為防范跨境資本流動(dòng)帶來(lái)的金融風(fēng)險，中國外匯管理局將對銀行按照收付實(shí)現原則計算的頭寸額實(shí)行下限管理，同時(shí)來(lái)料加工收匯比例統一由30%調整為20%。此舉昭示在外匯流入壓力加大的背景下，中國的外匯管理趨緊。（據11月10日《新京報》）
熱錢(qián)泛濫是惡劣的紙幣體制下的產(chǎn)物，紙幣發(fā)行量遠遠超過(guò)真實(shí)財富的增長(cháng)，利用不同的匯率差與利率價(jià)，用超長(cháng)杠桿在不同市場(chǎng)獲取巨額套利收益，是從上世紀90年代以來(lái)資本貨幣市場(chǎng)獲利的不二法門(mén)。每一輪經(jīng)濟增長(cháng)之后的經(jīng)濟體都會(huì )成為熱錢(qián)的覬覦對象。先是拉美，中間是德國、日本，而后是東南亞各國，現在輪到了中國。無(wú)一例外，熱錢(qián)呼嘯而過(guò)的經(jīng)濟體基本一片狼籍，實(shí)體經(jīng)濟很難恢復元氣。
目前人民幣資產(chǎn)已經(jīng)成為熱錢(qián)標的物，升值與加息的雙重預期，形成現成的套利模式，正在呼喚全球熱錢(qián)進(jìn)入中國市場(chǎng)。
境外資金流入境內越來(lái)越多，對此不可掉以輕心。近日國家外匯管理局副局長(cháng)鄧先宏表示，熱錢(qián)流入規模不大，但存在著(zhù)大量的凈流入。雖然結匯基本穩定，但很多企業(yè)在購匯與付匯上進(jìn)行資產(chǎn)的重新配置，一句話(huà)，就是千方百計留住人民幣，花費美元。
央行數據顯示，9月份中國新增外匯占款2895.65億元，較8月增加19.19%，創(chuàng )下年內新高。另?yè)ｊP(guān)總署11月10日公布的數據顯示，今年前10個(gè)月中國外貿進(jìn)出口總值達23934．1億美元，比去年同期增長(cháng)36．3％，進(jìn)出口規模已經(jīng)超過(guò)去年全年水平。大規模的進(jìn)出口存在著(zhù)操作的巨大空間。
可資佐證的是，人民幣貿易結算從去年的門(mén)可羅雀到今年的車(chē)水馬龍。截至2010年10月底，中行境內機構已為1000余家客戶(hù)辦理跨境人民幣結算業(yè)務(wù)5500余筆，業(yè)務(wù)金額超過(guò)800億元。其中，深圳、廣東、北京等地分行業(yè)務(wù)量均突破百億元。在海外行方面，中銀香港繼續發(fā)揮當地唯一清算行優(yōu)勢，以清算行和代理行的身份辦理業(yè)務(wù)近萬(wàn)筆，金額超過(guò)1700億元。
一個(gè)簡(jiǎn)單的屢試不爽的套利路徑是，如果美、日等主要央行繼續實(shí)行負利率政策，相當于全球美元持有者在補貼投資者，套利交易進(jìn)入中國；此時(shí)在貨幣市場(chǎng)化的名義下，各利益集團游說(shuō)中國資本項目開(kāi)放，輔之以美日繼續大量發(fā)放貨幣，那么中國無(wú)論加息也好、抑制資產(chǎn)品價(jià)格也好，都是徒勞無(wú)功的，國外源源不斷的資金會(huì )繼續推高國內的房?jì)r(jià)與股價(jià)，形成巨大的泡沫，中國的實(shí)體經(jīng)濟再也無(wú)法支撐，到時(shí)候泡沫破滅，熱錢(qián)獲得十幾倍的收益凱旋。
封殺熱錢(qián)，并不等于反對市場(chǎng)化，吊詭的是，為健康市場(chǎng)掘墓的紙幣體制，打著(zhù)市場(chǎng)化的名義在全球套利。目前的貨幣體制已經(jīng)從根本上威脅到世界經(jīng)濟的市場(chǎng)化基礎，只有重新建立世界貨幣秩序，中國的貨幣市場(chǎng)化與國際化，才能在公平的基礎上推進(jìn)。