第二輪量化寬松政策還沒(méi)有全部落實(shí)，第三輪就已經(jīng)在醞釀了。美聯(lián)儲主席伯南克接受美國媒體采訪(fǎng)時(shí)表示，美聯(lián)儲愿意購買(mǎi)比6000億美元更多的國債。伯南克強調，實(shí)行更多的寬松政策的原因是目前的低通脹和高失業(yè)。如果這兩項指標一直持續到2011都沒(méi)有改善，我們應該可以看到第四輪甚至第五輪量化寬松政策。
此前，我一直說(shuō)美聯(lián)儲的量化寬松政策將首先加劇新興經(jīng)濟體的通貨膨脹，而后通過(guò)大宗商品與國際貿易，傳導回美國。美聯(lián)儲的量化寬松和美國的通脹之間有相當長(cháng)一段的時(shí)滯，因此，當美聯(lián)儲意識到通脹時(shí)，想制止它會(huì )為時(shí)已晚。一旦通脹形成，將會(huì )經(jīng)過(guò)多年才能制服。
如果痛下決心，新興國家是可以阻止通貨膨脹的。需要做的是將其貨幣相對于美元升值50％，以及把利率提高至10％左右。動(dòng)態(tài)平衡是匯率逐步貶值，以抵消相對美國較高的利率。但是，他們不可能實(shí)施如此緊縮的貨幣政策。取而代之的做法是，他們會(huì )逐步提高利率，暫時(shí)不管實(shí)際利率為負。它們的貨幣也不會(huì )大幅升值。這種政策導致的動(dòng)態(tài)平衡是高通脹長(cháng)期不變。新興國家目前的做法通常會(huì )以金融危機收場(chǎng)，因為負的實(shí)際利率會(huì )鼓勵市場(chǎng)通過(guò)借貸去投機�？墒�，如果新興國家采取反投機的政策，負實(shí)際利率就不一定會(huì )導致金融危機。
美國繼續從財政和貨幣雙方面進(jìn)行需求刺激。奧巴馬政府已與共和黨達成協(xié)議，延長(cháng)布什的減稅政策兩年，換取提高失業(yè)救濟金以及降低工資稅。美聯(lián)儲的量化寬松政策通過(guò)美元貶值已經(jīng)幫到了美國經(jīng)濟。但是，美國的失業(yè)情況的改善不會(huì )令人滿(mǎn)意。在全球化的世界中，供應方面來(lái)自全球各地，而需求方則仍然限于本地。用外行話(huà)來(lái)說(shuō)，這就意味著(zhù)需求刺激的流失會(huì )更多，也即，它會(huì )導致貿易逆差越來(lái)越大。
對需求管理的盲目固執將使美國經(jīng)濟走上一條錯誤的道路。由于美國仍然占據全球經(jīng)濟的五分之一，而美元還是國際貿易貨幣，它的錯誤政策搞砸整個(gè)世界。沒(méi)有任何一個(gè)國家可以改變美國的政策方向。我們只能眼睜睜地看著(zhù)未來(lái)十年進(jìn)入通脹時(shí)代。（本文摘自21世紀網(wǎng)）