眼下,對通脹的關(guān)注成了上至政府高層下至平民百姓最緊要的事。就政府而言,關(guān)注通脹,緣于對經(jīng)濟形勢研判需要以便采取恰當的后續政策。而平民百姓關(guān)注通脹,是出于生活的無(wú)奈。收入本來(lái)就不高,通脹一來(lái),不斷上漲的CPI令一般人生活吃緊,沒(méi)有人可以置身事外,做一個(gè)清閑的看客。因此,通脹成了街談巷議最熱門(mén)的話(huà)題。
通脹的表現非常直觀(guān),就是物價(jià)上漲。但是,要弄個(gè)一清二楚,確實(shí)不容易。這幾天,央行官員與一些學(xué)者就是否是超發(fā)貨幣引發(fā)通脹打起了口水仗。透過(guò)這些爭論,可以看出,對于行進(jìn)中的通脹,我們還有許多迷糊的認識:要么太理論,有點(diǎn)學(xué)究氣,而缺乏對事實(shí)的拿捏;要么太實(shí)際,把感覺(jué)當事實(shí),而背棄了基本的經(jīng)濟學(xué)理論。如何看待中國現實(shí)的通脹,確實(shí)是個(gè)問(wèn)題。
通脹是一個(gè)貨幣現象,這是沒(méi)有爭議的。貨幣本身也是一種商品——一種特殊的商品。在物物交換時(shí)代末期,某種特殊的商品最后成了最具競爭力的通貨。而紙幣的出現似乎抽離了貨幣的本質(zhì),戴上了頗具迷惑性的面紗,讓人一時(shí)看不清真相。我們關(guān)于通脹的迷亂認識大體上與此有關(guān)。事實(shí)上,紙幣的本質(zhì)在于它是一定量物品的化身。因此,雖然有國家信用擔保,但紙幣的幣值是客觀(guān)的、可度量的。這就是紙幣的流通量要與交易物品相適應的道理。如果交易物品沒(méi)有增加,而用于輔佐交易的貨幣媒介大幅增加,就會(huì )出現過(guò)量的貨幣追逐少量的物品的現象,以致出現物價(jià)上漲、貨幣貶值的結果。這就是我們所說(shuō)的通脹。因此,通脹之原因一定是流通中的貨幣過(guò)量了。我國之所以出現通脹,而且過(guò)去30年來(lái),通脹水平不低,原因一定是流通中的貨幣超過(guò)了正常交易所需。這是我們看待中國通脹的理論基礎。
有些人或者由于學(xué)識成色不足,或者出于推卸責任,將“需求”、“成本”等因素扯進(jìn)來(lái),用于解釋通脹的原因。其實(shí),千條萬(wàn)條,最終都要歸結為經(jīng)濟體中貨幣總量的增加。否則,就只會(huì )出現價(jià)格結構性變化與調整,而不會(huì )出現全面的物價(jià)上漲。至于中國經(jīng)濟中的貨幣為什么會(huì )過(guò)量發(fā)行,又是爭論紛紛的大難題。
我們知道,貨幣引入經(jīng)濟之后,生活變得非常方便。交換的快捷便利促進(jìn)了市場(chǎng)的發(fā)展,加速了社會(huì )分工,提升了生活素質(zhì)與經(jīng)濟素質(zhì)。但問(wèn)題因此也變得復雜起來(lái)。我們在享受貨幣帶來(lái)便利的同時(shí)不得不忍受它不可分離的麻煩。
最大的麻煩是,或者因為技術(shù),或者因為權謀乃至私欲,以致貨幣作用的正當化總是受到干擾,甚至破壞。
