自從上世紀70年代廢除金本位制以來(lái)，按理說(shuō)，通脹應當是經(jīng)濟學(xué)家關(guān)注的首要問(wèn)題：既然各國政府都能夠根據自己的需要任意印錢(qián)，通脹應當是世界經(jīng)濟面臨的最大危機。有趣的是，從上世紀80年代以來(lái)，你幾乎找不到一本像樣的討論通脹的經(jīng)濟學(xué)著(zhù)作。
從上世紀80年代起，中國等新興經(jīng)濟的崛起一方面向西方提供了大量的低價(jià)商品，抑制了物價(jià)的上漲；另一方面大量買(mǎi)進(jìn)西方的債務(wù)，抑制了美國等政府任意印錢(qián)的欲望。按照西方一些經(jīng)濟學(xué)家的說(shuō)法，由于新興國家30年來(lái)不斷向西方輸出通縮，美國的貨幣政策在某種程度上失去了效力，于是出現了格林斯潘時(shí)期短期利率同長(cháng)期利率倒掛的現象。西方多年的物價(jià)平穩未必是政策的成功，它實(shí)際上有可能是國際經(jīng)濟格局發(fā)生變化的成果。
今天，中國經(jīng)濟自身開(kāi)始面臨通脹威脅。
過(guò)去幾個(gè)月里，不少經(jīng)濟學(xué)家提議通過(guò)調整人民幣匯率來(lái)解決世界經(jīng)濟不平衡的問(wèn)題。這些理論不管聽(tīng)上去有多復雜或多合理，如果用普通人的大白話(huà)來(lái)歸納，那就是經(jīng)濟發(fā)展快的國家應當出現通脹，央行因此必須調高利率，經(jīng)濟發(fā)展速度因此會(huì )減緩，經(jīng)濟發(fā)展相對緩慢的國家于是有了追上來(lái)的機會(huì )。蓋特納在參加G20財長(cháng)會(huì )議之前對世界目前的貨幣制度作過(guò)一個(gè)描寫(xiě)，他認為目前世界貨幣主要有兩個(gè)集團，一個(gè)是以美元、歐元和日元為代表的可以自由兌換的西方國家貨幣，另一個(gè)是以人民幣為主導的新興國家不可兌換的貨幣。人民幣的匯率其實(shí)是調整兩大集團之間貨幣比值的閥門(mén)。如果人民幣大幅度升值，不僅是中國自身，其他新興國家面臨的通脹壓力顯然都會(huì )增加。
不過(guò)，由于美聯(lián)儲最近實(shí)行的量化寬松政策，美元貶值預期增強，即使在目前的人民幣匯率體制下，國內也形成了通脹預期。
能夠迅速摧毀一個(gè)國家國民財富的，除了戰爭恐怕就算惡性通脹了。德國1923年的通脹是有名的例子。在1923年11月1馬克，在1914年相當于7260億馬克，通脹高峰時(shí)1美元等于4萬(wàn)億馬克�？邓固苟 げ既R希尼—塔羅尼在他的《通脹經(jīng)濟學(xué)》中指出，德國的通脹摧毀了不計其數的道德和知識價(jià)值，帶來(lái)巨大的貧富差異，導致希特勒上臺這樣的嚴重社會(huì )后果。
近期西方政府偏向于實(shí)行溫和通脹的貨幣政策，伯南克等人1999年在《以通脹控制為目標》一書(shū)中指出的，貨幣政策與其說(shuō)是科學(xué)，不如說(shuō)是藝術(shù)。一定的通脹率可以成為一種靈活的政策工具。對美國這樣金融靠信用和債務(wù)的國家來(lái)說(shuō)，通脹有它的好處，因為通脹可以減輕債務(wù)。相對而言，對中國這樣有一分錢(qián)才花一分錢(qián)，居民和政府持有大量?jì)π畹膰襾?lái)說(shuō)，通脹帶來(lái)的損失會(huì )大得多。
