最近,香港出現接連幾天街頭排隊兌換人民幣的現象;很多媒體連續報道稱(chēng),數千億囤港熱錢(qián)流入內地投機;農產(chǎn)品接二連三漲價(jià)。
根據這些信息,可以斷定,中國經(jīng)濟又開(kāi)始進(jìn)入一個(gè)熱錢(qián)進(jìn)場(chǎng)的高峰。不過(guò),和前幾次不同,這次熱錢(qián)進(jìn)場(chǎng)的理由較為復雜,而且它和我們國內的游資或閑資結合在一起,使得我們很難通過(guò)事先挖好的“池子”,讓它就范,成為甕中之鱉。這給中國經(jīng)濟造成的負面影響不容忽視:
首先,熱錢(qián)進(jìn)場(chǎng)的目的,是追求高收益。所以,當樓市監管力度加大,進(jìn)場(chǎng)的交易成本就自然變大。但是,一些還處于低位價(jià)格的農產(chǎn)品,就成了大量熱錢(qián)和閑資追捧的對象。而通脹問(wèn)題對一個(gè)貧富差距較大的國家而言,很容易影響到社會(huì )和諧。
其次,熱錢(qián)流入,很容易帶來(lái)資產(chǎn)泡沫。通脹形成后,銀行資金就會(huì )流入高收益高風(fēng)險的股市和期貨市場(chǎng)等,而政府一旦過(guò)度干預股市和其他資本市場(chǎng),又會(huì )影響到老百姓的家庭財富。今天雖然可以通過(guò)QFII等渠道對外資實(shí)行有控的開(kāi)放,但熱錢(qián)會(huì )無(wú)孔不入,會(huì )去迎合大眾創(chuàng )造財富的需求,于是,我們事后總能發(fā)現他們無(wú)處不在。
再者,中國社會(huì )具備很強的學(xué)習效應和本土優(yōu)勢,也在初期通過(guò)農產(chǎn)品的投機和股市等運作賺到了比海外熱錢(qián)更為可觀(guān)的收益,但是,中國實(shí)體經(jīng)濟被這種虛假的繁榮蓋過(guò)的話(huà),那么,就會(huì )出現很多產(chǎn)業(yè)資本尋找機會(huì )進(jìn)場(chǎng),和熱錢(qián)同流合污。一旦熱錢(qián)離場(chǎng),不管我們是套在市場(chǎng)里面,還是幸運地呆在外面,都會(huì )為泡沫破滅埋單。
另外,熱錢(qián)大量涌入會(huì )增加中國貨幣政策配合產(chǎn)業(yè)升級和結構調整的難度,因為大量外匯占款,會(huì )帶來(lái)人民幣不斷升值和流動(dòng)性日益增加的效果,最終為了保證實(shí)體經(jīng)濟的承受能力,央行不得不被動(dòng)地緊縮資金,從而很有可能會(huì )影響到經(jīng)濟發(fā)展所需要的正常的資金需求。
這些熱錢(qián)某個(gè)階段看似很安靜,但是,今后一旦美國加息,或韓朝等地緣政治事件發(fā)生,就很有可能會(huì )出現大量外資集體離場(chǎng)的現象,這種集體離場(chǎng),很有可能讓國內資本過(guò)度反應,給中國經(jīng)濟的發(fā)展蒙上濃重的陰影。
基于熱錢(qián)對中國經(jīng)濟的這些危害性,我們應該拿出有效的治理辦法。
在“堵”住熱錢(qián)方面,我們可以考慮下面的政策組合拳:加強外匯管理和資本管理;發(fā)現問(wèn)題要及時(shí)采取懲罰制度;有的放矢地采取一些交易數量上的限制;繼續嚴厲打擊商品市場(chǎng)中的投機行為,以此降低市場(chǎng)通脹的預期;對產(chǎn)業(yè)資本也要立法和制定規章制度,打擊那些違規使用資金的行為;通過(guò)對匯率的雙向干預調整,以及增加進(jìn)口等手段,緩解人民幣單邊升值的預期,同樣要通過(guò)諸如動(dòng)用戰略?xún),調節市場(chǎng)供需失衡結構,打擊投機等控制物價(jià)的有效方法來(lái)減少市場(chǎng)對加息的預期。
在“疏導”熱錢(qián)方面,我們也有一些可以考慮的政策:通過(guò)諸如增加遺產(chǎn)稅、降低企業(yè)所得稅等稅收杠桿,讓今天很多金融投機資本轉變?yōu)榉龀之a(chǎn)業(yè)的慈善資本(減少資產(chǎn)泡沫);引導游資或熱錢(qián)集中在一個(gè)金融投資場(chǎng)所,這樣便于監管,也便于用它來(lái)為實(shí)體經(jīng)濟服務(wù)。從這個(gè)意義上講,選擇股市要比樓市好;還要繼續鼓勵外資企業(yè)進(jìn)行中長(cháng)期的實(shí)業(yè)投資;除此之外,我們也要采取一些防范措施,避免驚動(dòng)熱錢(qián)集體離場(chǎng),并讓中國市場(chǎng)隨之產(chǎn)生過(guò)度反應。主要體現在要控制好地方債務(wù),緩解中國金融機構的信用風(fēng)險,同時(shí),我們要采取相互協(xié)調的政策體系,不要讓熱錢(qián)利用我們互相沖突的政策來(lái)賺取他們無(wú)風(fēng)險的收益。
另外,最近也要注意保證銀行的經(jīng)營(yíng)狀態(tài),在強化銀行信用管理的同時(shí),也要提高銀行中間業(yè)務(wù)盈利的能力。否則,銀行的儲蓄資源會(huì )與不聽(tīng)話(huà)的熱錢(qián)同流合污。
最后,我們還要建立一套透明化的預警機制和干預措施,防止市場(chǎng)在突發(fā)性政策實(shí)施面前過(guò)度反應。真正做到在打擊熱錢(qián)的同時(shí),也不會(huì )傷著(zhù)經(jīng)濟發(fā)展所需要的健康資金。