作為交易媒介,貨幣的功能是服務(wù)于商品生產(chǎn)與商品流通的。一定的交易規模匹配著(zhù)相應的貨幣量。貨幣數量論總結出的優(yōu)雅的等式形象客觀(guān)地表述了這一點(diǎn):MV=PT。其中M代表貨幣供應量,V代表貨幣流通速度,P代表物價(jià)水平,T代表社會(huì )交易量。抽象而言,這個(gè)等式展示了貨幣量、貨幣流通速度與交易量及價(jià)格水平之間的數量關(guān)系。在交易量與貨幣流通速度一定的前提下,價(jià)格水平與貨幣量成正比。即貨幣量越多,價(jià)格水平越高;反之則反是。但是,一個(gè)易見(jiàn)的事實(shí)是,交易量是變動(dòng)不居的,尤其是處于市場(chǎng)化過(guò)程中的中國。中國的市場(chǎng)經(jīng)濟還在向深度廣度擴張的急劇變化過(guò)程中,新的交易對象,如土地、知識產(chǎn)權、股權等不斷進(jìn)入市場(chǎng),會(huì )吸收大量的貨幣。另外,處于制度體制與社會(huì )環(huán)境不斷變化中的中國,民眾的消費心理、消費習俗、購買(mǎi)習慣等沒(méi)有成型,變化彈性大,由此影響貨幣的流通速度。因此,從客觀(guān)的技術(shù)角度看,相對而言,在中國把握貨幣與交易之間關(guān)系的困難明顯要大過(guò)經(jīng)濟形態(tài)比較成熟的西方老牌市場(chǎng)經(jīng)濟國家。在確定為配合經(jīng)濟增長(cháng)而增發(fā)的貨幣量時(shí),我們面對著(zhù)更大的無(wú)常與更為嚴峻的挑戰。不過(guò),如果僅此而已,問(wèn)題不至于很?chē)乐。而且,幾?jīng)周折,就會(huì )摸索出門(mén)道,不可能讓經(jīng)濟體長(cháng)期陷入通脹中。
我們面臨的真正困難在于積極的財政政策。所謂積極的財政政策,實(shí)質(zhì)上就是赤字財政。通俗地說(shuō),就是寅吃卯糧。其過(guò)程是,由政府開(kāi)出預算,加大支出力度,向財政部門(mén)打白條,由銀行結算支出。這些追加的支出形成新的購買(mǎi)力,市場(chǎng)上就會(huì )出現求大于供的局面。嚴格來(lái)講,政府預算受制于財政收入,與財政收入相伴的是一定量的商品。但赤字財政預算往往沒(méi)有對應著(zhù)真實(shí)的商品。如果赤字財政長(cháng)期存在,年年都有,那么,因赤字財政而多出的貨幣就總是空懸著(zhù)。通脹由此而來(lái)。
中國經(jīng)濟中過(guò)量的貨幣還有一個(gè)原因。那就是外匯占款。中國對外貿易年年出超,匯集大量的外匯。而國家實(shí)行外匯集中管理制度,外貿取得的外匯只能結售給國家。而國家為了取得外匯,必須支付相應的人民幣。結果是,企業(yè)手中的外匯換成了人民幣在國內流通,而國家空手持有外匯,但商品去到了國外。外貿出超的長(cháng)期累積就是國內市場(chǎng)中的貨幣越來(lái)越多。因此,赤字財政與外匯占款是中國市場(chǎng)基礎貨幣大增的主要原因。
至于寬松的貨幣政策,雖然對通脹有影響,但不是直接原因。所謂寬松的貨幣政策,無(wú)非是放寬信貸條件,加大銀行支持經(jīng)濟的力度。但是,通過(guò)這個(gè)環(huán)節增加的貨幣,畢竟受企業(yè)預算約束。企業(yè)不可能像政府那樣打白條,搞赤字經(jīng)濟。因此,即使受惠于寬松的貨幣政策,敢于大幅增加投資的企業(yè)也不會(huì )太多。
不過(guò),由于國有經(jīng)濟實(shí)力雄厚,受到的預算約束也小得多,在寬松的貨幣政策下,膽子會(huì )大一些。如果再配上積極的財政政策,那就如虎添翼,威猛不可一世。這是我們在研判通脹時(shí)不可忘卻的重要因素。