這個(gè)世界就是如此的不平衡：作為全球最大債務(wù)國的美國，債務(wù)不但沒(méi)有對其形成制約，反而成為美國維持金融霸權的工具。
美國是債務(wù)依賴(lài)型經(jīng)濟體制，政府赤字財政、國民超前消費、銀行金融支持是這種體制的全部?jì)热�。在這種體制下，美國長(cháng)期國際貿易逆差能夠維持，需要以美元不間斷地循環(huán)周轉運動(dòng)為保證。而要保證美元不間斷地循環(huán)周轉運動(dòng)，就必然要依賴(lài)其他國家的商品出口換取美元，其他國家又用換取的美元投資于美國債券，使美元又回流至美國。如此循環(huán)往復，就是所謂美元循環(huán)周轉機制，這就決定了美元有內在超發(fā)的沖動(dòng)。
在國際貿易計價(jià)、世界外匯儲備及國際金融交易中，美元分別占48%、61.3%和83.6%的絕對地位。因此，“美元本位制”實(shí)際上已經(jīng)演變?yōu)槊绹摹皞鶆?wù)本位制”。美元作為儲備貨幣可以為美國債務(wù)進(jìn)行外部融資，使債務(wù)經(jīng)濟能夠得到國際循環(huán)。進(jìn)入21世紀以來(lái)，海外持有的美國債券規模和所占比重逐年增加，2009年與2003年相比，美國外債率提高了33.6個(gè)百分點(diǎn)，美國海外總債務(wù)已高達13萬(wàn)億美元以上。
不僅如此，美國還利用美元貨幣的“估值效應”，通過(guò)債務(wù)貨幣化或變相貶值增加國民財富。作為貨幣發(fā)行國，美國可以通過(guò)增發(fā)貨幣以履行對外償付義務(wù)或稀釋對外債務(wù)負擔，即通過(guò)儲備貨幣貶值變相逃避其外債償付義務(wù)。
美國量化寬松貨幣政策的本質(zhì)就是債務(wù)貨幣化。美聯(lián)儲用一個(gè)可以稱(chēng)得上“天量”的國債購買(mǎi)計劃來(lái)支撐全球流動(dòng)性戰略，其背后是加速全球財富的轉移和再分配。全球2009年外匯儲備是全球國內生產(chǎn)總值的13%，其中60%以上是美元資產(chǎn)，也就是5萬(wàn)多億美元。美元貶值將使這些財富大幅減值和縮水，等于是一場(chǎng)赤裸裸的財富掠奪。
當前美元泛濫催生了美國虛假的債券牛市，隨著(zhù)短期利率的趨零，第三季度美國國債收益率持續走低。近期，10年期美國國債收益率處于2.48%低位，不過(guò)這種情況很可能發(fā)生逆轉。根據美國機構測算，新一輪量化寬松政策已經(jīng)將美國實(shí)際利率拉低至-6.25%，全球大通脹預期已經(jīng)形成。而一旦形成高通脹預期，將會(huì )導致美國長(cháng)期國債實(shí)際利率上升，加大債務(wù)負擔。
金融危機使美國進(jìn)入不可逆轉的債務(wù)增長(cháng)通道。根據美國政府近期公布的財政預算案，在2010財年美國債務(wù)將升至國內生產(chǎn)總值的94%，2011年升至99%，2012年升至101%。以債養債、用赤字解決赤字的債務(wù)依賴(lài)終將難以持續。
當前，美元無(wú)序貶值和美元洪流對全球經(jīng)濟的嚴重傷害已經(jīng)動(dòng)搖了美元的信用基礎，國際債權人開(kāi)始重新思考這種失衡的經(jīng)濟關(guān)系。二十國集團領(lǐng)導人首爾峰會(huì )前夕，一些國家已經(jīng)開(kāi)始行動(dòng)，并倡導構建新的國際主權貨幣體系以制衡美元濫發(fā)。世人注視著(zhù)依靠美元霸權的債務(wù)依賴(lài)型經(jīng)濟還能持續多久。