隨著(zhù)通脹形勢的日益嚴峻，對于央行濫發(fā)貨幣的指責也越來(lái)越多�！吨袊�經(jīng)濟周刊》發(fā)文稱(chēng)，“根據央行數據顯示，今年9月末，廣義貨幣余額已經(jīng)達到了69.64萬(wàn)億元，按照國家統計局發(fā)布的前三季度GDP達26.866萬(wàn)億元計算，超發(fā)貨幣將近42.774萬(wàn)億元�！�
　　事實(shí)上，這種算法并不合理。廣義貨幣供應量（M2）是一個(gè)存量概念，而GDP是一個(gè)流量概念，兩者并不具備可以加減的基礎。通俗地說(shuō)，用M2減GDP，就如同拿存款減年收入一樣，難得出什么有效的判斷。
　　但是不可否認，目前中國廣義貨幣增長(cháng)速度的確驚人。以9月份M2來(lái)計算，在過(guò)去十年中，M2的累計增幅達到405%，同時(shí)，截至今年9月份，M2存量已超過(guò)2009年GDP總量的2倍。預計到今年年底我國的廣義貨幣仍有望等于年度GDP的2倍左右。
　　需要厘清的是，盡管M2的超量增長(cháng)意味著(zhù)社會(huì )中存在過(guò)量的貨幣，是引發(fā)通脹的最根本原因，但這些過(guò)量的貨幣并非由央行一家“印刷”出來(lái)的。
　　外匯占款巨大才是眾所周知的導致貨幣供應量不斷攀升的主要原因。目前我國外匯儲備達到2.6萬(wàn)億美元，比2000年末增加了24827億美元，按7∶1的加權平均匯率計算，超過(guò)17萬(wàn)億元人民幣，約占M2總量的四分之一。而從年度新增的角度看，外匯占款的主要貢獻集中體現在2004年至2008年，在此期間，外匯占新增M2的一半左右。正如央行貨幣政策委員會(huì )委員周其仁所總結的：中國的超發(fā)貨幣主要是應對外貿順差的“被動(dòng)超發(fā)”。
　　另外，信貸規模的快速膨脹也在不斷推高M(jìn)2增速。2009年為了刺激經(jīng)濟，投放了近10萬(wàn)億的貸款，再加上信貸派生出的存款、企業(yè)盈利上升所新增的存款，政府財政收入及土地拍賣(mài)收入等，也導致新增存款的上升，從而表現為M2規模的迅速擴張。有研究機構測算，假設2009年M2增速降為當年計劃的17%（實(shí)際增速為32.35%），則近十年來(lái)M2的實(shí)際累計增幅，相當于GDP與價(jià)格累計增幅的120%，還談不上貨幣泛濫。
　　值得警惕的是，未來(lái)M2仍然具有繼續膨脹的動(dòng)力。如果按一貫目標每年17%的增長(cháng)率來(lái)測算，十年后中國M2總規模將達到340萬(wàn)億元；若以15%的增長(cháng)率計算，也將達到282萬(wàn)億元。而考慮到經(jīng)濟增長(cháng)速度未來(lái)將出現放緩，這或將進(jìn)一步拉大貨幣規模與GDP之間的差距。
　　盡管貨幣供應超標并非央行一己之責，但若不及時(shí)治理，難免后患無(wú)窮。周其仁給出的對策是：應對超發(fā)貨幣，應當動(dòng)員更多的資源進(jìn)入市場(chǎng)（如增加供不應求的優(yōu)質(zhì)的教育與醫療服務(wù)的供給），以消化源源不斷超發(fā)的貨幣；或減慢市場(chǎng)化改革的步伐，但必須嚴格控制貨幣的超發(fā)。這兩個(gè)對策都有可取之處，而最糟糕的組合則是既聽(tīng)任貨幣被動(dòng)超發(fā)、又在市場(chǎng)化改革方面畏首畏尾、裹足不前。