近期最令人關(guān)注的世界經(jīng)濟大事莫過(guò)于美聯(lián)儲宣布采取二次量化寬松貨幣政策。面對持續低迷的美國經(jīng)濟形勢和中期選舉的落敗，美聯(lián)儲終于再次開(kāi)動(dòng)印鈔機，此舉“贏(yíng)得”了世界各國的廣泛批評和嚴厲譴責。
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一、推動(dòng)美元實(shí)質(zhì)性貶值是美二次量化寬松政策的根本目標 |
2008年美國爆發(fā)金融危機以后，為了挽救美國經(jīng)濟，避免美國陷入經(jīng)濟大蕭條，美聯(lián)儲被迫采取了“定量寬松”的非傳統貨幣政策，購買(mǎi)了總量高達1.7萬(wàn)億美元的國債和抵押貸款債券，為推動(dòng)美國經(jīng)濟復蘇起到了十分重要的作用。但是自今年第三季度以來(lái)，美國經(jīng)濟復蘇步伐明顯減緩，失業(yè)率居高不下，房產(chǎn)貶值、信貸緊縮的跡象日益凸現。在這種情況下，美聯(lián)儲決定到2011年6月底前再購進(jìn)6000億美元的較長(cháng)期國債，以促進(jìn)美國經(jīng)濟的更強勁復蘇進(jìn)程。
美聯(lián)儲實(shí)施二次量化寬松的貨幣政策基于兩方面的緣由：一是當前美國基礎通貨膨脹水平較低。根據美聯(lián)儲的聲明，美國長(cháng)期通脹預期保持穩定，但基礎通脹最近幾個(gè)季度趨于走低。換句話(huà)說(shuō)，美聯(lián)儲認為美國經(jīng)濟出現通貨緊縮的風(fēng)險在加大。為什么美聯(lián)儲上次量化寬松政策沒(méi)有引發(fā)人們預期的通貨膨脹呢？原因在于美聯(lián)儲為刺激經(jīng)濟給各大投資銀行的資金沒(méi)有直接投放到市場(chǎng)中，而是作為投資銀行的壞賬準備金重新存放回美聯(lián)儲，并沒(méi)有進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟，從而使得投資銀行的放貸動(dòng)力不足，美國短期內出現通貨膨脹率的可能性大大降低。根據美聯(lián)儲公布的數據，美國目前的年度通貨膨脹率只有1%左右，遠低于美聯(lián)儲非官方2%的通脹目標。在這種情況下，美聯(lián)儲擁有推出第二輪甚至不排除還會(huì )有第三輪的量化寬松貨幣政策的空間。二是大幅貶值美元推動(dòng)出口。奧巴馬上臺后，雄心勃勃地推出了“五年出口倍增計劃”，希望以此扭轉貿易赤字不斷惡化的趨勢，并取得了一定成效。根據美國商務(wù)部公布的數據，2009年美國貿易赤字為3807億美元，降至8年來(lái)最低，同比下降45.3%，為1991年以來(lái)最大降幅。但是，美國貿易赤字減少并不是因為美國商品出口增加，2009年美國出口額為1.55萬(wàn)億美元，同比還下降15%。因此，濫發(fā)美元必定導致美元進(jìn)一步貶值，對于擴大美國商品的出口、提高就業(yè)率是有利的。這是奧巴馬總統對“獨立的”美聯(lián)儲政策表示支持的重要原因。
采取量化寬松貨幣政策推動(dòng)美元的“實(shí)質(zhì)性貶值”，雖然與直接將美元匯率貶值的做法表象不同，但與直接操縱匯率本質(zhì)相同，都是對其他國家的貨幣傾銷(xiāo)，只不過(guò)此種貨幣傾銷(xiāo)形式更為巧妙和隱蔽。無(wú)論伯南克的企圖多么詭秘，正如法國經(jīng)濟學(xué)家指出的那樣，美國把印刷的6000億美元注入美國經(jīng)濟，實(shí)際上讓美元貶值約20%，這個(gè)似“打開(kāi)水龍頭”的“以鄰為壑”的貨幣政策必將使其貼上“好戰的美聯(lián)儲”的標簽。
美聯(lián)儲的量化寬松貨幣政策引起了發(fā)達國家的警惕和新興經(jīng)濟體的擔憂(yōu)，在美元仍然作為世界儲備貨幣地位的今天，受此政策影響最大的恐怕還是中國。作為擁有巨額美元資產(chǎn)的美國最大債權國，美聯(lián)儲在美元信用沒(méi)有事實(shí)性“違約”的情況下，用創(chuàng )造更多貨幣的方式來(lái)抵消外債，無(wú)疑會(huì )極大地稀釋中國的外匯資產(chǎn)，使中國遭受難以避免的巨大經(jīng)濟損失。同時(shí)，這還大大增加中國的通貨膨脹預期。作為利益攸關(guān)國，中國理所當然地反對美國不負責任的利已主義行為，堅決應對美國挑起的這場(chǎng)“貨幣戰爭”。中國可以選擇以下對策：
一是果斷停止增持美國國債。美國爆發(fā)金融危機以來(lái)，中國政府本著(zhù)互利共贏(yíng)，推動(dòng)美國經(jīng)濟早日復蘇的原則，基本上保持了增持美國國債的做法。面對美元不斷貶值趨勢，繼續購買(mǎi)美國國債經(jīng)濟意義已經(jīng)不大。中國現在急需考量的是如何說(shuō)服美國保證持有的美國國債不縮水、經(jīng)濟利益不受損。
二是立即著(zhù)手準備向WTO起訴美國的政府補貼行為。貨幣傾銷(xiāo)是一種變相的政府補貼，嚴重損害了貿易伙伴國的經(jīng)濟利益，也擾亂了正常的國際貿易秩序。中國應該借此機會(huì )，在WTO舞臺上建立起全球反對美國貨幣傾銷(xiāo)的同盟軍。
三是繼續推進(jìn)人民幣匯率機制改革，適度升值人民幣，助推美國物價(jià)上漲到合理水平。只有美國的通貨膨脹預期越來(lái)越強烈，美聯(lián)儲才會(huì )考慮回收發(fā)行的過(guò)量資金，世界經(jīng)濟才能重回正常的發(fā)展軌跡。
四是學(xué)會(huì )利用國際對話(huà)平臺展開(kāi)經(jīng)濟談判。在全球共同應對金融危機的今天，各國之間的對話(huà)渠道日益增多，G20、APEC等國際峰會(huì )為中國展開(kāi)經(jīng)濟訴求提供了機會(huì )。而中美戰略與經(jīng)濟對話(huà)更是成為兩國解決和磋商重大問(wèn)題的平臺，應該充分利用這一機制，將美國貨幣政策與美國的亞太戰略調整統籌考慮，以此取得對美斗爭的主動(dòng)權。