近期，中國人民銀行貨幣政策委員李稻葵在接受《人民日報》采訪(fǎng)時(shí)說(shuō)，“應該有序地將銀行里的存款引導出來(lái)進(jìn)入股市，來(lái)擴大股市規模�！毙匆鹗袌�(chǎng)熱議。
如何把銀行存款有序引入股市？怎么來(lái)擴大股市規模？李稻葵先生并沒(méi)有細說(shuō)，他只是希望讓股市承擔吸納流動(dòng)性的“池子”，避免讓中國10萬(wàn)億美元的貨幣存量以及各種跨境熱錢(qián)匯聚成“堰塞湖”。當然，讓銀行存款通過(guò)合規渠道流入股市也未嘗不可，況且在法律上也沒(méi)任何障礙�，F行的《證券法》已將舊法中的第133條：“禁止銀行資金違規流入股市”刪掉了，考慮到銀行資金入市屬于銀行監管范疇，受商業(yè)銀行法等法律的歸管，沒(méi)有必要在證券法中規定，于是在現行《證券法》第81條規定：“依法拓寬資金入市渠道，禁止違規資金流入股市”，這為銀行資金間接、合規進(jìn)入股市預留了空間。
信貸資金進(jìn)入股市，一直是政策管理部門(mén)嚴格防范的，由于其極易形成資產(chǎn)泡沫并會(huì )在泡沫破裂后傷及投資者并累及銀行，因此銀行信貸資金進(jìn)入股市都是采取“間接”通道。比如證券公司和基金管理公司進(jìn)入銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)融入資金，用于自營(yíng)炒股、打新股；證券公司等機構向銀行申請股票質(zhì)押貸款，將獲得的資金投入股市；企業(yè)挪用銀行貸款進(jìn)入股市；個(gè)人巧立名目貸款用于炒股……
銀行存款進(jìn)不進(jìn)股市，不該由政策來(lái)誘導，也不該用負利率來(lái)強逼“存款搬家”，更不能用股市大擴容來(lái)化解流動(dòng)性“堰塞湖”。如果強迫沒(méi)有風(fēng)險防控意識的儲戶(hù)變成股民，無(wú)非中國股市多了一批追漲殺跌者和“捐錢(qián)”者。但目前的情形非常危險，據央行最近公布的數據顯示：10月份人民幣存款增加1769億元，同比減少1128億元，其中居民存款減少高達7003億元，創(chuàng )下了2009年以來(lái)的新低。對于如此大規模的居民存款減少，有人調查大部分都流入了股市，被動(dòng)的“存款搬家”主要是為了應對負利率和通脹預期。當務(wù)之急，給負利率的存款找一個(gè)合理、合規的通道迫在眉睫。因此，千萬(wàn)不能用“圈錢(qián)”的思維來(lái)“引導”存款進(jìn)入股市。中國之所以?xún)π盥示痈�，老百姓除了用存款對沖教育、醫療、養老等社保體系不完善的后顧之憂(yōu)，更重要的是由于中國投資渠道單一，基金公司缺乏信托責任，股市又大起大落，普通老百姓又缺乏理財知識，從而很多人寧愿在負利率和高通脹預期下依然選擇儲蓄，而不愿意去股市冒險，其實(shí)這也是迫不得已。若在這種情況下“霸王硬上弓”，加快股市擴容速度，盲目地引導、誘導、規勸缺乏投資能力的老百姓將存款投入股市，這不但會(huì )加劇市場(chǎng)的波動(dòng)風(fēng)險，對普通老百姓也是不負責任的。
顯然，讓“存款入市”一定要遵循主動(dòng)、自愿的原則。
如何讓銀行存款在這種原則下合規、有序地進(jìn)入股市？我認為只有用融資融券中的“融資”方式將存款引入股市比較妥當，商業(yè)銀行可以專(zhuān)門(mén)開(kāi)發(fā)一款“融資”存款（便于監管和實(shí)現差異化儲蓄），利率可以高于普通存款利率，這樣融資者是在自愿借入的基礎上杠桿買(mǎi)股，一旦投資失誤則會(huì )被強行平倉，因此股市風(fēng)險是由融資者來(lái)承擔的，而不是由儲戶(hù)和銀行來(lái)承擔，反而儲戶(hù)有可能在“借資”的過(guò)程中可以獲得高于存款利率的利息收入，可以主動(dòng)地對沖通脹和應對負利率侵蝕，商業(yè)銀行和證券公司通過(guò)“融資”又可以拓展新的盈利模式，也可以解決目前融資融券業(yè)務(wù)清淡的局面。有統計數據顯示，前幾批試點(diǎn)券商到目前融資余額不足百億，參與融券的投資者更少，杠桿機制難以發(fā)揮應有的作用。如果用“融資”機制將銀行存款引入股市，會(huì )大幅增加“融資”的規模，會(huì )給中國股市提供更多的增量資金，用資本市場(chǎng)高效的資源配置來(lái)促進(jìn)中國經(jīng)濟結構快速轉型。