國內是不是已經(jīng)出現了經(jīng)濟學(xué)意義上的通脹，這是一個(gè)要靠統計數字來(lái)說(shuō)明的問(wèn)題。通脹指的是除了貨幣之外，所有東西的價(jià)格都在持續快速上漲。美國的核心通脹指數不包括能源和食品，因為它們的波動(dòng)性太大。國內CPI中食品所占的比例相對較高，所以食品價(jià)格的波動(dòng)對通脹預期的影響相對比較大。CPI是通用的通脹指標，但是，根據美國政府的“波斯金報告”，美國的CPI每年對通脹的估計平均高出實(shí)際通脹0.5%-2%。不少人對CPI的編制是否科學(xué)有自己的看法，但是，只要它使用的是相同標準，跟蹤它的變化就可以看出通脹的軌跡。美國現在怕的是通縮，但在實(shí)際生活里，各類(lèi)食品一直在漲價(jià)。
價(jià)格是調整商品供需關(guān)系的樞紐。價(jià)格升高未必一定是通脹。在商品交易中，供給往往是成趨勢的，需求預期則是造成價(jià)格上下波動(dòng)的主要原因。同樣的商品，質(zhì)量提高也會(huì )導致價(jià)格升高。農產(chǎn)品漲價(jià)未必一定是因為歉收�；�、種子、燃料和土地租金等成本的增長(cháng)、城市收入的相對提高以及需求的增加等，都理應導致農產(chǎn)品的增值。根據聯(lián)合國食品和農業(yè)組織最近一期報告，世界食物的供應從整體上說(shuō)并不緊缺。在正常的市場(chǎng)經(jīng)濟里，商品的漲價(jià)會(huì )帶來(lái)兩個(gè)結果：調整需求和提高生產(chǎn)技術(shù)。
中國經(jīng)濟發(fā)展所遇到的自然資源有限性緊缺問(wèn)題比發(fā)達國家在歷史上所遇到的要嚴重得多。資源和農產(chǎn)品價(jià)格增加，從經(jīng)濟學(xué)的角度來(lái)講，理應起到在一定程度上改變人們消費習慣的作用。你到歐洲可以發(fā)現水、蔬菜、水果和糧食都相當貴，人們因此對食品相當珍惜，浪費現象很少。價(jià)格的調整如果能夠為生產(chǎn)發(fā)展和技術(shù)革新提供必需的資金，那么這樣的調整就是合理的。如果價(jià)格的大幅度上漲是因為通脹預期而進(jìn)行的炒作，那么，這種價(jià)格泡沫產(chǎn)生的盈利，對社會(huì )經(jīng)濟發(fā)展會(huì )起負面作用。石油輸出國按理說(shuō)應當是石油價(jià)格暴漲的受益者，可是，石油輸出國組織的秘書(shū)長(cháng)最近警告說(shuō)，如果不對場(chǎng)外交易（OTC）的石油衍生品市場(chǎng)進(jìn)行國際監管，國際石油生產(chǎn)很可能會(huì )陷于混亂。
通脹的最大推手是通脹預期。如果人人都相信價(jià)格持續上漲是必然的事，那么，原料和商品都會(huì )順理成章地不斷提價(jià)，工資和福利會(huì )不斷提高，資產(chǎn)投機泡沫迭升，儲蓄額遞減，利率政策失效。沃爾克在上世紀80年代同美國通脹進(jìn)行惡戰的時(shí)候，由于原油價(jià)格上漲了30%，越南戰爭耗資巨大，美國幾乎人人都相信通脹是不可避免的。沃爾克以一場(chǎng)經(jīng)濟蕭條和幾千萬(wàn)人的失業(yè)為代價(jià)，才改變了人們的通脹預期。因此，在物價(jià)騷動(dòng)人心不穩的時(shí)候，無(wú)論是經(jīng)濟學(xué)家、媒體還是政策制定者，在缺乏全面數據和科學(xué)理論的情況下，都不應當輕易提倡通脹合理論。
