昨天（12月1日），11月份中國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數（PMI）正式發(fā)布，11月份PMI指數升至55.2%，已連續第四個(gè)月走高，且PMI指數也連續21個(gè)月位于50以上，顯示當前中國制造業(yè)增長(cháng)勢頭明顯，經(jīng)濟運行較為穩定。然而，一直頗受關(guān)注的購進(jìn)價(jià)格指數再次走高，達到了73.5%的高位，預示未來(lái)防通脹任務(wù)實(shí)為艱巨。對此，筆者認為，當前中國應當采取“緊貨幣、寬財政”的政策措施，在保持增長(cháng)的前提下，嚴防通脹壓力失控。
　　從11月份PMI各分項指數運行看，呈“穩中略升”態(tài)勢。其中，新訂單指數與上個(gè)月基本持平，達到58.3%；生產(chǎn)指數繼續上升，達到58.5%。這些數據均顯示當前經(jīng)濟運行情況較為平穩。
　　盡管未來(lái)有可能會(huì )收緊貨幣政策，但預計寬松財政政策基調將不會(huì )改變，因而今年“穩增長(cháng)”應該問(wèn)題不大。這是因為，伴隨著(zhù)歲末傳統消費旺季來(lái)臨，未來(lái)國內消費仍將保持強勁勢頭。另外，考慮到四季度正處于大量保障性住房投入建設及4萬(wàn)億經(jīng)濟刺激項目收尾工作的階段，預計四季度投資增速不會(huì )明顯下滑。因此，筆者預計，四季度GDP同比增長(cháng)將放緩至9%至9.5%區間，2010年全年GDP同比增長(cháng)略超10%。
　　但是，在保證今年經(jīng)濟增長(cháng)無(wú)虞的前提下，通脹形勢將變得較為嚴峻。因為，11月份PMI指數中購進(jìn)價(jià)格指數為73.5%，呈繼續攀升態(tài)勢。觀(guān)察影響當前通脹的大宗商品、食品價(jià)格、非食品價(jià)格上漲因素發(fā)現，目前面臨的通脹壓力與上一輪通脹周期（2007年至2008年期間）有很多相似之處。
　　例如，購進(jìn)指數在上一輪通脹周期中同樣出現較大增幅，最高時(shí)曾達到75%。如今，購進(jìn)價(jià)格指數也呈逐月攀升，顯示國際大宗商品價(jià)格上漲帶來(lái)的輸入性通脹壓力。另外，與2007年至2008年期間通脹周期相比，如今國內流動(dòng)性更為旺盛，資產(chǎn)泡沫也絕不遜色于當年，加上目前勞動(dòng)力和資源產(chǎn)品價(jià)格也面臨上漲趨勢，都預示了當前中國物價(jià)上漲壓力更為嚴峻。筆者據此預計，11月份CPI將超過(guò)10月份數據，達到4.8%的年內新高。
　　對11月份PMI指數中進(jìn)出口分指數的分析顯示，進(jìn)口指數出現回落，下降到50.6%，比上月回落2.2個(gè)百分點(diǎn)。新出口訂單指數小幅上升，達到53.2%，比上月略升0.6個(gè)百分點(diǎn)。比較而言，數據顯示出口較進(jìn)口更為樂(lè )觀(guān)，預示著(zhù)短期內貿易順差將進(jìn)一步加大。筆者據此估計，11月份出口同比增長(cháng)將為21.5%，進(jìn)口同比增長(cháng)將為22.5%，當月貿易順差將達220億美元，較高的貿易順差會(huì )促進(jìn)人民幣加快升值，今年年末人民幣兌美元將升值至6.5水平。
　　針對11月份中國PMI數據顯示的當前中國經(jīng)濟形勢，筆者認為，中國應當積極應對當前通脹壓力。因為，2007年至2008年，為防止經(jīng)濟增長(cháng)由偏快轉為過(guò)熱、價(jià)格由結構性上漲演變?yōu)槊黠@通脹，當時(shí)宏觀(guān)政策組合基調轉為“穩健的財政政策和從緊的貨幣政策”。為此，央行曾15次上調提高存款準備金率、6次提高存貸款利息率，試圖收縮流動(dòng)性。與此同時(shí)，為應對物價(jià)節節攀高的局面，國家也采取了增加供給、完善對低收入群眾補助等調控措施。
　　從目前來(lái)看，中國已經(jīng)采取了應對通脹的積極政策措施。今年以來(lái)，央行已經(jīng)五次上調了存款準備金率、實(shí)施了一次加息。另外，國務(wù)院也采取了穩定消費價(jià)格的16項措施，加上各部委和地方政府聯(lián)合干預，遏制物價(jià)上漲的管控力度實(shí)屬罕見(jiàn)。
　　在筆者看來(lái)，正是由于當前中國應對通脹壓力的措施十分積極，對防止物價(jià)持續上漲起到了一定的緩解作用。但是，鑒于目前存款準備金率已達18%，進(jìn)一步上調空間已十分有限。同時(shí)，盡管行政干預短期內能緩解物價(jià)上漲壓力，但因目前負利率存在時(shí)間過(guò)長(cháng)，居民儲蓄遭受較大損失，僅靠行政干預手段難于穩定長(cháng)期物價(jià)，國家應當適時(shí)采取加息手段才能有效解決通脹壓力。據此，筆者估計，近期央行將可能再次祭出加息武器�？梢灶A期的是，中國的加息周期已經(jīng)啟動(dòng)，預計明年年末一年期存款基準利率將有望上調超過(guò)200個(gè)基點(diǎn)，直至負利率現象消失。