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一直以來(lái)匯率問(wèn)題都是G20的一個(gè)惹眼而棘手的重要議題，尤其是人民幣匯率，更是口水戰的中心，成為各國聯(lián)手打壓的對象。但是在11日開(kāi)幕的首爾G20峰會(huì )前后，美元卻成為了被“群毆”的主角。
這一切，都是源于美聯(lián)儲啟動(dòng)了第二輪量化寬松、變相實(shí)施“弱美元”戰略。盡管美聯(lián)儲希望通過(guò)量化寬松降低有效利率，吸引投資者買(mǎi)入風(fēng)險資產(chǎn)，從而帶來(lái)財富效應、引發(fā)通脹并增加就業(yè)。
但赤裸裸的現實(shí)是，美聯(lián)儲開(kāi)啟印鈔機，導致美元貶值，而其他貨幣卻不會(huì )跟跌，量化寬松帶動(dòng)的許多投資都不是在美國進(jìn)行的，而是將在美國的借款兌換成外幣投向海外市場(chǎng)，比如新興市場(chǎng)，這樣美元就會(huì )下跌，幫助提高美國工業(yè)的競爭力。更重要的是，這種以鄰為壑的競爭性貶值貨幣政策的最大風(fēng)險，是催生新的資產(chǎn)泡沫，為未來(lái)美國和全球的通脹失控埋下伏筆。
從目前的情形來(lái)看，美國的“弱美元”策略已在全球形成連鎖反應，近期一些新興經(jīng)濟體國家貨幣出現集體性大幅升值，引起這些國家政府和貨幣當局的極大擔憂(yōu)，因為這已影響到了這些國家的出口甚至是整體經(jīng)濟的發(fā)展。尤其是對那些強烈依賴(lài)出口的國家來(lái)說(shuō)，美元不斷貶值帶來(lái)的經(jīng)濟上的痛苦，已經(jīng)讓人難以承受。
如果不能制衡美元的超發(fā)，全球貨幣和匯率體系還將陷入“無(wú)序貶值”的動(dòng)蕩之中，并有可能造成全世界范圍的新的貨幣戰爭和貿易戰爭，全球經(jīng)濟很難走出動(dòng)蕩和失衡的危局。因此，包括歐盟、中國、俄羅斯，以及各新興市場(chǎng)國家，都開(kāi)始對美國的巨額量化寬松政策提出質(zhì)疑。以往孤立中國集中圍剿人民幣的形勢被徹底扭轉，中國反而成為了“香餑餑”——在G20峰會(huì )前夕，德、法、英等國都希望能和中國溝通宏觀(guān)經(jīng)濟政策、協(xié)調在G20峰會(huì )上的立場(chǎng)，為“群毆”美元拉幫結派。
但是，即使G20峰會(huì )成為一次發(fā)達與新興國家團結反擊美國的“G19+1”會(huì )議，亦難改變美元走弱的趨勢。
一次量寬的結果值得參考：2008年11月美聯(lián)儲推出首輪量化寬松后，美元整整下跌了12個(gè)月，跌幅達16%。歷史并非一定會(huì )重演，但大趨勢確立之后不會(huì )輕易改變，而這種趨勢至少可以持續至明年一季度。事實(shí)上，只要歐洲復蘇強于美國的趨勢和新興經(jīng)濟體率先復蘇的趨勢不改，美國就有理由繼續壓低美元，強制性分享和利用其他國家的復蘇動(dòng)能。
就本次G20峰會(huì )來(lái)看，阻止貨幣戰爭惡化的可能性幾近于零�！把孕胁灰弧保ǖ聡旈L(cháng)語(yǔ)）的美國已經(jīng)打響了新一輪的全球貨幣貶值和資本流動(dòng)的發(fā)令槍?zhuān)餍衅涫碌膩y象之下，資本全球流動(dòng)將進(jìn)一步主導美元中期下行趨勢。
盡管從投資市場(chǎng)來(lái)看，上周五以來(lái)美元指數似乎走出了一輪反彈走勢，但在任何一個(gè)即使篤定的周期中，都沒(méi)有只漲不跌的盤(pán)面，問(wèn)題是趨勢究竟如何——當一輪趨勢啟動(dòng)之后，從來(lái)不會(huì )輕易停止、更不會(huì )輕易轉向，即使在G20中發(fā)達與新興國家團結起來(lái)“群毆”美元，亦難扭轉美元走勢。
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