在2010年上半年，希臘成為第一個(gè)因主權債務(wù)危機倒下的歐元區國家。隨著(zhù)5月份希臘獲得救助，加上歐盟和IM
F聯(lián)手推出7500億歐元的危機穩定機制，歐元區主權債務(wù)危機一度平息。筆者曾一度預計，本來(lái)問(wèn)題也不小的愛(ài)爾蘭很可能躲過(guò)一劫。
但正是應了那句老話(huà)，“出來(lái)混，總是要還的�！钡阶詈�，愛(ài)爾蘭還是沒(méi)能逃過(guò)被國際債券市場(chǎng)投資者無(wú)情質(zhì)疑的命運，現在，恐怕除了低頭接受救助之外別無(wú)選擇。
其實(shí)，愛(ài)爾蘭政府陷入窘境，是有點(diǎn)冤的。首先，愛(ài)爾蘭政府與希臘政府有所不同。希臘之所以陷入主權債務(wù)危機，主要原因在于沉重的社保開(kāi)支、臃腫的公共部門(mén)以及缺乏競爭力的經(jīng)濟，這導致政府財政千瘡百孔，不可持續。
愛(ài)爾蘭并不存在這一問(wèn)題，即便是現在，愛(ài)爾蘭政府仍有足夠資金支撐到2011年年中。愛(ài)爾蘭政府財政實(shí)際是被該國投機泛濫的銀行業(yè)拖垮的。在2008年國際金融危機全面爆發(fā)前，愛(ài)爾蘭五大銀行在國內外大舉投資房地產(chǎn)市場(chǎng)。隨著(zhù)美國次貸危機爆發(fā)，這些銀行深陷困局。愛(ài)爾蘭政府為救助這些銀行，需要花費巨額資金。但此后愛(ài)爾蘭大銀行的不良資產(chǎn)仍在累積，加上儲戶(hù)資金外逃，現在已經(jīng)淪落到只有依靠歐洲央行緊急貸款才能為繼的地步。愛(ài)爾蘭銀行業(yè)資產(chǎn)是其國內生產(chǎn)總值的三倍，面對這么大的窟窿，政府越陷越深，最終把自己也套進(jìn)去了。
說(shuō)愛(ài)爾蘭有點(diǎn)冤還在于，在歐元區主權債務(wù)危機最嚴重的時(shí)候，它沒(méi)事；等到危機看似風(fēng)平浪靜的時(shí)候，它反倒栽了跟頭。這一次，愛(ài)爾蘭主權債務(wù)危機爆發(fā)，其中原因有些蹊蹺。一方面，可能與德國政府的表態(tài)有關(guān)。德國總理默克爾近來(lái)強調，在制定歐盟永久性危機穩定機制時(shí)，應考慮當歐元區國家陷入危機時(shí)，救助成本應由債券市場(chǎng)投機者和歐元區國家共同承擔。德國的立場(chǎng)可以理解，但這一立場(chǎng)毫無(wú)疑問(wèn)嚴重沖擊了債券市場(chǎng)投資者的信心。
愛(ài)爾蘭陷入主權債務(wù)危機，似乎還與美國在量化寬松政策遭到全世界批駁后需要趕快脫困有關(guān)聯(lián)。中國大公國際評級公司也因此調低了美國政府的主權信用評級。但此后發(fā)生的事情非常有趣，投資者并沒(méi)有質(zhì)疑美國的償債能力，反而將愛(ài)爾蘭問(wèn)題推向前臺，反復拷問(wèn)。最終，愛(ài)爾蘭倒下了，歐元區主權債務(wù)危機再度抬頭。接下來(lái)，歐元跌了，美元升了，美聯(lián)儲的壓力減輕了。與此同時(shí)，大量避險資金進(jìn)入美元資產(chǎn)，美國國債融資成本下降，美國政府的壓力也減輕了。
“蒼蠅不叮無(wú)縫蛋”，希臘也罷，愛(ài)爾蘭也罷，不管是政府揮霍，還是銀行業(yè)投機，這兩個(gè)國家之所以被債券市場(chǎng)投資者宰割，還是因為它們最初犯了錯。