。
  在儲備多元化和加強熱錢(qián)管制之外,中國的另一個(gè)舉措應是加快人民幣國際化的步伐,使人民幣早日成為國際貨幣。作為全球最大的出口國,中國卻仍用別國貨幣進(jìn)行貿易結算,這使中國在貿易中承受著(zhù)美元匯率波動(dòng)風(fēng)險。人民幣國際化對中國未來(lái)的發(fā)展至關(guān)重要。令人欣喜的是,中國政府已在積極推進(jìn),自2008年12月以來(lái),中國已經(jīng)與馬來(lái)西亞、白俄羅斯、印度尼西亞、阿根廷、新加坡、中國香港等國家和地區簽訂了雙邊貨幣互換協(xié)議,人民幣試點(diǎn)的雙向擴容也成為人民幣國際化的重要進(jìn)程。
  中國應該加快人民幣國際化的推進(jìn)速度,使人民幣早日在世界貨幣舞臺上扮演重要的角色,減少外國經(jīng)濟變化給中國帶來(lái)的沖擊,減少因匯率波動(dòng)給企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)以及國家戰略投資帶來(lái)的影響,逐步掌握商品的定價(jià)權,為中國的經(jīng)濟發(fā)展創(chuàng )造一個(gè)穩定的環(huán)境。

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