今年,一些經(jīng)濟增長(cháng)較快的經(jīng)濟體相繼啟動(dòng)了加息“閥門(mén)”。新興市場(chǎng)國家中,泰國、越南、馬來(lái)西亞、印度、韓國、巴西和中國等先后加息,一些國家還連續多次加息。作為重要的大宗商品出口國,澳大利亞也加入加息行列。這些國家紛紛加息,彰顯了它們正謹慎平衡通貨膨脹預期與經(jīng)濟增長(cháng)的關(guān)系。 從目前來(lái)看,新興市場(chǎng)國家通脹壓力普遍抬頭。今年以來(lái),印度通脹率一直在10%左右徘徊,到8月才回落至8.5%;韓國10月通脹率為4.1%,創(chuàng )下近20個(gè)月來(lái)的最高點(diǎn);截至11月8日,俄羅斯通脹率按年計算已達到7.6%;中國11月消費者物價(jià)指數(CPI)同比上漲5.1%。綜合來(lái)看,新興市場(chǎng)國家的通脹壓力,主要來(lái)自于以下幾個(gè)方面。 第一,內部需求日益擴張。平穩較快的經(jīng)濟增長(cháng)帶來(lái)旺盛的內部需求。澳大利亞采礦業(yè)投資、貿易等領(lǐng)域的強健增長(cháng)正推動(dòng)該國經(jīng)濟加快發(fā)展;農業(yè)產(chǎn)出增加與服務(wù)業(yè)復蘇提振印度經(jīng)濟,該國第三季度經(jīng)濟增長(cháng)率高達8.9%;韓國今年第一、第二和第三季度同比增長(cháng)分別為8.1%、7.2%和4.6%。 第二,國際資本大舉流入。美聯(lián)儲再次“印鈔”,美元持續弱勢,大宗商品價(jià)格上漲,全球性通脹風(fēng)險加劇。匯豐銀行日前發(fā)布報告稱(chēng):“西方越是實(shí)行量化寬松,新興市場(chǎng)將越是熱衷于量化緊縮! 第三,結構性因素。在一些國家通脹率上升的背后,糧食和食品價(jià)格上漲的貢獻率很大。比如,巴西主要糧食產(chǎn)品價(jià)格今年以來(lái)上漲了6.59%;越南食品價(jià)格自6月以來(lái)環(huán)比遞增速度加快;中國11月CPI上漲中,食品類(lèi)和居住類(lèi)貢獻率達92%。 一般來(lái)說(shuō),通脹可分為需求拉動(dòng)型通脹、成本推動(dòng)型通脹和結構性通脹等。新興市場(chǎng)國家此輪通脹壓力上升,兼具多方面的特征:應對國際金融危機的貨幣寬松政策在通脹壓力初步顯現時(shí)“轉身”不便,超發(fā)貨幣引發(fā)流動(dòng)性過(guò)剩;亞洲新興市場(chǎng)國家經(jīng)濟復蘇態(tài)勢穩健,前景被廣泛看好,成為全球熱錢(qián)追捧的對象;此外,亞洲地區對能源資源的進(jìn)口依賴(lài)度較高,食品在CPI中占比較大,對食品和能源價(jià)格上漲較敏感。 嚴重的通貨膨脹會(huì )導致價(jià)格信號失真,扭曲資源配置,造成財富轉移效應,影響居民生活,甚至可能引發(fā)社會(huì )動(dòng)蕩等。然而,各國通脹的具體起因不盡相同,應對癥下藥,因地制宜,采取綜合性治理措施,避免“一刀切”的緊縮政策引發(fā)潛在的“滯脹”風(fēng)險。 作為一項重要的貨幣緊縮工具,加息既能吸引儲戶(hù)將流動(dòng)資金存入銀行,又能提高投資人的融資成本,降低貸款意愿,有利于抑制過(guò)度投資,穩定社會(huì )通脹預期。然而,加息是把“雙刃劍”,與其他經(jīng)濟體息差的擴大,會(huì )加大本幣升值壓力,進(jìn)一步鼓勵“熱錢(qián)”流入,損害出口產(chǎn)業(yè)。另外,加息還會(huì )加大企業(yè)利息負擔,沖擊內需市場(chǎng)。兩害相權取其輕,如何把握防通脹和保持經(jīng)濟平穩增長(cháng)之間的平衡,考驗著(zhù)宏觀(guān)調控部門(mén)決策者的智慧。
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