進(jìn)入11月以來(lái)，全國各地地王再次爭相斗艷。這是全球金融危機以來(lái)全國各地上演的第二輪地王爭霸賽。與2009年那次幾乎全由國企唱獨角戲不同，這次各路資金同臺競技。在日漸趨嚴的樓市調控下，地王頻現似乎映照出樓市頑強的抗調控能力，讓房?jì)r(jià)的順勢爬升也變得“合乎情理”。
　　在當前這股地王賽中，尤以溫州置信實(shí)業(yè)公司等數十家工業(yè)企業(yè)聯(lián)手以總價(jià)37.02億元、樓面價(jià)3.7萬(wàn)元/平米奪下一地塊最為顯眼。溫州刷出的新地王，使地王不再是掌握巨額現金和具有暢通融資渠道者的專(zhuān)利，零散的私人產(chǎn)業(yè)資本同樣可以通過(guò)聯(lián)合的方式加入到“地王戰”之行伍。顯然，這反映出房市巨大的孳息空間正形成強大的虹吸效應，使越來(lái)越多的工業(yè)資本或主動(dòng)或被動(dòng)地“荒廢”主業(yè)涌入房市。
　　最近浙江省政協(xié)的調研報告顯示，去年浙江百強民企有70％涉足房市，今年溫州市百強企業(yè)中的50多家涉足房市；甚至一些中小企業(yè)干脆賣(mài)掉廠(chǎng)房，投入到房市洪流之中。溫州產(chǎn)業(yè)資本的房地產(chǎn)化態(tài)勢，引發(fā)了央行溫州支行對溫州產(chǎn)業(yè)空心化之擔憂(yōu)，甚至警示。
　　然而，僅憑溫州產(chǎn)業(yè)資本扎堆房市之狀，就生出產(chǎn)業(yè)空心化之憂(yōu)，是為資本匡定出身的武斷偏見(jiàn)。私人資本是以產(chǎn)業(yè)資本還是金融資本之形態(tài)存在，是私人資本的自由。資本形態(tài)的動(dòng)態(tài)轉換是受市場(chǎng)信號引導的逐利活動(dòng)，在合法合規前提下，資本總是傾向于向投資收益較高的領(lǐng)域配置。而且產(chǎn)業(yè)資本虛擬化是產(chǎn)業(yè)空心化之結果，而非原因，產(chǎn)業(yè)資本收益率低而房地產(chǎn)等行業(yè)存在扭曲的高投資收益率，才是產(chǎn)業(yè)空心化的根因。
　　當前產(chǎn)業(yè)資本之所以?xún)A向于向房地產(chǎn)領(lǐng)域配置，首先乃因為房地產(chǎn)行業(yè)相對于其他行業(yè)更高的收益率和產(chǎn)業(yè)資本日益明顯的蟻族式蝸居狀態(tài)。
　　其一，當前中國房市的雙軌制特征是孕育高收益的主要成因。
　　一方面，城鎮建設用地市場(chǎng)的地方政府壟斷性獨占與住宅等市場(chǎng)的市場(chǎng)化運營(yíng)，使房地產(chǎn)領(lǐng)域出現了明顯的套利空間。這種套利空間往往通過(guò)住房市場(chǎng)的供給管理被層層放大。如土地一級市場(chǎng)的級差地租以類(lèi)似于稅的形式被地方政府擁有，而土地二級市場(chǎng)則基于各種因素的囤積，進(jìn)一步壘高地價(jià)。這種土地市場(chǎng)的雙軌制特征使開(kāi)發(fā)商類(lèi)似于土地掮客，只需競拍到土地就可以坐擁利潤，并導致房?jì)r(jià)走高。
　　另一方面，當前中國國民收入中政府與企業(yè)占比日漸走高，且以投資加出口的增長(cháng)模式導致政府與企業(yè)的收入降低了對國內最終消費的依賴(lài)。這種國民收入更多地向政府與企業(yè)傾斜所帶來(lái)的財富和收入集中度，再配以近年來(lái)人民幣實(shí)際有效匯率偏離均衡水平，使巴薩效應在中國發(fā)生變異——沿著(zhù)收入流的這一結構性特征，使巴薩效應長(cháng)期以房?jì)r(jià)等資產(chǎn)價(jià)格泡沫的形式凸顯而出，為房地產(chǎn)高利潤提供了需求空間；同時(shí)，房?jì)r(jià)泡沫狀態(tài)為投資置業(yè)者提供了可觀(guān)的投資收益，從而吸引更多的資金設法投資房產(chǎn)。這也就不難理解當前央行的調查報告表示四季度26.1％的受訪(fǎng)居民在投資方式上首先房地產(chǎn)之原因。
　　其二，當前相對較高的產(chǎn)業(yè)準入門(mén)檻、過(guò)度強調規模效應和競次效應的產(chǎn)業(yè)擴展以及創(chuàng )新能力不足等，使產(chǎn)業(yè)資本尤其是私人產(chǎn)業(yè)資本無(wú)法有效通過(guò)自身的研發(fā)投入獨立推進(jìn)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)等技術(shù)革新。龐大的私人產(chǎn)業(yè)資本蝸居于相對狹小的微利市場(chǎng)空間，使房地產(chǎn)業(yè)與其他產(chǎn)業(yè)的資本收益差距拉大。顯然，當前要素成本上升，私人資本成本傳導能力不足，以及最近為遏制通脹所實(shí)施的臨時(shí)價(jià)格和交易管制等，進(jìn)一步加劇了私人產(chǎn)業(yè)資本的生存窘境。因此，逐利的私人產(chǎn)業(yè)資本自然就更傾向于擠入即便坐地都能生財的房地產(chǎn)領(lǐng)域。從這個(gè)角度上講，最近中國社科院發(fā)出中國經(jīng)濟房地產(chǎn)化和土地財政導致偽城市化的焦慮和警示，并非杞人憂(yōu)天。
　　由此可見(jiàn)，只要當前產(chǎn)業(yè)資本的蟻族式蝸居狀態(tài)不得到有效舒緩，更多的產(chǎn)業(yè)資本還將涌入房市以追逐制度型套利空間和泡沫化利潤。房?jì)r(jià)也將很難借助針對性的調控而被遏制，畢竟目前的房?jì)r(jià)走勢業(yè)已呈現出投資需求式推動(dòng)效應，其追逐的投資收益是房?jì)r(jià)現期與可預見(jiàn)的遠期的價(jià)差收益，只要這種資金推動(dòng)型的價(jià)格預期鏈條沒(méi)有出現斷裂，房地產(chǎn)對經(jīng)濟金融資源的虹吸效應就不會(huì )自行結束。
　　鑒于此，當前矯正房?jì)r(jià)泡沫、引導房?jì)r(jià)泡沫軟著(zhù)陸的治本手段是加快壟斷行業(yè)的市場(chǎng)化改革，清除妨礙產(chǎn)業(yè)資本交易自由的各種制度和行政法規，改善產(chǎn)業(yè)資本的蝸居狀態(tài)。同時(shí)改革當前房市的雙軌制格局，放松小產(chǎn)權入市，消除業(yè)已不合時(shí)宜的土地制度給房市帶來(lái)的政策和市場(chǎng)套利空間。