近日股市出現急劇下挫的走勢。這除了市場(chǎng)本身的原因之外，顯然也與市場(chǎng)對宏觀(guān)形勢的誤判存在一定的關(guān)系。
就市場(chǎng)本身的因素而言，由于上證指數逼近3200點(diǎn)的阻力區域，市場(chǎng)需要通過(guò)一定的調整來(lái)消化獲利盤(pán)與套牢盤(pán)，這是很正常的。而市場(chǎng)主力對中石油的急劇拉升，顯
不過(guò)，股指的急劇下挫，顯然也與某些投資者對宏觀(guān)形勢的誤判存在一定的關(guān)系。不可否認，A股市場(chǎng)的本輪行情，是與充裕的流動(dòng)性密不可分的。由于美國推行的量化寬松政策引發(fā)的全球流動(dòng)性泛濫，全世界的資本市場(chǎng)都迎來(lái)一片“漲”聲。中國股市因此緊跟全世界的步伐走出了一波強勁的上升行情。
但泛濫的流動(dòng)性不僅帶來(lái)了股市的上漲，更帶來(lái)了中國經(jīng)濟的通脹壓力。反映在CPI的指標上，9月份CPI同比漲3.6%，漲幅創(chuàng )23個(gè)月新高；而10月份CPI同比增長(cháng)4.4%，創(chuàng )25個(gè)月新高。從早期的“蒜你狠”、“豆你玩”、“姜你軍”到前期的“糖高宗”，再到最近的“蘋(píng)什么”、“棉里針”、“油老虎”等全線(xiàn)漲價(jià)。今年以來(lái)，農產(chǎn)品漲價(jià)態(tài)勢已有“全面開(kāi)花”之勢。最明顯的就是深港物價(jià)倒掛：10元錢(qián)買(mǎi)蘋(píng)果，深圳3個(gè)香港5個(gè)，以至深圳市民舍近求遠，到香港去采購日常消費品。
正是基于這種通脹的壓力，最近一個(gè)多月，央行明顯加大了宏觀(guān)調控的力度。在10月11日到11月10日一個(gè)月的時(shí)間內，兩次上調金融機構人民幣存款準備金率，一次加息。央行緊縮流動(dòng)性的政策，讓一些投資者感受到了寒意，認為這是要對股市進(jìn)行調控了。以至市場(chǎng)上甚至傳出了上調印花稅的傳聞，給股市造成巨大的殺傷力，成為造成12日股市暴跌的重要因素之一。
從財政部對上調印花稅傳聞的及時(shí)澄清來(lái)看，管理層對目前的股市還是呵護的。實(shí)際上，當前股市也確實(shí)不是宏觀(guān)調控打壓的目標所在。雖然股市的上漲容易引發(fā)資產(chǎn)泡沫，但目前總體說(shuō)來(lái)，A股市場(chǎng)的市盈率水平尤其是藍籌股還是比較合理的，如滬市目前的市盈率只有20多倍。所以，目前即便A股市場(chǎng)有泡沫也只是局部泡沫，泡沫主要存在于創(chuàng )業(yè)板與中小板，完全沒(méi)有必要對股市采取政策性的打壓措施。
更重要的是，目前打壓A股市場(chǎng)更加不利于抑制通脹。把熱錢(qián)囤在股市里，哪怕真的弄出一些資產(chǎn)泡沫出來(lái)，這也勝過(guò)把熱錢(qián)從股市里趕出來(lái)。據商務(wù)部日前通報，11月上旬，全國36個(gè)大中城市大蒜、生姜批發(fā)價(jià)格同比上漲九成左右，通脹壓力可謂巨大，如果再將股市里的資金趕向社會(huì )，來(lái)炒作“蒜你狠”、“姜你軍”、“蘋(píng)什么”，這豈不是要進(jìn)一步加劇通脹的壓力？
所以，現在的股市不僅不應該成為宏觀(guān)調控打壓的目標，相反更應該盡可能地將熱錢(qián)引向股市，使股市成為囤熱錢(qián)的“池子”，以減輕通脹的壓力。畢竟目前的A股市場(chǎng)已經(jīng)具備了相當的規模，通過(guò)加快新股發(fā)行節奏及實(shí)施國有股減持等措施完全有能力抗御熱錢(qián)的沖擊。這實(shí)際上是對熱錢(qián)的合理利用，利用流動(dòng)性過(guò)剩來(lái)積極發(fā)展資本市場(chǎng)。因此，對于管理層來(lái)說(shuō)，目前的股市顯然不是宏觀(guān)調控打壓的目標，如何合理利用泛濫的流動(dòng)性來(lái)積極發(fā)展資本市場(chǎng)，才是擺在管理層面前的重要課題。