我國金融體系仍然是一個(gè)低效率運行的資源配置系統，政府主導的金融管制成為我國金融制度的核心特征，誘發(fā)系統性金融風(fēng)險的制度性因素仍然存在。對部分過(guò)熱行業(yè)、產(chǎn)業(yè)的宏觀(guān)緊縮，使銀行前期投入的資金成為不良資產(chǎn)，導致金融部門(mén)成為宏觀(guān)調控的風(fēng)險承擔者，加劇了金融體系的脆弱性；我國流動(dòng)性過(guò)多、通貨膨脹預期、資產(chǎn)價(jià)格泡沫、周期性不良貸款增加等宏觀(guān)風(fēng)險壓力較大，金融業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量和抗風(fēng)險能力面臨嚴峻考驗，金融體系面臨防范系統性風(fēng)險的艱巨任務(wù)。
即將召開(kāi)的中央經(jīng)濟工作會(huì )議對貨幣政策定調面臨“兩難”，一方面流動(dòng)性泛濫，通脹壓力不斷上升，需要收緊貨幣；另一方面，城市化發(fā)展、房地產(chǎn)調控、規范地方融資平臺、淘汰落后產(chǎn)能，又存在一定貨幣需求。而這其中系統性金融風(fēng)險正在不斷上升，將成為未來(lái)5到10年我國經(jīng)濟面臨的最大風(fēng)險。因此，部署未來(lái)經(jīng)濟工作，必須把嚴防系統性金融風(fēng)險作為底線(xiàn)。
經(jīng)過(guò)多年改革，我國金融體系仍然是一個(gè)低效率運行的資源配置系統，政府主導的金融控制成為我國金融制度的核心特征，誘發(fā)系統性金融風(fēng)險的制度性因素仍然存在。一方面金融市場(chǎng)正朝著(zhù)市場(chǎng)化方向發(fā)展；另一方面政府控制金融資源主要還是按照政府意志進(jìn)行配置，金融運行效率依然不高，導致金融體系隱藏著(zhù)不容忽視的系統性金融風(fēng)險。
未來(lái)我國經(jīng)濟增速將逐步回落，通過(guò)GDP高速增長(cháng)來(lái)化解風(fēng)險的難度增加。當前我國宏觀(guān)調控作用下出現的系統性金融風(fēng)險隱患，正是國內經(jīng)濟增長(cháng)與經(jīng)濟結構不適應和金融體系脆弱性所造成的。一方面，對部分過(guò)熱行業(yè)、產(chǎn)業(yè)的宏觀(guān)緊縮，使銀行前期投入的資金成為不良資產(chǎn)，導致金融部門(mén)成為宏觀(guān)調控的風(fēng)險承擔者，加劇了金融體系的脆弱性；另一方面，區域經(jīng)濟不平衡、經(jīng)濟結構不合理，以及商業(yè)銀行業(yè)務(wù)的同質(zhì)性、法人治理結構等方面的缺陷使各家銀行采取相似的經(jīng)營(yíng)決策，導致信貸過(guò)度集中，從而存在著(zhù)較大的信貸風(fēng)險隱患。
我國金融改革總體滯后于開(kāi)放步伐，在實(shí)踐中形成一種“以開(kāi)放促改革”的倒逼機制，國際金融機構的大舉進(jìn)入，使得我國銀行、證券、保險業(yè)面臨嚴峻考驗，金融風(fēng)險的產(chǎn)生條件、形成機制和表現特征也將更加復雜，正在由內生轉變?yōu)橐环N內外互動(dòng)條件下的高成長(cháng)性風(fēng)險。對外資銀行、證券機構、保險機構在華開(kāi)展業(yè)務(wù)的地域和范圍的放開(kāi)，市場(chǎng)份額占有的結構將發(fā)生變化；國有銀行儲蓄率的降低，有可能暴露出銀行流動(dòng)性不足的風(fēng)險；證券、保險市場(chǎng)的投資、收益也將會(huì )發(fā)生變化；利率市場(chǎng)化、人民幣資本項目的開(kāi)放，企業(yè)、居民及金融、財政等部門(mén)都會(huì )進(jìn)入到市場(chǎng)風(fēng)險中來(lái)。