國內的通脹預期同原材料、能源和糧食的漲價(jià)密切相關(guān)。因為這些生活必需品需要大量進(jìn)口，國際上主要商品又以美元定價(jià)，因此，美元貶值的預期成了“輸入性通脹”的主要起因。如果上面提到的蓋特納對世界貨幣兩大集團的描述能夠成立，那么，除非人民幣大幅度升值，否則美元就沒(méi)有大幅度下跌的空間�！拜斎胄酝洝贝_實(shí)存在，不過(guò)，在世界商品價(jià)格的決定機制中，中國絕不是處于完全被動(dòng)的地位。許多國際大宗商品的價(jià)格在很大程度上取決于來(lái)自中國的需求。為了減少輸入性通脹，國內企業(yè)在國際商品和期貨市場(chǎng)上應當改變那種多頭出擊、自相競爭和盲目抬價(jià)的運作方式。
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簡(jiǎn)單地用貨幣發(fā)行量預測通脹值得質(zhì)疑 |
費里德曼說(shuō)，通脹在任何時(shí)候任何地方都是由貨幣發(fā)行量大于經(jīng)濟產(chǎn)出引起的。這個(gè)論斷今天看至少有兩點(diǎn)是不夠全面的。第一，貨幣今天并不只是物物交易的媒介，它也是財富積累的載體。除了商品生產(chǎn)之外，還有其他形式的社會(huì )財富需要通過(guò)貨幣得以體現。譬如說(shuō)，企業(yè)上市和土地商業(yè)化釋放出的財富。此外，從中國的情況看，由于人民幣沒(méi)有國際化以及投資工具相對較少，30年來(lái)積累起來(lái)的國民財富，基本上都以本幣的形式囤積在國內。第二，社會(huì )經(jīng)濟發(fā)展到今天，全球私人手里掌握的財富要大于政府能夠支配的財富。今天，私人金融機構管理的私人資產(chǎn)在全球有60多萬(wàn)億。這些金錢(qián)的流動(dòng)性不是各國央行能夠直接控制的。央行貨幣政策的引導作用往往要大于發(fā)行或回籠的貨幣實(shí)際能起到的作用。貨幣發(fā)行過(guò)量當然是通脹的一個(gè)重要因素。不過(guò)，從歷史上看，凡是惡性通脹，都同政府有意識用濫發(fā)貨幣解決財政困難有關(guān)，這種情況在國內不存在。況且，如果說(shuō)通脹是因為過(guò)量發(fā)行貨幣造成了商品供需不平衡，那么，國內經(jīng)濟目前面臨的一個(gè)主要問(wèn)題是需求不足。從這個(gè)角度來(lái)說(shuō)，簡(jiǎn)單地用貨幣發(fā)行量來(lái)預測通脹的存在也是值得質(zhì)疑的。
商品價(jià)格信息透明是對付通脹預期的一個(gè)重要手段。在這方面，期貨交易起著(zhù)不可或缺的作用。同區域性的商品交易市場(chǎng)不同，期貨交易能夠相對全面地及時(shí)綜合全國和國際某種商品目前及未來(lái)供需關(guān)系的宏觀(guān)和微觀(guān)信息；同一般的電子交易市場(chǎng)和場(chǎng)外市場(chǎng)不同，期貨交易所是有監管的市場(chǎng)。商品市場(chǎng)對基本面信息反應比股市更強烈，肥尾現象更嚴重，因此，需要有機構和個(gè)人的金融運作來(lái)幫助穩定價(jià)格。合理的金融運作有助于商品的價(jià)格發(fā)現，為商業(yè)運作提供套�？臻g。當然，過(guò)度的金融運作會(huì )在短期內扭曲供需關(guān)系，增加通脹預期。所以，需要有交易所這樣的有監管的市場(chǎng)來(lái)控制兩者間的平衡。事實(shí)上，為了保證物價(jià)平穩，防止輸入性通脹，國內在期貨交易方面的視野應當更開(kāi)闊一些。