量化寬松戰通縮
2010-11-03   作者:盧菁  來(lái)源:中國證券報
 
【字號
  經(jīng)濟現象里少有令人談虎色變、毛骨悚然的公敵,但通貨緊縮卻是其中的一位。通縮是指持續的大面積的物價(jià)下跌。乍看,物價(jià)下跌豈不好事,同樣的貨幣能買(mǎi)到更多產(chǎn)品,諸如技術(shù)進(jìn)步生產(chǎn)力提高可使產(chǎn)品更價(jià)廉物美。但持續大面積的物價(jià)下跌通常是同經(jīng)濟蕭條、投資消費萎靡,失業(yè)高漲相關(guān)聯(lián),是經(jīng)濟慘淡沒(méi)落的象征;且進(jìn)入通縮的陷阱通常難以自拔,有“往下螺旋”之嫌。
  美國經(jīng)濟今年上半年還縈繞在一派復蘇氛圍里,但下半年形勢開(kāi)始多云轉陰,二季度經(jīng)濟增速僅為1.6%。這時(shí),市場(chǎng)開(kāi)始彌漫通縮及經(jīng)濟二次衰退的恐慌心理:如經(jīng)濟在政府如此大劑量貨幣、財政政策刺激下仍無(wú)起色,美國會(huì )否重蹈上世紀30年代“大蕭條”的覆轍?會(huì )否陷入政策無(wú)效的“流動(dòng)性陷阱”?會(huì )否再現日本那樣“迷失的十年”?
  沿用凱恩斯的宏觀(guān)理論,經(jīng)濟危機的罪魁禍首大都是有效需求不足,這需求可來(lái)自于消費、投資、出口或政府支出。美國原本主要以個(gè)人消費推動(dòng)經(jīng)濟,消費占GDP70%強。但信貸泡沫后美國個(gè)人消費一蹶不振并牽連投資疲軟。所以政府不但刺激消費和投資,還直接增加政府開(kāi)支彌補有效需求不足。
  但若通縮現身,上述措施卻會(huì )背道而馳,具有反刺激作用;這可從價(jià)格、工資和利率三方面來(lái)認識。首先,如果市場(chǎng)價(jià)格下降并呈下降趨勢,消費者會(huì )持觀(guān)望態(tài)度、推遲消費,等價(jià)格下降更多再說(shuō);廠(chǎng)家則推遲借貸和投資,減少雇員和生產(chǎn)。而當失業(yè)增加,收入減少,消費更疲軟時(shí),整個(gè)經(jīng)濟就陷入往下循環(huán)的螺旋中。相反,通脹及其預期會(huì )趕在下一輪價(jià)格上揚前刺激消費和投資。
  勞動(dòng)力工資有名義工資和實(shí)際工資之別。名義工資向來(lái)易升不易降,這抑或同合同一定就是幾年有關(guān),抑或擔心工資降低會(huì )影響工作態(tài)度和效率。實(shí)際工資代表了收入和購買(mǎi)能力的真實(shí)水平。在經(jīng)濟危機、失業(yè)率居高的情況下,實(shí)際工資下降利于平衡勞動(dòng)力供需,增加就業(yè)機會(huì )。但如遇通縮物價(jià)下跌,名義工資不變,實(shí)際工資反升,對勞動(dòng)力市場(chǎng)無(wú)疑更是“屋漏偏逢連夜雨”。
  從利率角度看,名義利率是市場(chǎng)上推行的利率,最低界限為零,美聯(lián)儲現行的短期利率政策就近乎為零。而實(shí)際利率代表著(zhù)資本的真實(shí)成本,它的降低可刺激貸款、消費和投資。同樣,實(shí)際利率可高于或低于名義利率,這取決于通脹是正還是負。在通縮情況下,即便名義利率為零,實(shí)際利率也可能很高,并通過(guò)資本成本上漲抑制經(jīng)濟!按笫挆l”期間,物價(jià)每年下跌10%,意味著(zhù)即便名義利率為零,實(shí)際利率有豐厚的10%的回報,那何苦還要投資和消費,只是坐享現金其成而已。
  意識到通縮的危害,美聯(lián)儲自然不會(huì )坐以待斃。市場(chǎng)預期美聯(lián)儲本周會(huì )宣布執行第二輪量化寬松政策,購買(mǎi)政府債券、向市場(chǎng)注資、降低長(cháng)期利率,以期達到刺激經(jīng)濟、避免通縮的效果。
  凡標注來(lái)源為“經(jīng)濟參考報”或“經(jīng)濟參考網(wǎng)”的所有文字、圖片、音視頻稿件,及電子雜志等數字媒體產(chǎn)品,版權均屬新華社經(jīng)濟參考報社,未經(jīng)書(shū)面授權,不得以任何形式發(fā)表使用。
 
相關(guān)新聞:
· “量化寬松”升級版即將上演 2010-11-03
· 16期 美量化寬松政策損人不利己 2010-11-02
· 全球再掀議息潮 二次量化寬松大幕或開(kāi)啟 2010-11-02
· 關(guān)于美第二輪量化寬松措施的猜想 2010-11-02
· [博客]關(guān)于美第二輪量化寬松措施的猜想 2010-11-02
 
頻道精選:
·[財智]天價(jià)奇石開(kāi)價(jià)過(guò)億元 誰(shuí)是價(jià)格推手?·[財智]存款返現赤裸裸 銀行攬存大戰白熱化
·[思想]讓創(chuàng )業(yè)板回歸“創(chuàng )業(yè)”本能·[思想]僅憑“定量寬松”難救美國經(jīng)濟
·[讀書(shū)]《五常學(xué)經(jīng)濟》·[讀書(shū)]投資盡可逆向思維 做人恪守道德底線(xiàn)
 
關(guān)于我們 | 版面設置 | 聯(lián)系我們 | 媒體刊例 | 友情鏈接
經(jīng)濟參考報社版權所有 本站所有新聞內容未經(jīng)協(xié)議授權,禁止下載使用
新聞線(xiàn)索提供熱線(xiàn):010-63074375 63072334 報社地址:北京市宣武門(mén)西大街甲101號
Copyright 2000-2010 XINHUANET.com All Rights Reserved.京ICP證010042號
在线精品自偷自拍无码琪琪|国产普通话对白视频二区|巨爆乳肉感一区二区三区|久久精品无码专区免费东京热|亚洲中文色欧另类欧美