當前，我國流動(dòng)性過(guò)多、通貨膨脹預期、資產(chǎn)價(jià)格泡沫、周期性不良貸款增加等宏觀(guān)風(fēng)險壓力較大，金融業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量和抗風(fēng)險能力面臨嚴峻考驗，金融體系面臨防范系統性風(fēng)險的艱巨任務(wù)。
第一，我國銀行業(yè)金融機構在風(fēng)險管理體系建設方面還有很多薄弱環(huán)節，粗放式信貸管理模式亟待改變。銀行關(guān)注類(lèi)貸款頻亮黃燈，主要商業(yè)銀行的關(guān)注類(lèi)貸款呈現集中性增長(cháng)，余額是不良貸款余額的2倍多，在資產(chǎn)質(zhì)量發(fā)生波動(dòng)時(shí)很可能遷徙為不良貸款。房地產(chǎn)調控力度更加嚴厲，一旦房?jì)r(jià)大幅下跌，房地產(chǎn)等相關(guān)行業(yè)貸款會(huì )受到嚴重影響。
第二，隨著(zhù)國家加大對土地使用的監管力度，地方政府“土地財政”不可持續，在財權、事權不統一的情況下，地方財力遠期堪憂(yōu)，財政支出面臨很大缺口，在養老金、公積金和醫療保險等方面存在很多欠賬，地方政府負債隱性化現象突出。同時(shí)，地方融資平臺普遍依靠土地融資，杠桿率被多重環(huán)節放大，金融改革多年努力建立的財政與銀行體系之間的防火墻被破壞，擴大了銀行系統性風(fēng)險的敞口。
第三，長(cháng)時(shí)期的國際收支雙順差，使得我國外匯儲備規模劇增，在現行國際貨幣體系下，我國以美元為主體的外匯儲備保值增值風(fēng)險增加，多元化持有戰略在分散風(fēng)險的同時(shí)，也引發(fā)不同國家差異化反應。人民幣匯率形成機制缺乏彈性，利率市場(chǎng)化推進(jìn)緩慢，資本異�？缇沉鲃�(dòng)頻繁，宏觀(guān)調控失效風(fēng)險不斷增加。
第四，國內資本市場(chǎng)功能不健全，融資渠道缺乏，作為新興市場(chǎng)國家重要經(jīng)濟特征的資產(chǎn)價(jià)格泡沫，始終困擾我國資本市場(chǎng)的健康發(fā)展。企業(yè)上市融資面對許多限制，很難從資本市場(chǎng)上直接獲得規模性資金，依賴(lài)銀行貸款的間接融資比重過(guò)高，信貸機制在宏觀(guān)調控方面作用依然顯著(zhù)，直接與間接融資結構嚴重失衡，我國直接融資占比在20%左右，遠低于國外成熟經(jīng)濟體50%的一般水平。
系統性金融風(fēng)險嚴重影響了我國金融穩定，全球金融危機已然為我們敲響了警鐘。我國的金融改革進(jìn)程已把系統性金融風(fēng)險作為一項戰略問(wèn)題對待，并通過(guò)正在建立的技術(shù)、制度等手段來(lái)吸收各種內在金融風(fēng)險要素，把風(fēng)險控制在最低點(diǎn)，防范其危害性的發(fā)生。筆者認為，金融始終都是為實(shí)體經(jīng)濟服務(wù)的，必須緊密?chē)@實(shí)體經(jīng)濟改革，增強貨幣政策的靈活性，通過(guò)實(shí)施有效監管推動(dòng)金融回歸其簡(jiǎn)單、透明、有效的本質(zhì)。
系統性金融風(fēng)險關(guān)鍵在于預防，必須建立健全一套能夠正確反映金融體系健康與穩定程度的金融風(fēng)險預警機制，及時(shí)發(fā)現并糾正問(wèn)題，針對性地實(shí)行動(dòng)態(tài)監管，節約監管成本，提升監管效率。在進(jìn)一步實(shí)施微觀(guān)審慎監管的同時(shí)，加強宏觀(guān)審慎監管，根據金融體系信貸增長(cháng)、資產(chǎn)價(jià)格、杠桿率等的發(fā)展變化情況，分析、判斷系統性風(fēng)險的特征、水平、趨勢，并果斷采取逆周期監管政策，平抑周期波動(dòng)。加強對系統重要金融機構的監管，建立金融領(lǐng)域跨行業(yè)、跨部門(mén)、跨國界的風(fēng)險監管協(xié)調機制，彌補監管真空和不足。