時(shí)下，居民消費價(jià)格指數(CPI)越來(lái)越值得關(guān)注，富豪們關(guān)注CPI，因為他們要時(shí)時(shí)提防著(zhù)自己的資產(chǎn)縮水；中產(chǎn)階層關(guān)注CPI，因為每一輪通貨膨脹都會(huì )讓一大批中產(chǎn)階層變?yōu)樾】惦A層；小康之家關(guān)注CPI，因為他們每天都在擔心自己不能再保持小康生活水平。
　　國家統計局公布2010年11月CPI達到5.1%，創(chuàng )出28個(gè)月新高11月CPI公布次日，央行宣布自2010年12月20日起，年內第六次上調存款準備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，這也是人民銀行在一個(gè)月時(shí)間內第三次宣布上調存款準備金率，今年以來(lái)央行高密集地施以存款準備金率上調，意在進(jìn)一步加強當前流動(dòng)性調控，控制銀行信貸投放和管理通脹預期。
　　央行上調存款準備金政策一公布，立即引起了市場(chǎng)各方的廣泛爭議，調高銀行準備金，而不調高利息，有些經(jīng)濟學(xué)家坐不住了。甚至有的經(jīng)濟學(xué)家大談應立馬提高存貸款基準利率，而不應密集上調存款準備金率。那么，針對當前經(jīng)濟形勢，筆者卻不茍同這一觀(guān)點(diǎn)。筆者認為此番調高存款準備金率是應對通貨膨脹的權宜之計，經(jīng)過(guò)測算，為了對沖商業(yè)銀行新一輪的資本補充帶來(lái)的可能的流動(dòng)性過(guò)剩，我國的存款準備金率至少要達到22%的水平，因此如果每次調高0.5個(gè)百分點(diǎn)，則至少還要調高6次，市場(chǎng)應有足夠的心理準備。
　　調高銀行存款準備金與提高銀行存貸基準利率，哪種政策更好？結果有何差別？提高存款準備金但不升息，是否會(huì )導致貸款趨緊，更多企業(yè)出現融資困難？我們知道，加息即提高基準利率是抑制融資工具，并非是直接減少通貨膨脹的好辦法，筆者認為基準利率提高會(huì )使通貨膨脹由于融資成本提高而推動(dòng)通脹進(jìn)一步走高，對通貨膨脹的發(fā)展有一定的助推作用，加之當前我國房地產(chǎn)價(jià)格居高不下，高房?jì)r(jià)下存在的高額按揭貸款還款，會(huì )因利率的微小變動(dòng)加大還款人的生活壓力。2006年至2007年美國正是不斷加息，其后果是導致了次貸危機的發(fā)生，這種傷害至今讓全球記憶猶新。因此當前我國宏觀(guān)經(jīng)濟調控即便加息也應是被動(dòng)的和遲滯的為妥。
　　其實(shí)，一個(gè)國家的經(jīng)濟管理者最為擔心的是經(jīng)濟增長(cháng)上不去，通貨膨脹壓力又居高不下，由此產(chǎn)生國內經(jīng)濟的“滯脹”。因此，我們看到剛剛結束的中央經(jīng)濟工作會(huì )議，把治理通貨膨脹放在了2011年經(jīng)濟工作的重要位置。事實(shí)上，整治通貨膨脹，降低CPI的方法有兩個(gè)，也就是“一壓一拉”兩個(gè)辦法：價(jià)格管理的行政手段是壓，另一個(gè)是市場(chǎng)經(jīng)濟的貨幣手段，也就是通過(guò)貨幣調控往下拉。通貨膨脹下價(jià)格管理和補貼是往下直接壓的辦法；緊縮貨幣政策和抑制流動(dòng)性過(guò)剩是往下拉的辦法。本輪通貨膨脹主要因素是流動(dòng)性過(guò)剩，因此要想真正治理通脹，必須果斷而堅決地緊縮銀根，但僅僅管住銀行信貸治不了通脹，加息又有副作用，比如吸引熱錢(qián)流入、比如房地產(chǎn)貸款風(fēng)險等等。因此，“一壓一拉”必須兩手抓才行。
　　總之，盡管2010年11月CPI已經(jīng)達到5.1%，筆者認為央行動(dòng)用的政策工具仍是提高存款準備金率有其合理性，并還將繼續。而是否加息或許要視2010年12月份和2011年1月份的通貨膨脹形勢而定了。