近期最令人振奮和具有時(shí)代焦點(diǎn)意義的事件莫過(guò)于美國通用汽車(chē)IPO與上市。金融危機爆發(fā)期間，通用破產(chǎn)退市，如今再啟上市之路并成為今年世界資本市場(chǎng)最大的IPO項目，成功返身華爾街，通用的巨變引起全球投資者關(guān)注。人們對美國市場(chǎng)經(jīng)濟下資本市場(chǎng)有了更清醒的認識，對證券市場(chǎng)“優(yōu)勝劣汰”市場(chǎng)化運作模式也有了更多的尊重。
通用汽車(chē)公司（GM）成立于1908年9月16日，自從威廉·杜蘭特創(chuàng )建了美國通用汽車(chē)公司以來(lái)，先后聯(lián)合或兼并了別克、凱迪拉克、雪佛蘭、奧茲莫比爾、龐帝亞克、克爾維特等公司，擁有鈴木、斯巴魯等公司股份。
受金融危機影響，2009年6月1日,美國的這家“百年老店”宣布破產(chǎn)保護，其股價(jià)也跌到了75美分，并于當時(shí)退出了金融重地華爾街的交易平臺——紐交所。這家全球汽車(chē)業(yè)龍頭，退市前股價(jià)與2000年4月份的94.63美元高點(diǎn)相比下跌了99%，其中單是2008年就下跌了87%。聯(lián)想起金融危機中的美國五大投行股價(jià)大跌，可以認為，在市場(chǎng)經(jīng)濟發(fā)達、資本市場(chǎng)規則與法律完善的歐美市場(chǎng)，任何公司都可能因經(jīng)濟衰退、公司自身問(wèn)題遭受?chē)谰驌艟置�，不符合上市條件就退市是資本市場(chǎng)的重要準則。反觀(guān)目前中國A股市場(chǎng)，一些公司連續10年不分紅、有的業(yè)績(jì)虧損累累資產(chǎn)明顯為負，卻能夠始終在保護政策的支持下沒(méi)有退市。一些新股IPO一上來(lái)就是100倍以上的PE，但相關(guān)的退市政策卻難產(chǎn)，一些利益包裝、PE腐敗類(lèi)明顯的公司仍然在風(fēng)險中前行。然而，通用汽車(chē)的破產(chǎn)退市沒(méi)有給我國相關(guān)公司以足夠警示，泡沫、重組、內幕交易仍然大行其道。從通用的案例中可以看出，未來(lái)那些經(jīng)營(yíng)不善的公司徹底退出，也許是A股市場(chǎng)的一個(gè)方向。
在闊別股市16個(gè)月后，通用汽車(chē)業(yè)績(jì)大幅度回升，并重返資本市場(chǎng)。通用的發(fā)行價(jià)為每股33美元，市盈率約8倍，低于福特汽車(chē)12倍左右，在紐交所掛牌交易首日收于34.19美元，漲3.61%，動(dòng)態(tài)PE不足9倍。華爾街對通用態(tài)度的變化，預示著(zhù)次貸危機以來(lái)遭受重創(chuàng )的汽車(chē)產(chǎn)業(yè)將進(jìn)入復蘇時(shí)期，這對未來(lái)幾個(gè)月，那些在信貸和股票市場(chǎng)尋找機會(huì )的汽車(chē)公司，如克萊斯勒，是一個(gè)很好的征兆。
總體來(lái)看，美國通用汽車(chē)的退市與回歸，表明美國資本市場(chǎng)的市場(chǎng)化程度完善。對于一家公司而言，它不符合上市規則時(shí)就直接退市，而當其達到交易所相關(guān)條件后就可重新申請上市，這不僅體現出證券市場(chǎng)的巨大投資風(fēng)險，也給了相關(guān)公司重生的機會(huì )，這是市場(chǎng)化最好的體現。從中國資本市場(chǎng)來(lái)看，由于市場(chǎng)化不充分，政策保護明顯，一些公司經(jīng)過(guò)這樣或那樣的重組保護，沒(méi)有出現通用、貝爾斯登等那樣股價(jià)雪崩退市的情況，很多泡沫風(fēng)險凝聚、無(wú)分紅回報的公司長(cháng)期停留在市場(chǎng)上，其未來(lái)也可能將面臨市場(chǎng)化規則的影響。從中長(cháng)期看，政府保護的市場(chǎng)可能面臨嚴峻挑戰。通用汽車(chē)的退市與新生充分表明了資本市場(chǎng)“優(yōu)勝劣汰”的市場(chǎng)規則，回歸市場(chǎng)理性定價(jià)也反映出公司業(yè)績(jì)的體現，更體現了“買(mǎi)者自負”的交易原則。